國(guó)投證券發(fā)布研報(bào)稱，AI算力快速膨脹帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心功耗密度不斷攀升，液冷取代風(fēng)冷成為數(shù)據(jù)中心冷卻系統(tǒng)首選方案。冷板式冷卻方案應(yīng)用占比最大，液冷板、快接頭等高價(jià)值量環(huán)節(jié)的加工需求有所增加，對(duì)加工設(shè)備的精度、效率和穩(wěn)定性提出更高要求。建議關(guān)注減材及增材工藝路徑方面相關(guān)標(biāo)的。
國(guó)投證券主要觀點(diǎn)如下：
液冷成為數(shù)據(jù)中心散熱首選方案，市場(chǎng)規(guī)模快速提升
全球數(shù)據(jù)中心正進(jìn)入以AI為核心的新一輪基礎(chǔ)設(shè)施重構(gòu)周期（883436），數(shù)據(jù)中心功耗密度的不斷攀升對(duì)散熱系解決方案提出更高要求，液冷技術(shù)逐漸成為下一代數(shù)據(jù)中心的標(biāo)配選擇。根據(jù)Omdia，2024-2030年全球數(shù)據(jù)中心資本開支復(fù)合增速有望達(dá)到13%，包括冷卻在內(nèi)的配套保障系統(tǒng)投資增速或達(dá)到18%。該行預(yù)計(jì)，2030年全球新建數(shù)據(jù)中心液冷系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模有望超過(guò)500億美元，2026-2030年復(fù)合增速22%，液冷有望成為數(shù)據(jù)中心基建側(cè)具備較高確定性的中高速增長(zhǎng)市場(chǎng)。
冷板式方案應(yīng)用占比高，液冷板、快接頭帶動(dòng)機(jī)床和3D打印加工需求
冷板式液冷技術(shù)成熟、改造成本低，是數(shù)據(jù)中心應(yīng)用最廣泛的冷卻方案。其中，冷板和快接頭是冷板式液冷系統(tǒng)二次側(cè)的特有組件，根據(jù)頭豹研究院，兩者在英偉達(dá)（NVDA）GB300機(jī)柜的冷板式液冷系統(tǒng)價(jià)值量占比分別達(dá)到34%、15%。高功率機(jī)柜的冷板、快接頭機(jī)械強(qiáng)度要求高，高精密的CNC機(jī)加工是目前的主流方案，其中冷板主要涉及數(shù)控銑床、鉆孔機(jī)、攻牙機(jī)以及鏟齒車床等設(shè)備，快接頭主要涉及縱切自動(dòng)車床以及鉆鏜鉸復(fù)合工藝。另外，3d打?。?85537）可消除冷板焊點(diǎn)和物理縫隙，在液冷板加工方案中的占比有望持續(xù)提升。
液冷部件制造商增大資本開支，拉動(dòng)相關(guān)加工設(shè)備采購(gòu)需求
從產(chǎn)業(yè)鏈龍頭營(yíng)收表現(xiàn)與資本開支動(dòng)向來(lái)看，依托AI算力高密度散熱剛需，國(guó)內(nèi)外液冷行業(yè)已全面邁入高投入發(fā)展階段，且產(chǎn)能布局、技術(shù)研發(fā)的投入節(jié)奏持續(xù)加速，Cooler Master、Vertiv、奇鋐、申菱環(huán)境（301018）等海內(nèi)外頭部企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。企業(yè)重點(diǎn)布局液冷CDU、散熱冷板、歧管、銅排等核心零部件產(chǎn)線，補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵產(chǎn)能缺口。液冷核心部件對(duì)加工精度、工藝標(biāo)準(zhǔn)要求極高，頭部企業(yè)集中擴(kuò)產(chǎn)，將持續(xù)催生精密加工設(shè)備批量采購(gòu)需求。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;技術(shù)路線更替;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
