開源證券股份有限公司諸海濱,車欣航近期對梓橦宮進行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：多元產(chǎn)品梯隊協(xié)同效應顯現(xiàn)，2026Q1扣非凈利潤同比+53%》，給予梓橦宮買入評級。
梓橦宮(920566)
2025年歸母凈利潤8367.70萬元；2026Q1歸母凈利潤2418.34萬元
公司發(fā)布2025年年度報告與2026年一季度報告，2025年，公司營收4.24億元，同比+2.08%，歸母凈利潤8367.70萬元，同比-2.30%；毛利率76.47%，2024年毛利率78.80%。2026Q1，公司營收1.06億元，同比+11.88%；歸母凈利潤2418.34萬元，同比+45.31%；扣非歸母凈利潤2220.86萬元，同比+53.44%。我們維持2026-2027年并新增2028年盈利預測，預計2026-2028年歸母凈利潤為1.09/1.15/1.28億元，對應EPS為0.75/0.79/0.88元/股，對應當前股價PE為14.6/13.9/12.4倍，看好公司研發(fā)項目潛力與中醫(yī)藥布局，維持“買入”評級。
多元產(chǎn)品梯隊協(xié)同效應逐步顯現(xiàn)
2025年，公司骨骼肌肉系統(tǒng)用藥營收2388.72萬元，同比+59.20%，主要源于塞來昔布膠囊同比+55.55%；呼吸系統(tǒng)用藥營收2385.16萬元，同比+93.75%，主要源于新產(chǎn)品磷酸奧司他韋膠囊實現(xiàn)1,602.89萬元銷售額；原料藥（884143）人工牛黃順利完成質(zhì)量標準升級并上市銷售，原料藥（884143）產(chǎn)品2025年營收1144.88萬元，同比+1766.83%。富馬酸伏諾拉生片、硫酸氨基葡萄糖膠囊完成研發(fā)階段，已申請境內(nèi)生產(chǎn)藥品注冊上市許可并獲受理；酒石酸西尼必利完成原料藥（884143）研發(fā)；一類創(chuàng)新藥（886015）馬甲子膠囊Ia期臨床試驗研究入組推進中；布洛芬緩釋膠囊、地屈孕酮片、鹽酸利多卡因無菌凝膠等項目按計劃推進，新啟動洛索洛芬鈉貼劑、欣梓笙PCC臨床前候選化合物篩選等研發(fā)項目，“以仿促創(chuàng)”，推動企業(yè)強化自主創(chuàng)新能力。
胞磷膽堿鈉片、苯甲酸利扎曲普坦膠囊等處方藥在東北地區(qū)銷售實現(xiàn)突破銷售方面，公司通過深化渠道布局與優(yōu)化資源配置，構(gòu)建了以數(shù)字化賦能與渠道下沉為抓手的全域營銷網(wǎng)絡。公司積極參與國內(nèi)頂尖醫(yī)藥展會、行業(yè)博覽會及高層次學術(shù)會議；通過搭建多維度的專業(yè)交流平臺，有效提升了核心產(chǎn)品的專業(yè)滲透率與品牌影響力，胞磷膽堿鈉片、苯甲酸利扎曲普坦膠囊等處方藥在東北地區(qū)銷售實現(xiàn)突破。2025年，東北地區(qū)實現(xiàn)營收2226.27萬元，同比增長68.14%。
風險提示：市場情況變化風險、原材料價格波動風險、銷售區(qū)域集中風險。
