【大河財立方消息】5月6日，中金公司（601995）研報稱，A股節(jié)后有望延續(xù)震蕩上行趨勢，聚焦景氣主線與周期（883436）改善機遇。
展望節(jié)后，中金公司（601995）研報認為，國內(nèi)經(jīng)濟整體平穩(wěn)，4月政治局會議維持定調(diào)積極，疊加上市公司供需逐步改善、全球AI投資高景氣、出口韌性持續(xù)凸顯等多重結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢共振，A股非金融企業(yè)盈利改善趨勢明確，一季報非金融板塊盈利高增已逐步驗證該邏輯。當前A股估值相對合理，滬深 300 指數(shù)股權(quán)風險溢價超過5%。中期維度，資本市場支持我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的效能將持續(xù)釋放，924以來A股市場穩(wěn)進行情有望延續(xù)。
配置方面，成長風格仍有優(yōu)勢，但與其他板塊的相對表現(xiàn)或有所收斂。經(jīng)歷過去三年去產(chǎn)能周期（883436），疊加“反內(nèi)卷”等政策推進，越來越多的順周期（883436）行業(yè)有望受益于供需再平衡，建議關(guān)注兩條主線：
1）景氣成長：在外部不利的宏觀環(huán)境下，景氣度足夠高的產(chǎn)業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)分子端高增長對沖分母端拖累的效果，AI agent在今年的新進展，讓市場看到了AI實現(xiàn)商業(yè)模式閉環(huán)，并兌現(xiàn)業(yè)績增長的可能性，AI基礎設施相關(guān)環(huán)節(jié)，如光通信、算力芯片等環(huán)節(jié)，以及上游相關(guān)材料，供不應求的高景氣狀態(tài)在今年仍有保障；儲能（885921）電池、上游鋰礦，不僅短期需求持續(xù)驗證，而且無論高油價是否回落都將推動中長期能源（850101）轉(zhuǎn)型，仍然具備配置價值；創(chuàng)新藥（886015）在去年密集BD交易之后，今年較多公司進入臨床數(shù)據(jù)驗證階段，值得自下而上關(guān)注。未來成長風格重點仍在景氣度跟蹤，例如科技龍頭的資本開支預期，全球半導體（881121）銷售周期（883436）、核心賽道的盈利增長二階導何時出現(xiàn)變化，以及行業(yè)滲透率水平何時出現(xiàn)放緩。
2）周期（883436）改善：越來越多領域基本面正從周期（883436）底部回升，中金公司（601995）研報建議綜合考慮地緣局勢與產(chǎn)能周期（883436）位置，關(guān)注供需格局改善的領域，如電網(wǎng)設備（881278）、石化化工（850102）、電解鋁、油服工程（884018）和工程機械（881268）等行業(yè)；同時，地緣不確定性下油運、小金屬（881170）等行業(yè)或相對受益。此外，純外需行業(yè)面臨外部不確定性加大，純內(nèi)需行業(yè)的基本面回升進展仍然相對偏緩，仍需要進一步觀察。
責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 監(jiān)審:古箏
