國元證券（000728）股份有限公司龔斯聞,樓珈利近期對奧普特（688686）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2025年年報及2026年一季報點評：營收利潤雙增，工業(yè)AI+具身智能雙輪驅(qū)動》，給予奧普特（688686）增持評級。
報告要點：
公司經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績表現(xiàn)亮眼
2025年公司實現(xiàn)營收12.69億元，同比+39.24%；歸母凈利1.86億元，同比+36.63%；扣非歸母凈利1.54億元，同比+32.78%。2026Q1公司實現(xiàn)營收3.57億元，同比+33.51%，季度環(huán)比+39.25%；歸母凈利0.64億元，同比+10.40%，季度環(huán)比大幅+1707.53%；扣非歸母凈利0.57億元，同比+4.32%，季度環(huán)比大幅+678.06%，營收利潤雙增，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
毛利率有所下滑，費用管控良好
2025年公司毛利率為60.86%，同比-2.71pct；期間費用率45.72%，同比-5.85pct，費用管控良好，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為21.49%/4.41%/-0.28%/20.10%，同比分別變動-3.15/+0.52/+0.48/-3.71pct；2026Q1公司毛利率為57.73%，同比-4.97pct，期間費用率為41.16%，同比+1.94pct，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為18.59%/4.42%/1.17%/16.97%，同比分別變動+0.61/+0.82/+2.67/-2.17pct。
雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略清晰，工業(yè)AI與具身智能構(gòu)筑未來增長極
公司堅持“工業(yè)自動化+具身智能”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，以“視覺+傳感+運動部件+具身智能”全棧技術(shù)矩陣為核心，持續(xù)賦能3C電子、半導(dǎo)體（881121）、汽車等高端智造場景。年內(nèi)推出1.2英寸大靶面工業(yè)鏡頭(CCD/CBA/CGF系列)，攻克微距至遠(yuǎn)距離全場景清晰成像難題；發(fā)布輕量化工（850102）業(yè)AI模型，推理速度較同類提升24倍，顯著降低算力成本。同時，創(chuàng)新良品學(xué)習(xí)技術(shù)與樣本生成軟件DeepSG，有效解決缺陷樣本稀缺痛點；推出云端協(xié)同平臺DeepVision Cloud，實現(xiàn)從數(shù)據(jù)采集到模型迭代的全流程閉環(huán)。公司積極布局“AI+機器人”協(xié)同應(yīng)用，推動具身智能自主進(jìn)化，加速從視覺部件供應(yīng)商向智能化解決方案引領(lǐng)者轉(zhuǎn)型。
投資建議與盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2026-2028年營收分別為15.54/19.31/24.41億元，歸母凈利潤分別為2.61/3.44/4.38億元，對應(yīng)EPS為2.13/2.81/3.58元/股，對應(yīng)PE估值分別為51/39/31倍，維持“增持”的評級。
風(fēng)險提示
下游行業(yè)景氣度下降；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險；貿(mào)易環(huán)境惡化；具身智能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為127.93。
