東北證券（000686）發(fā)布研報稱，AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，驅動PCB產(chǎn)業(yè)增長，同樣直接促進SMT工藝需求增長，錫膏行業(yè)受益增長。隨著國內(nèi)科研投入的增加與技術積累，本土企業(yè)在配方研發(fā)、工藝控制等方面實現(xiàn)關鍵突破，產(chǎn)品性能逐步接近甚至達到國際水準，同時國內(nèi)公司具備響應速度快、成本較低等公司，正逐步替代海外品牌。
東北證券（000686）主要觀點如下：
錫膏為電子焊接材料的一種，在電子行業(yè)廣泛應用
錫膏也叫焊錫膏，由焊錫粉、助焊劑以及其它的表面活性劑、觸變劑等加以混合，形成的膏狀混合物，是電子焊接材料的一種。錫膏相對于傳統(tǒng)固態(tài)焊錫絲，具有更好的流動性和打濕性，適用于微型和高密度的元器件焊接，它主要用于SMT行業(yè)PCB表面電阻、電容、IC等電子元器件的焊接，下游包括消費電子（881124）、汽車電子（885545）、工業(yè)電子等行業(yè)。
錫膏根據(jù)合金的不同分為有鉛錫膏和無鉛錫膏，根據(jù)溫度的不同分為低溫錫膏、中溫錫膏、高溫錫膏，低溫錫膏實測最低焊接溫度可達149攝氏度，中溫錫膏焊接溫度在178攝氏度左右，高溫錫膏實際焊接溫度在217攝氏度左右。
行業(yè)持續(xù)增長，國產(chǎn)替代空間較大
根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2025年我國錫膏行業(yè)市場規(guī)模約50.44億元，同比增長7.72%。2025年中國錫焊膏需求量約1.93萬噸，行業(yè)產(chǎn)量約1.97萬噸。市場格局上看，國內(nèi)典型公司包括唯特偶（301319）、升貿(mào)科技、同方新材料、及時雨、永安科技、優(yōu)邦科技等占據(jù)30%左右的份額，外資龍頭占據(jù)50%左右份額，海外相關公司包括美國愛法、日本千住、日本田（HMC）村、美國銦泰等。隨著國內(nèi)科研投入的增加與技術積累，本土企業(yè)在配方研發(fā)、工藝控制、產(chǎn)品穩(wěn)定性等方面實現(xiàn)關鍵突破，產(chǎn)品性能逐步接近甚至達到國際水準，同時國內(nèi)公司具備響應速度快、成本較低等公司，正逐步替代海外品牌。
AI驅動PCB與光模塊產(chǎn)業(yè)發(fā)展，錫膏行業(yè)有望量價齊升
AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，驅動PCB產(chǎn)業(yè)增長，同樣直接促進SMT工藝需求增長，錫膏行業(yè)受益增長。高端PCB板具有高層數(shù)、高密度、微間距的特點，對錫膏的需求量更大同時也需要更高端的錫膏產(chǎn)品，產(chǎn)品價值量更高。光模塊領域，光纖連接器、光芯片、濾波器等鏈接過程中需要用到錫膏產(chǎn)品，其中激光錫焊焊接具有焊接牢固、變形小、精度高、速度快、自動控制方便等優(yōu)點，已成為光通信設備（881129）包裝技術的重要手段之一。
風險提示：數(shù)據(jù)中心需求增長不及預期；國產(chǎn)替代進展不及預期；宏觀經(jīng)濟發(fā)展不及預期。
