中郵證券有限責(zé)任公司近期對(duì)強(qiáng)達(dá)電路（301628）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《多基地協(xié)同賦能，高端PCB持續(xù)進(jìn)階》，給予強(qiáng)達(dá)電路（301628）買入評(píng)級(jí)。
強(qiáng)達(dá)電路（301628）(301628)
l投資要點(diǎn)
業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，南通工廠產(chǎn)能爬坡。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.54億元，同比+20.24%，歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比+7.31%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比+20.88%，2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.52億元，同比+25.34%，主要系工業(yè)控制、通訊設(shè)備等下游應(yīng)用市場(chǎng)恢復(fù)，人工智能（885728）技術(shù)應(yīng)用需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，公司在穩(wěn)定當(dāng)前優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，持續(xù)提升工業(yè)控制、通訊設(shè)備等重點(diǎn)領(lǐng)域業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極布局AI服務(wù)器、光模塊、新能源汽車（885431）、機(jī)器人等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，公司服務(wù)的活躍客戶近3,000家，主要包括電子產(chǎn)品制造商、PCB貿(mào)易商和PCB生產(chǎn)商，公司主要客戶有上市公司近百家，均具備PCB行業(yè)專業(yè)的生產(chǎn)、制造或貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)。公司與大多數(shù)主要客戶均具有近十年的合作關(guān)系，長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶資源為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和未來發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2026Q1公司歸母凈利潤(rùn)為2,262.74萬元，同比-14.51%，主要系南通工廠投產(chǎn)初期存在折舊壓力。
加速新型行業(yè)布局，擴(kuò)展產(chǎn)品應(yīng)用。AI服務(wù)器、通信、新能源汽車（885431）、智能終端、工控、醫(yī)療電子及半導(dǎo)體（881121）測(cè)試等新興領(lǐng)域快速發(fā)展，疊加行業(yè)政策支持，公司憑借自主研發(fā)形成多項(xiàng)中高端PCB專有及專利技術(shù)，可向下游提供高多層板、高頻高速板、HDI板、剛撓結(jié)合板、半導(dǎo)體（881121）測(cè)試板、毫米波雷達(dá)（886035）板等產(chǎn)品，充分滿足客戶研發(fā)、試樣及小批量定制需求；后續(xù)公司將持續(xù)布局新興賽道，依托技術(shù)、管理與經(jīng)營(yíng)模式優(yōu)化，快速響應(yīng)客戶研發(fā)需求，提升高端產(chǎn)品占比、拓寬下游細(xì)分市場(chǎng)，進(jìn)一步鞏固行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
加快產(chǎn)能擴(kuò)展和智能化工（850102）廠布局。公司通過“南通強(qiáng)達(dá)電路（301628）科技有限公司年產(chǎn)96萬平方米多層板、HDI板項(xiàng)目”的實(shí)施，將擴(kuò)大產(chǎn)能和規(guī)模，豐富中高端PCB產(chǎn)品型號(hào)及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)?；谏钲诠S、江西工廠和南通工廠三個(gè)生產(chǎn)基地在產(chǎn)線布局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)工藝上的側(cè)重不同，公司可以根據(jù)不同客戶及產(chǎn)品的特點(diǎn)來安排產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，以更高效的響應(yīng)客戶需求。公司在加速規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，積極改造生產(chǎn)線，更新生產(chǎn)設(shè)備，提高公司的運(yùn)營(yíng)效率和智能化水平。
l投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年分別實(shí)現(xiàn)收入12.99/15.59/18.72億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.55/2.05/2.68億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
l風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目投產(chǎn)后的產(chǎn)能消化和收益不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。
