2026年一季度，受國際能源（850101）格局變化、行業(yè)供給側(cè)優(yōu)化及下游需求回暖等多重因素影響，滬市煤化工（884281）景氣度較2025年四季度顯著回升。與此同時，在行業(yè)“反內(nèi)卷”、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)和高質(zhì)量發(fā)展政策導(dǎo)向下，氟化工（884036）行業(yè)的高景氣度持續(xù)，相關(guān)龍頭表現(xiàn)突出。
煤化工行業(yè)盈利修復(fù)明顯
2026年一季度，中東地緣局勢持續(xù)擾動全球油氣供應(yīng)，國際油價高位震蕩，油頭化工（850102）成本顯著抬升，煤制路線成本優(yōu)勢進一步凸顯。與此同時，進口煤價格倒掛、國內(nèi)煤炭（850105）采購成本穩(wěn)中偏弱，也為煤化工（884281）企業(yè)盈利修復(fù)創(chuàng)造了有利條件。下游聚酯、醫(yī)藥、溶劑等行業(yè)節(jié)后復(fù)工帶動剛需回暖，甲醇、醋酸、乙二醇等核心產(chǎn)品價格持續(xù)回升，行業(yè)整體景氣度較2025年四季度明顯改善。
華誼集團（600623）一季度醋酸、甲醇等核心產(chǎn)品價格環(huán)比上漲3.5%至18.5%，銷量穩(wěn)步增長。與此同時，公司煤炭（850105）采購量價雙降，單位生產(chǎn)成本得到有效控制，收入增速快于成本增速，煤化工（884281）板塊毛利率環(huán)比顯著修復(fù)，盈利彈性持續(xù)釋放。
金?；ぃ?00722）則受益于甲醇市場供需格局改善。2026年3月下旬，在地緣政治因素導(dǎo)致進口減量、下游利潤修復(fù)等利好推動下，甲醇市場供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)品價格較月初上漲約800元/噸，行業(yè)景氣明顯改善。
此外，江蘇索普（600746）主要產(chǎn)品醋酸、醋酸乙酯價格在3月中下旬快速上漲，部分產(chǎn)品價格漲幅接近翻倍。受進口煤受限影響，內(nèi)貿(mào)煤對進口煤形成替代，化工（850102）用煤需求增加，行業(yè)價格中樞持續(xù)抬升。
行業(yè)效益改善也在部分企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)。金煤科技（600844）2026年一季度毛利率達到7.70%，較2025年度提升10.79個百分點，主要得益于原料煤采購成本下降、產(chǎn)品價格回暖以及行業(yè)整體景氣度回升。
氟化工行業(yè)高景氣延續(xù)
與此同時，氟化工（884036）行業(yè)高景氣態(tài)勢在2026年一季度繼續(xù)延續(xù)。隨著我國自2024年起正式實施第三代氟制冷劑(HFCs)生產(chǎn)配額制度，行業(yè)運行邏輯發(fā)生深刻變化，長期存在的產(chǎn)能過剩和低價競爭局面得到根本扭轉(zhuǎn)，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
行業(yè)龍頭（883917）企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。巨化股份（600160）2026年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入60.18億元，同比增長3.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.73億元，同比增長45.93%。
昊華科技（600378）則持續(xù)受益于高端氟材料與電子化學(xué)品（881172）業(yè)務(wù)增長，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入42.31億元，同比增長34.02%；實現(xiàn)凈利潤3.08億元，同比增長66.73%。
龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢進一步凸顯
當前，在國家持續(xù)推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、“反內(nèi)卷”和高質(zhì)量發(fā)展的背景下，化工（850102）行業(yè)正從過去單純依靠規(guī)模擴張的發(fā)展模式，逐步轉(zhuǎn)向依靠技術(shù)創(chuàng)新、綠色制造和精細化運營驅(qū)動的新階段。
業(yè)內(nèi)人士表示，隨著落后產(chǎn)能進一步出清、行業(yè)新增供給趨于理性，以及高端化工（850102）材料國產(chǎn)替代持續(xù)推進，行業(yè)景氣度有望保持穩(wěn)定修復(fù)態(tài)勢。具備規(guī)模優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力和技術(shù)壁壘的滬市龍頭企業(yè)，將在行業(yè)新一輪結(jié)構(gòu)升級中進一步提升市場份額和盈利中樞。
未來，滬市化工（850102）板塊有望繼續(xù)圍繞綠色低碳、高端新材料和現(xiàn)代煤化工（884281）等方向，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，在服務(wù)國家能源（850101）安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)中發(fā)揮更加重要的作用。
