開源證券股份有限公司張宇光,張思敏近期對雙匯發(fā)展（000895）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：一季度業(yè)績表現(xiàn)良好，肉類銷量高增驗證改革成效》，給予雙匯發(fā)展（000895）增持評級。
2026Q1業(yè)績表現(xiàn)良好，維持“增持”評級
公司發(fā)布2026年一季報。2026Q1實現(xiàn)營收145.5億元，同比+1.96%；歸母凈利潤12.92億元，同比+13.59%；扣非后歸母凈利潤12.76億元，同比+20.24%。毛利率19.7%(YoY+2.7pct)，歸母凈利率8.8%(YoY+0.9pct)，業(yè)績表現(xiàn)良好。我們維持盈利預測，預計2026-2028年歸母凈利潤為53.35、55.25、57.1億元，EPS為1.54、1.59、1.65元，當前股價對應PE為18.0、17.4、16.8倍。公司肉制品（884123）改革成效持續(xù)顯現(xiàn)，屠宰業(yè)務穩(wěn)步擴張，全年業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。公司作為穩(wěn)健價值投資標的，保持高比例分紅政策，具備較強吸引力，維持“增持”評級。品以量為先成效顯著，新興渠道延續(xù)高增
2026Q1肉制品（884123）實現(xiàn)營收63.9億元，同比增14.4%，其中銷量/單價分別約為35.8萬噸、17.9元/公斤，同比分別+15.1%、-0.6%，銷量改善一方面受到2025年同期低基數(shù)的影響，另一方面是由于專業(yè)化改革和市場創(chuàng)新成效顯著。營業(yè)利潤17.6億元，同比增19.4%，噸利約4921元，同比+3.7%，主因2026Q1規(guī)模提升幅度較大、成本有所下降。公司渠道改革持續(xù)深化，2026Q1傳統(tǒng)渠道銷量止跌回升，同比+7.4%，新興渠道表現(xiàn)亮眼，銷量同比增長53.6%，占比達22%。展望全年，公司持續(xù)改革、加大市場投入，肉制品（884123）銷量有望保持穩(wěn)健增長，同時繼續(xù)主動以利換量，預計全年噸利穩(wěn)中有降、仍保持在高位。
屠宰板塊堅持穩(wěn)利擴量，養(yǎng)殖業(yè)務表現(xiàn)分化
2026Q1屠宰業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入66.5億元，同比降5.0%，其中生鮮豬肉（885573）銷量/單價(以外部交易收入/外銷（885840）量計算)分別約為39.9萬噸、14.8元/公斤，同比分別+15.7%/-21.9%，屠宰量382萬頭，同增33.8%，頭均利潤31.2元/頭，同比降25.4%。營業(yè)利潤1.19億元，同比降0.2%。公司抓住低豬價窗口期，堅持“穩(wěn)利擴量”策略，積極搶占市場份額。展望全年，預計屠宰量繼續(xù)快速增長，頭均利潤穩(wěn)中略降。2026Q1養(yǎng)殖等其他業(yè)務營業(yè)利潤虧損1.62億元，主要受養(yǎng)豬業(yè)影響(豬價低迷疊加規(guī)模提升)，養(yǎng)禽業(yè)持續(xù)改善，大幅減虧。全年看養(yǎng)豬利潤仍然承壓，但養(yǎng)殖指標已逐步改善，而禽產(chǎn)業(yè)預計有望扭虧為盈。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、市場擴展不及預期、原材料價格波動風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為32.53。
