開源證券股份有限公司諸海濱,車欣航近期對同惠電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：半導(dǎo)體（881121）測試需求強(qiáng)，2026Q1扣非凈利潤同比+20%》，給予同惠電子增持評級。
同惠電子(920509)
2025年歸母凈利潤6903萬元，同比+37%；2026Q1歸母凈利潤1145萬元公司發(fā)布2025年年度報(bào)告與2026一季度報(bào)告，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收2.32億元，同比增長19.57%，歸母凈利潤6902.57萬元，同比增長36.85%；扣非歸母凈利潤6519.28萬元，同比增長44.76%；毛利率59.51%，2024年毛利率為56.01%。2026Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收4412.86萬元，同比增長12.89%；歸母凈利潤1145.39萬元，同比增長15.40%；扣非歸母凈利潤1085.09萬元，同比增長20%。我們維持2026-2027年并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為0.83/1.01/1.24億元，對應(yīng)EPS分別為0.52/0.63/0.77元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為60.0/49.3/40.1倍，看好公司新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品放量+行業(yè)復(fù)蘇，維持“增持”評級。
受益于半導(dǎo)體（881121）制造等領(lǐng)域高速發(fā)展的強(qiáng)勁拉動，微弱信號檢測營收增長較快2025年，微弱信號檢測儀器收入4415.41萬元，同比增長28.73%，毛利率增加6.08個百分點(diǎn)，主要由于半導(dǎo)體（881121）制造等下游應(yīng)用領(lǐng)域高速發(fā)展的強(qiáng)勁拉動，電子測量儀器市場規(guī)模保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。公司緊扣功率半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，精準(zhǔn)錨定行業(yè)核心測試需求，全力推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)迭代，成功完成多款新品的落地與推出，進(jìn)一步豐富半導(dǎo)體（881121）測試類產(chǎn)品矩陣。系統(tǒng)集成測試設(shè)備收入1022.80萬元，同比增長171.67%，毛利率增加6.56個百分點(diǎn)，主要由于隨著客戶系統(tǒng)集成測試的應(yīng)用場景不斷增加，公司配合客戶定制開發(fā)，設(shè)備交付金額不斷增長，也代表了公司從“儀器制造商”向“測試解決方案提供商”的戰(zhàn)略升級。截至2025
年12月31日，公司累計(jì)擁有軟件著作權(quán)68項(xiàng)、授權(quán)專利85項(xiàng)，其中授權(quán)發(fā)明專利56項(xiàng)，核心阻抗測試技術(shù)已躋身國際先進(jìn)水平。
積極推進(jìn)德國子公司注冊設(shè)立，完善歐洲市場本地化布局
公司積極推進(jìn)德國子公司的注冊設(shè)立工作，旨在進(jìn)一步完善歐洲市場本地化布局，搭建高效的海外營銷與服務(wù)樞紐，穩(wěn)步構(gòu)建海外ODM合作體系，精準(zhǔn)匹配不同區(qū)域市場差異化需求，持續(xù)拓寬全球市場覆蓋面，為產(chǎn)品落地與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展夯實(shí)渠道基礎(chǔ)。2025年公司投入銷售費(fèi)用2164.15萬元，同比增長39.16%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、下游復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、公司新產(chǎn)品開拓受阻風(fēng)險(xiǎn)。
