開源證券股份有限公司余汝意,陳峻,石啟正近期對澳華內(nèi)鏡（688212）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：國內(nèi)高端市場持續(xù)突破，創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)貢獻(xiàn)增量》，給予澳華內(nèi)鏡（688212）買入評級。
公司醫(yī)院裝機(jī)數(shù)量持續(xù)增長，維持“買入”評級
公司發(fā)布2025年年報和2026年一季度報。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.74億元，同比增長3.24%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤0.11億元，同比減少45.50%；公司2025年度歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-0.06億元，同比減虧。2026年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.38億元，同比增長11.13%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-0.24億元，同比減虧；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-0.27億元，同比減虧?？紤]到公司目前在研發(fā)費用端持續(xù)投入，公司利潤尚有壓力，我們下調(diào)2026-2027并新增2028年預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別為0.71/1.03/1.37億元(原值0.84/1.31億元)，EPS分別為0.53/0.76和1.02元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為67.2/46.6/34.9倍?？紤]到公司在三級醫(yī)院（884301）裝機(jī)數(shù)量大幅增長，后續(xù)有新產(chǎn)品陸續(xù)上市，我們維持“買入”評級。
多項創(chuàng)新產(chǎn)品上市并落地，研發(fā)成果斐然
2026年5月7日公司披露，自主研發(fā)的上消化道電子內(nèi)窺鏡手術(shù)控制系統(tǒng)獲批準(zhǔn)進(jìn)入國家藥品監(jiān)督管理局醫(yī)療器械（881144）技術(shù)審評中心創(chuàng)新醫(yī)療器械（881144）特別審查程序。該產(chǎn)品創(chuàng)新性的通過機(jī)械手段替代人手進(jìn)行ERCP手術(shù)操作，若順利獲批上市有望進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品矩陣。此外2025年公司發(fā)布旗艦級AQ-4003D超高清軟鏡系統(tǒng)，其3D觀察、精準(zhǔn)測量、雙目視角功能可以大幅降低早癌誤診漏診風(fēng)險；發(fā)布超高倍放大內(nèi)鏡系列，推出640倍細(xì)胞內(nèi)鏡與140倍光學(xué)放大內(nèi)鏡，前者可實現(xiàn)細(xì)胞層面實時觀察，后者搭配4K成像清晰呈現(xiàn)微小血管與腺管形態(tài)，共同構(gòu)筑從整體到細(xì)胞的全維度診療視野；發(fā)布雙鉗道內(nèi)鏡，大鉗道設(shè)計可以縮短手術(shù)時間并降低出血、穿孔風(fēng)險；推出復(fù)合電子支氣管鏡，可精準(zhǔn)抵達(dá)肺外周部位，為肺癌早診早治提供技術(shù)支撐。
公司國內(nèi)高端市場持續(xù)突破，三級醫(yī)院裝機(jī)數(shù)量大幅增長
2025年公司在國內(nèi)大型醫(yī)療機(jī)構(gòu)的合作深度持續(xù)加強(qiáng)，中高端內(nèi)鏡產(chǎn)品銷量穩(wěn)步攀升，2025年公司中高端機(jī)型主機(jī)、鏡體在三級醫(yī)院（884301）裝機(jī)(含中標(biāo))數(shù)量分別是230臺、1195根，裝機(jī)(含中標(biāo))三級醫(yī)院（884301）達(dá)到203家，高端產(chǎn)品市場滲透率與品牌認(rèn)可度持續(xù)提升。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)及上市進(jìn)度不及預(yù)期，國內(nèi)外市場拓展不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為54.69。
