誠(chéng)通證券股份有限公司趙綺暉近期對(duì)海光信息（688041）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《海光信息（688041）2025年&2026年第一季度業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)高增，“雙芯戰(zhàn)略”加速落地，國(guó)產(chǎn)算力加速發(fā)展》，給予海光信息（688041）增持評(píng)級(jí)。
公司發(fā)布2025年年度報(bào)告與2026年第一季度報(bào)告。
2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入143.77億元，同比增長(zhǎng)56.92%，首次突破百億大關(guān)；歸母凈利潤(rùn)25.45億元，同比增長(zhǎng)31.79%。2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.34億元，同比增長(zhǎng)68.06%；歸母凈利潤(rùn)6.87億元，同比增長(zhǎng)35.82%。
“雙芯戰(zhàn)略”構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端處理器，擁有我國(guó)唯一的“C86+GPGPU”自研產(chǎn)品矩陣，并實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化應(yīng)用。公司根植于中國(guó)本土市場(chǎng)，更了解中國(guó)客戶的需求，能夠提供安全可控的產(chǎn)品和全面、細(xì)致的解決方案和售后服務(wù)，具有本土化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。受益于AI大模型訓(xùn)練與推理算力需求激增及國(guó)產(chǎn)替代加速，公司DCU規(guī)?；瘧?yīng)用穩(wěn)步推進(jìn)。2025年公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例超30%，高強(qiáng)度研發(fā)投入支撐技術(shù)快速迭代，持續(xù)鞏固產(chǎn)品性能與生態(tài)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)公司從技術(shù)領(lǐng)先向市場(chǎng)主導(dǎo)轉(zhuǎn)化。
行業(yè)：云廠商“軍備競(jìng)賽”推高需求，國(guó)產(chǎn)算力迎來(lái)加速發(fā)展期。
國(guó)內(nèi)云廠商持續(xù)加碼算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，阿里巴巴（BABA）、字節(jié)跳動(dòng)等頭部廠商2025年資本開支超過(guò)千億元，為國(guó)產(chǎn)AI算力芯片帶來(lái)了增量需求。國(guó)產(chǎn)AI算力芯片廠商已建立起覆蓋訓(xùn)練與推理場(chǎng)景的全棧技術(shù)體系，多款產(chǎn)品成功導(dǎo)入主流服務(wù)器供應(yīng)鏈，并能支持國(guó)內(nèi)外主流大模型的訓(xùn)練與推理。在大模型從“訓(xùn)練競(jìng)賽”轉(zhuǎn)向“推理普及”的產(chǎn)業(yè)遷移背景下，國(guó)產(chǎn)芯片憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，有望在更大的推理市場(chǎng)中占據(jù)更多份額。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2026-2028年收入分別為225.72/316.00/410.81億元，同比增長(zhǎng)57.0%/40.0%/30.0%；凈利潤(rùn)分別為42.99/63.28/84.46億元，同比增長(zhǎng)68.9%/47.2%/33.5%；對(duì)應(yīng)PE分別為160/109/82倍?？紤]到公司作為國(guó)產(chǎn)DCU+CPU雙龍頭，將持續(xù)受益于國(guó)內(nèi)ai應(yīng)用（886108）落地進(jìn)程，隨著AI算力需求爆發(fā)及信創(chuàng)（886013）政策深化，海光有望在國(guó)產(chǎn)高端處理器市場(chǎng)持續(xù)領(lǐng)跑，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：外部環(huán)境不確定性導(dǎo)致的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，全球數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)面臨的結(jié)構(gòu)性過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)與技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)18家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為299.12。
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