開(kāi)源證券股份有限公司陳雪麗近期對(duì)隆平高科（000998）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：生物育種打開(kāi)成長(zhǎng)空間，資本運(yùn)作夯實(shí)種業(yè)主業(yè)》，給予隆平高科（000998）買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
生物育種打開(kāi)成長(zhǎng)空間，資本運(yùn)作夯實(shí)種業(yè)主業(yè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
公司發(fā)布2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)，2025全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收84.77億元，同比-1.03%，歸母凈利潤(rùn)1.66億元，同比+46.63%。2026Q1營(yíng)收9.08億元，同比-35.56%，歸母凈利潤(rùn)-1.31億元，同比-6145.62%。我們基于行業(yè)基本面變化及氣候?qū)ΨN植行業(yè)影響，調(diào)整公司2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，新增2028年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為3.69/4.65/4.87(2026-2027年原預(yù)測(cè)分別為4.04/5.02)億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.25/0.32/0.33元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為36.4/28.9/27.6倍。公司種子業(yè)務(wù)穩(wěn)增，轉(zhuǎn)基因（885877）種子貢獻(xiàn)增量，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
種業(yè)主業(yè)結(jié)構(gòu)分化，生物育種打開(kāi)成長(zhǎng)空間
(1)水稻種子：2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.74億元，同比-1.69%。公司繼續(xù)強(qiáng)化高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、綠色低鎘優(yōu)勢(shì)，同時(shí)補(bǔ)齊早熟中稻、南方粳稻等品類(lèi)。(2)玉米（885811）種子：2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.40億元，同比+0.38%，其中境內(nèi)玉米（885811）收入16.48億元，境外玉米（885811）收入33.92億元。公司轉(zhuǎn)基因（885877）玉米（885811）品種示范推廣保持領(lǐng)先，已成為玉米（885811）業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新引擎，截至報(bào)告期末已有19個(gè)次轉(zhuǎn)基因（885877）品種通過(guò)審定，生物育種產(chǎn)業(yè)化推廣面積繼續(xù)位居國(guó)內(nèi)第一。(3)小麥種子：2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.56億元，同比+1.67%，在核心市場(chǎng)遭遇重大災(zāi)害的情況下仍保持穩(wěn)定。(4)專精特新（885929）種子：專精特新（885929）種子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.77億元，同比-7.94%。
資本運(yùn)作持續(xù)推進(jìn)，股權(quán)整合與資產(chǎn)優(yōu)化夯實(shí)種業(yè)主業(yè)
子公司方面，聯(lián)創(chuàng)種業(yè)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.36億元同比-30.00%，凈利潤(rùn)2.12億元，同比-48.17%。隆平發(fā)展以隆平巴西為關(guān)鍵平臺(tái)，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.61億元，同比+16.51%，凈利潤(rùn)-2.89億元，同比減虧5.74億元。定增方面，2025年公司完成中信集團(tuán)12億元定增，總股本增至14.69億股，中信農(nóng)業(yè)及一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例提升至25.93%。股權(quán)整合方面，公司先以7.15億元收購(gòu)聯(lián)創(chuàng)種業(yè)10%少數(shù)股權(quán)，再推動(dòng)聯(lián)創(chuàng)種業(yè)引入10億元戰(zhàn)略投資者，增資完成后公司持股比例變?yōu)?7.73%。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，公司過(guò)去三年累計(jì)清理73項(xiàng)低效無(wú)效資產(chǎn)、收回資金超3.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率降至59.50%，同比-6.98pct。
風(fēng)險(xiǎn)提示：商品糧價(jià)格變動(dòng)影響制種植情緒、制種成本上升等。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為12.71。
相關(guān)ETF
