開源證券股份有限公司諸海濱,車欣航近期對(duì)康比特進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：強(qiáng)化蛋白粉優(yōu)勢(shì)，設(shè)立子品牌“珍膝”拓展骨骼健康領(lǐng)域》，給予康比特增持評(píng)級(jí)。
康比特(920429)
2025年，公司營(yíng)收11.59億元，歸母凈利潤(rùn)3943萬(wàn)元
公司發(fā)布2025年的年度報(bào)告與2026年一季度報(bào)告，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.59億元，同比增長(zhǎng)11.40%；歸母凈利潤(rùn)3943.38萬(wàn)元，同比下滑55.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)3718.07萬(wàn)元，同比下滑57.34%；毛利率32.84%，2024年為39.41%。2026Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.51億元，同比下滑22.14%；歸母凈利潤(rùn)虧損795.13萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧?？紤]到公司受進(jìn)口乳清蛋白采購(gòu)價(jià)格大幅上漲影響毛利率短期承壓，我們下調(diào)2026-2027年并新增2028年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為0.49/0.86(原0.74/0.96)/1.40億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.39/0.69/1.12元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為31.3/17.8/10.9倍，看好公司能量膠、乳清蛋白增長(zhǎng)潛力與健身健美、體重控制行業(yè)長(zhǎng)期廣闊空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。
2025年，公司蛋白增肌、蛋白棒、軍需業(yè)務(wù)收入增速較快
2025年，公司蛋白增肌產(chǎn)品收入6.98億元，同比+28.42%，公司創(chuàng)新研發(fā)CPTMaxTM能量配方并完成CPT Pro專利配方產(chǎn)品全線升級(jí)，強(qiáng)化爆品差異化優(yōu)勢(shì)；依托IWF等權(quán)威行業(yè)展會(huì)平臺(tái)，聯(lián)動(dòng)健身賽事與俱樂(lè)部線下活動(dòng)，擴(kuò)大品牌曝光量。2025年，公司能量膠產(chǎn)品收入3,733萬(wàn)元，同比+2.69%，公司突出“新加速”產(chǎn)品品牌，優(yōu)化基礎(chǔ)版、7重版、黑膠版能量膠產(chǎn)品矩陣，擴(kuò)大人群覆蓋范圍。體重控制方面，公司不斷創(chuàng)新優(yōu)化蛋白棒產(chǎn)品，開展口味與口感創(chuàng)新，滿足用戶減控體重需求，2025年蛋白棒收入626萬(wàn)元，同比+43.69%。骨骼健康方面，公司骨骼健康子品牌——珍膝正式發(fā)布，其旗下骨膠原蛋白片正式上市。軍需方面，公司積極開展科研項(xiàng)目，軍需業(yè)務(wù)收入2.10億元，同比+58.69%。
公司“AI運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)師”上線，2025年公司贊助450余場(chǎng)賽事
2025年，公司“AI運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)師”智能應(yīng)用小程序正式上線，接入人工智能（885728）大模型，完成智慧餐廳全面ai應(yīng)用（886108）的落地。銷售方面，康比特益生菌電解質(zhì)粉入駐全國(guó)56家山姆會(huì)員商店。2025年，公司贊助廈門馬拉松、武漢馬拉松、蘭州馬拉松、北京馬拉松、廣州馬拉松、天津馬拉松、CBBA中國(guó)健身健美比賽等450余場(chǎng)賽事，為運(yùn)動(dòng)人群提供能量補(bǔ)給。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情況變化風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
