5月7日，中銀證券（601696）發(fā)布了一篇房地產(chǎn)（881153）行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，新房成交同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，二手房成交同比增幅擴(kuò)大；深圳進(jìn)一步優(yōu)化限購(gòu)和公積金貸款政策。
新房成交面積同環(huán)比均由正轉(zhuǎn)負(fù)；二手房成交面積環(huán)比降幅擴(kuò)大，同比增幅擴(kuò)大；新房庫(kù)存面積同環(huán)比均上漲；去化周期（883436）環(huán)比下降、同比上漲。
新房成交面積同環(huán)比均由正轉(zhuǎn)負(fù)。第18周47城新房成交面積262.8萬(wàn)平，環(huán)比下降7.6%，同比下降0.9%，同比增速較上周下降14.0個(gè)百分點(diǎn)。一、二、三四線(xiàn)城市新房成交面積環(huán)比增速分別為18.0%、-15.5%、-12.2%，同比增速分別為20.5%、-6.7%、-6.4%，一線(xiàn)城市同比增幅較上周收窄7.8個(gè)百分點(diǎn)、二、三四線(xiàn)城市同比增速分別下降17.3、15.4個(gè)百分點(diǎn)。
二手房成交面積環(huán)比降幅擴(kuò)大、同比增幅擴(kuò)大。
第18周23城二手房成交面積為245.2萬(wàn)平，環(huán)比下降19.5%，同比上升21.9%，同比增幅較上周擴(kuò)大10.2個(gè)百分點(diǎn)。一、二、三四線(xiàn)城市二手房成交面積環(huán)比增速分別為-7.4%、-27.3%、-22.6%，同比增速分別為28.5%、26.5%、0.7%，一、二線(xiàn)城市同比增幅分別擴(kuò)大了16.9、14.7個(gè)百分點(diǎn)，三四線(xiàn)城市同比增幅收窄了10.6個(gè)百分點(diǎn)。
新房庫(kù)存面積同環(huán)比均上漲；去化周期（883436）環(huán)比下降、同比上漲。截至第18周末，13城新房庫(kù)存面積7877.0萬(wàn)平，環(huán)比增速為0.3%，同比增速為1.3%；去化周期（883436）21.0個(gè)月，環(huán)比下降0.3個(gè)月，同比上升3.1個(gè)月。一、二、三四線(xiàn)城市新房庫(kù)存面積去化周期（883436）分別為17.0、18.7、64.0個(gè)月，一線(xiàn)城市環(huán)比下降0.4個(gè)月，二、三四線(xiàn)城市環(huán)比上升0.1、1.5個(gè)月，一線(xiàn)城市同比下降0.1個(gè)月，二、三四線(xiàn)城市同比分別上升5.4、10.4個(gè)月。
土地市場(chǎng)成交量環(huán)比量?jī)r(jià)齊漲、同比量?jī)r(jià)齊跌；溢價(jià)率同環(huán)比均上漲。第17周百城全類(lèi)型成交土地規(guī)劃建面為792.0萬(wàn)平，環(huán)比上升23.2%，同比下降31.9%；成交土地總價(jià)為229.1億元，環(huán)比上升239.9%，同比下降34.2%；成交土地樓面均價(jià)為2893元/平，環(huán)比上升175.9%，同比下降3.4%；土地溢價(jià)率為9.7%，環(huán)比上升6.7個(gè)百分點(diǎn)，同比上升4.4個(gè)百分點(diǎn)。
房企國(guó)內(nèi)債券發(fā)行量環(huán)比下降、同比上漲。第18周房地產(chǎn)（881153）行業(yè)國(guó)內(nèi)債券總發(fā)行量為120.1億元，環(huán)比下降2.6%，同比上升967.1%?？們斶€量為67.8億元，環(huán)比下降47.6%，同比上升46.3%；凈融資額為52.3億元。
板塊相對(duì)收益有所上升。第18周房地產(chǎn)（881153）行業(yè)絕對(duì)收益為3.8%，較上周上升4.8pct，相對(duì)收益(相對(duì)滬深300（399300）)為3.1%，較上周上升4.9pct。房地產(chǎn)（881153）板塊PE為12.72X，較上周下降23.45X。
進(jìn)入5月，需要密切關(guān)注部分一線(xiàn)城市的樓市階段性回暖的行情能否延續(xù)。我們認(rèn)為，后續(xù)走勢(shì)取決于庫(kù)存去化情況以及價(jià)格是否企穩(wěn)。從投資角度來(lái)說(shuō)，多數(shù)房企在2025年計(jì)提減值相對(duì)較多，2026年可能筑底，因此2027年的板塊利潤(rùn)率和業(yè)績(jī)可能會(huì)回升，從而帶來(lái)今年四季度市場(chǎng)對(duì)27E估值的改觀。除此之外，部分持有性商業(yè)地產(chǎn)公司已經(jīng)提前布局新業(yè)態(tài)、新模式、新場(chǎng)景，更能把握新消費(fèi)（883434）時(shí)代下的機(jī)遇。
