東吳證券（601555）股份有限公司張良衛(wèi),陳海進(jìn)近期對(duì)華勤技術(shù)（HK3296）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2026年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q1穩(wěn)勁開(kāi)局，數(shù)據(jù)中心放量驅(qū)動(dòng)全年高增》，給予華勤技術(shù)（HK3296）買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
華勤技術(shù)（HK3296）(603296)
投資要點(diǎn)
Q1業(yè)績(jī)量利齊增，盈利質(zhì)量顯著提升。2026年第一季度，華勤技術(shù)（HK3296）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入407.46億元，+yoy16.42%；歸母凈利潤(rùn)10.61億元，+yoy25.96%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.22億元，+yoy8.08%；基本每股收益1.04元，+yoy23.81%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.03%，+yoy0.36個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)5.76億元，較上年同期-14.10億元大幅轉(zhuǎn)正。截至季末，公司總資產(chǎn)1,036.41億元，較年初增長(zhǎng)7.73%，歸母所有者權(quán)益267.72億元，較年初增長(zhǎng)3.78%。
Q1各板塊全線(xiàn)增長(zhǎng)，消費(fèi)電子（881124）終端業(yè)務(wù)承壓背景仍穩(wěn)健擴(kuò)張。公司憑借市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大、運(yùn)營(yíng)效率不斷優(yōu)化、核心客戶(hù)合作穩(wěn)固，疊加多元化產(chǎn)品組合，有效對(duì)沖存儲(chǔ)芯片（886042）漲價(jià)帶來(lái)的行業(yè)壓力，支撐業(yè)績(jī)穩(wěn)健兌現(xiàn)。Q1具體板塊表現(xiàn)，移動(dòng)終端業(yè)務(wù)(手機(jī)、平板、穿戴)收入同比增長(zhǎng)超25%，其中的手機(jī)出貨量表現(xiàn)穩(wěn)?。籄IoT相關(guān)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)超50%；筆電業(yè)務(wù)Q1單月發(fā)貨量超200萬(wàn)臺(tái)，同比30%的收入增速，表現(xiàn)亮眼。
研發(fā)加碼，訂單支撐數(shù)據(jù)中心和超節(jié)點(diǎn)放量。Q1研發(fā)費(fèi)用16.5億元持續(xù)投入，近三年累計(jì)超161億元，依托X-LAB前沿布局及超節(jié)點(diǎn)“量產(chǎn)一代、研發(fā)一代、預(yù)研一代”的技術(shù)領(lǐng)先策略，全棧算力交付能力持續(xù)夯實(shí)。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)2026年公司預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30%-50%，全年規(guī)模突破600億元；超節(jié)點(diǎn)已實(shí)現(xiàn)小批量發(fā)貨，公司預(yù)計(jì)7月達(dá)第一階段滿(mǎn)產(chǎn)、Q2起量、26H2規(guī)模放量，公司預(yù)計(jì)2026年收入超100億元，通用服務(wù)器與交換機(jī)業(yè)務(wù)同步擴(kuò)張、亦將突破百億規(guī)模。公司說(shuō)明，客戶(hù)端在前兩大CSP（CSPI）客戶(hù)中保持?jǐn)?shù)一數(shù)二份額，第三大CSP（CSPI）客戶(hù)預(yù)計(jì)新增百億增量、行業(yè)與渠道市場(chǎng)2026年收入預(yù)計(jì)超100億元，高價(jià)值量訂單釋放將持續(xù)提升AI業(yè)務(wù)凈利率，目標(biāo)向千億規(guī)模邁進(jìn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：穩(wěn)勁開(kāi)局，決勝全年。華勤技術(shù)（HK3296）作為全球領(lǐng)先的智能硬件ODM平臺(tái)，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)為核心增長(zhǎng)引擎，2026年我們預(yù)計(jì)高增30%-50%，AI業(yè)務(wù)凈利率持續(xù)提升；2025年?duì)I收利潤(rùn)高增，公司2026年目標(biāo)收入突破2000億，智能手機(jī)2025年上半年全球份額40%穩(wěn)居頭部、筆電覆蓋主流品牌，消費(fèi)電子（881124）基本盤(pán)穩(wěn)固，汽車(chē)電子（885545）、機(jī)器人等新興業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)。我們維持此前預(yù)期，預(yù)計(jì)2026-2028年?duì)I收分別為2014.50/2426.08/2864.37億元，歸母凈利潤(rùn)分別為52.55/67.43/87.61億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，下游需求持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)等。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)13家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為128.98。
