中郵證券有限責(zé)任公司盛麗華,辛家齊近期對普蕊斯（301257）進行研究并發(fā)布了研究報告《訂單增長穩(wěn)定，AI融合業(yè)務(wù)加深護城河》，給予普蕊斯（301257）買入評級。
l事件
公司發(fā)布2025年度及2026一季度業(yè)績，2025年實現(xiàn)收入8.43億元(同比+4.82%)，毛利率25.5%；歸母凈利潤1.10億元(同比+3.01%)，扣非凈利潤0.89億元(同比+6.26%)。2026年一季度延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，實現(xiàn)收入1.94億元(同比+9.95%)，毛利率16.4%；歸母凈利潤0.12億元(同比+61.80%)，扣非凈利潤0.10億元(同比+110.15%)。
l核心觀點
訂單高增，頭部地位穩(wěn)固保障未來業(yè)績。2025年公司詢單數(shù)量與新簽訂單同比實現(xiàn)較快增長，全年新簽不含稅合同金額11.32億元，同比增長13.20%；存量合同金額19.82億元，同比增長4.96%。公司已累計承接超過4,400個國際和國內(nèi)臨床試驗項目，參與了較多的國內(nèi)外熱門項目，在血液腫瘤、胸部腫瘤等優(yōu)勢疾病領(lǐng)域參與項目占比居前。
數(shù)智化戰(zhàn)略縱深推進，技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)筑服務(wù)護城河。公司持續(xù)加快企業(yè)數(shù)智化升級步伐，重點研發(fā)的“PrincePLUS項目”將人工智能（885728）技術(shù)運用于臨床試驗執(zhí)行過程，第一階段文檔信息脫敏、患者招募、不良事件識別與跟蹤輔助等功能已完成開發(fā)并在內(nèi)部試用推廣；同時在心血管科等項目中通過技術(shù)賦能患者招募以實現(xiàn)降本增效。人工智能（885728）技術(shù)應(yīng)用預(yù)計將有效提升臨床試驗專業(yè)人士的工作效率與數(shù)據(jù)質(zhì)量，進一步夯實核心競爭力。
精細(xì)化運營提升盈利質(zhì)量，經(jīng)營活動現(xiàn)金流大幅改善。2025年公司現(xiàn)金流大幅改善，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3,569.33萬元，同比增長3,437.77%，主要來自于回款增加。公司在營收和訂單穩(wěn)定增長同時，通過精細(xì)化運營優(yōu)化回款情況，保證了經(jīng)營質(zhì)量。
l盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司26/27/28年收入分別為9.35/10.47/11.83億元，同比增長10.99%/11.99%/12.99%；歸母凈利潤為1.43/1.75/2.11億元，同比增長30.16%/22.68%/20.52%，對應(yīng)PE為29/24/20倍。公司是領(lǐng)先的SMO企業(yè)，訂單增速快，經(jīng)營質(zhì)量提升，維持“買入”評級。
l風(fēng)險提示
下游研發(fā)需求變動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家。
