國元證券（000728）股份有限公司龔斯聞,樓珈利近期對臥龍電驅(qū)（600580）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年年報及2026年一季報點評：盈利質(zhì)量顯著提升，全球化與新興布局構(gòu)筑成長新曲線》，給予臥龍電驅(qū)（600580）增持評級。
報告要點：
公司經(jīng)營穩(wěn)健，利潤穩(wěn)定增長
2025年公司實現(xiàn)營收154.54億元，同比-4.88%；歸母凈利11.26億元，同比+42.04%；扣非歸母凈利8.23億元，同比+29.58%。2026Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.86億元，同比-1.31%；歸母凈利潤2.76億元，同比+2.94%；扣非歸母凈利2.17億元，同比-7.56%。
毛利率穩(wěn)定提升，期間費用管控良好
2025年公司毛利率為25.37%，同比+1.32pct，2026Q1毛利率為23.31%，同比-1.04pct，季度環(huán)比-2.03pct。2025年期間費用率為18.18%，同比+0.24pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.60%、8.29%、4.28%、1.01%，同比-0.20pct、+0.32pct、+0.33pct、-0.21pct。2026Q1期間費用率為17.82%，同比+0.75pct，季度環(huán)比下降2.83pct。
科技賦能構(gòu)筑智能制造底座，半導(dǎo)體設(shè)備（884229）國產(chǎn)化打開成長新空間公司在本報告期內(nèi)展現(xiàn)出清晰的戰(zhàn)略執(zhí)行路徑：錨定“全球電機行業(yè)No.1”戰(zhàn)略，堅定推進“海外陣地戰(zhàn)”，成功構(gòu)建美洲、歐洲、亞太三大海外總部，強化全球協(xié)同；依托墨西哥與越南工廠，實現(xiàn)研產(chǎn)供銷深度本地化，海外收入占比穩(wěn)步提升；公司堅持“三條增長曲線”戰(zhàn)略，在夯實電機基本盤的同時，大力發(fā)展數(shù)據(jù)中心、仿生機器人及電動航空等前沿業(yè)務(wù)，其中機器人關(guān)節(jié)模組與系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)取得關(guān)鍵技術(shù)突破；年內(nèi)，公司攜核心電機及EC風機技術(shù)亮相美國AHR Expo，子公司SIR與VOILAP集團達成戰(zhàn)略合作，共同打造“精密機械+機器人”一體化方案，彰顯了其在工業(yè)自動化領(lǐng)域的硬核產(chǎn)品力與國際化品牌影響力。長遠來看，公司全球化運營能力持續(xù)增強，新興賽道布局正加速轉(zhuǎn)化為長期增長新動能。
投資建議與盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2026-2028年營收分別為167.83/181.70/195.46億元，歸母凈利潤分別為12.16/13.47/14.68億元，對應(yīng)EPS為0.78/0.86/0.94元/股，對應(yīng)PE估值分別為49/45/41倍，維持“增持”的評級。
風險提示
下游行業(yè)景氣度下降；行業(yè)競爭加劇的風險；原材料價格波動的風險；匯率波動的風險；貿(mào)易環(huán)境惡化；具身智能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家。
