中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉,翟一夢(mèng)近期對(duì)弘景光電（301479）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《以光為媒，智見未來》，給予弘景光電（301479）買入評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
新興市場(chǎng)強(qiáng)勁增長。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收16.92億元，同比+54.95%；歸母凈利潤1.93億元，同比+16.69%，主要驅(qū)動(dòng)因素為：1)深耕“3+N”產(chǎn)品戰(zhàn)略，保持在全景運(yùn)動(dòng)相機(jī)、智能家居（885478）、智能汽車細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)一步增長的同時(shí)，積極拓展人工智能（885728）硬件、機(jī)器視覺（886002）、工業(yè)檢測(cè)與醫(yī)療等新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了新業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)與快速成長，2025年，智能汽車光學(xué)鏡頭/智能汽車攝像模組/新興消費(fèi)（883434）光學(xué)鏡頭/新興消費(fèi)（883434）攝像模組營收占比分別為19.81%/0.79%/20.39%/57.95%，分別同比+61.78%/-39.81%/+8.19%/83.76%；2)堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，加大研發(fā)投入力度，不斷壯大研發(fā)人才隊(duì)伍，全力推動(dòng)核心產(chǎn)品迭代及新應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品落地；3)加快推動(dòng)產(chǎn)能釋放，穩(wěn)步推進(jìn)募投項(xiàng)目建設(shè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能有序釋放與高效利用；4)持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，加大自動(dòng)化產(chǎn)線投入，全面提升運(yùn)營管理效能。
光通信(光學(xué)器件和組件)進(jìn)展順利。公司堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力，持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年研發(fā)費(fèi)用8,731.01萬元，同比+29.58%。公司依托核心光學(xué)設(shè)計(jì)，深化“光-機(jī)-電-算”的技術(shù)路線實(shí)踐，在多個(gè)產(chǎn)品方向?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破與樣品交付。光成像在光學(xué)設(shè)計(jì)、精密制造等方面與光通信中的光無源器件(如透鏡、隔離器)等具有較高同源性，因此公司在光通信業(yè)務(wù)上具備技術(shù)遷移的可行性。目前，公司成功開發(fā)了多款光通信中的光無源器件，如非球面透鏡、光纖陣列組件等。其中，微透鏡在光模塊內(nèi)部主要用于光路的準(zhǔn)直和匯聚，在光路耦合中承擔(dān)關(guān)鍵作用；公司已實(shí)現(xiàn)一體化非球面透鏡量產(chǎn)。
光成像與光聯(lián)接雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展。2025年報(bào)告期內(nèi)，公司制定了2026-2030年五年發(fā)展戰(zhàn)略，一方面鞏固光學(xué)成像主業(yè)領(lǐng)先地位，拓展AI硬件、機(jī)器視覺（886002）、紅外成像、工業(yè)醫(yī)療等領(lǐng)域，另一方面依托產(chǎn)業(yè)協(xié)同布局光器件、光組件等光通信業(yè)務(wù)，切入數(shù)通、具身智能機(jī)器人（886069）、6G、量子科技（885730）、低空經(jīng)濟(jì)（886067）、腦機(jī)接口（886047）等新興供應(yīng)鏈，從單一的光成像業(yè)務(wù)發(fā)展成為光成像與光聯(lián)接雙輪驅(qū)動(dòng)的多元化業(yè)務(wù)格局。2026年公司將緊扣五年規(guī)劃，以擴(kuò)市場(chǎng)、促創(chuàng)新、建產(chǎn)能、提效率為核心，深耕核心領(lǐng)域并推進(jìn)車載、無人機(jī)（885564）、云臺(tái)相機(jī)等產(chǎn)品量產(chǎn)，發(fā)力AI、機(jī)器視覺（886002）、醫(yī)療及光通信新賽道，加大研發(fā)攻關(guān)紅外、RGB-D相機(jī)等技術(shù)并加速產(chǎn)業(yè)化，加快國內(nèi)制造總部基地建設(shè)落地、推進(jìn)海外基地四季度投產(chǎn)完善全球化產(chǎn)能，同時(shí)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型與全流程管控，提升精細(xì)化管理、成本控制、產(chǎn)品良率及供應(yīng)鏈韌性，保障年度經(jīng)營目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年分別實(shí)現(xiàn)收入22/28/34億元，歸母凈利潤分別為2.5/3.1/3.8億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，客戶集中風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)，毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家。
