中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉,翟一夢近期對匯頂科技（603160）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《創(chuàng)新技術(shù)，豐富生活》，給予匯頂科技（603160）買入評級。
l投資要點(diǎn)
盈利能力提升，持續(xù)加碼研發(fā)創(chuàng)新。2025年公司實(shí)現(xiàn)營收47.36億元，同比增長8.2%，歸母凈利潤8.37億元，同比增長38.7%，扣非歸母凈利潤7.31億元，同比增長31.05%。盈利改善主要系：1)超聲波指紋傳感器（885946）、NFC/eSE安全產(chǎn)品、光線傳感器（885946）等創(chuàng)新產(chǎn)品自2024年四季度商用后，2025年出貨規(guī)?？焖俜帕浚?)PC、平板市場需求回暖，帶動中大尺寸觸控芯片及主動筆方案出貨同比大幅增長。公司堅(jiān)持自主創(chuàng)新，聚焦高前景研發(fā)方向，在加大研發(fā)投入的同時嚴(yán)控成本、提升運(yùn)營效率，2025年公司研發(fā)費(fèi)用10.98億元，同比增長15.6%，主要由新產(chǎn)品投入增加、研發(fā)資本化項(xiàng)目減少所致。公司持續(xù)研發(fā)投入加速新品落地，報(bào)告期內(nèi)推出玻塑混合封裝高端光線傳感器（885946）、NFC增強(qiáng)型方案、智能觸覺驅(qū)動器等產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)商用或小批量量產(chǎn)；中大功率音頻產(chǎn)品完成客戶送樣與性能驗(yàn)證、車規(guī)級產(chǎn)品順利投片，oled（885738） TDDI方案亦穩(wěn)步推進(jìn)研發(fā)。
夯實(shí)成熟產(chǎn)品優(yōu)勢，拓展多場景商業(yè)化應(yīng)用。指紋與觸控產(chǎn)品為公司營收基本盤，2025年合計(jì)收入占比約80%，市場地位長期穩(wěn)居行業(yè)前列；小功率音頻產(chǎn)品采用全新CoolPWM架構(gòu)，兼具高效率、超低功耗、低底噪等特性，可有效延長設(shè)備續(xù)航時長，并搭載專屬SpeakerBoost算法，能夠快速精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)電流電壓防護(hù)、溫度補(bǔ)償及低氣壓補(bǔ)償?shù)榷嘀乇Ｗo(hù)功能；健康傳感器（885946）具備高精度、低功耗優(yōu)勢，集成多樣化檢測測量能力；低功耗藍(lán)牙SoC在性能、功耗、運(yùn)行穩(wěn)定性及適配兼容性方面均具備優(yōu)異表現(xiàn)。目前公司多元化產(chǎn)品矩陣已廣泛覆蓋智能終端、物聯(lián)網(wǎng)（885312）、汽車電子（885545）、工業(yè)控制等應(yīng)用領(lǐng)域。2026年，公司將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品迭代與技術(shù)創(chuàng)新，精進(jìn)產(chǎn)品性能、優(yōu)化設(shè)計(jì)成本，鞏固現(xiàn)有核心產(chǎn)品競爭壁壘，進(jìn)一步拓寬各品類商業(yè)化應(yīng)用場景。
加速創(chuàng)新產(chǎn)品滲透，保障在研產(chǎn)品有序量產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司超聲波指紋傳感器（885946）憑借優(yōu)越的信噪比與識別表現(xiàn)，已在國內(nèi)主流智能手機(jī)品牌實(shí)現(xiàn)規(guī)?；逃?，2026年將持續(xù)拓展客戶項(xiàng)目導(dǎo)入；NFC/eSE安全產(chǎn)品、新一代光線傳感器（885946）已切入頭部手機(jī)客戶批量供應(yīng)體系，2026年將聯(lián)合全新eSIM芯片協(xié)同拓展市場版圖；中大功率音頻產(chǎn)品已完成客戶送樣與關(guān)鍵性能驗(yàn)證，各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，2026年將全力推進(jìn)規(guī)?；涞兀蛟旃拘碌臉I(yè)績增長極。同時，車規(guī)級中大功率音頻產(chǎn)品已順利投片，基于oled（885738）屏的TDDI產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目正如期推進(jìn)，預(yù)計(jì)在2026年取得產(chǎn)品驗(yàn)證成功。
深耕智能終端核心客戶，穩(wěn)步提升市場份額。公司客戶資源覆蓋智能終端、物聯(lián)網(wǎng)（885312）、汽車電子（885545）、工業(yè)控制等多元領(lǐng)域，伴隨單終端搭載產(chǎn)品品類持續(xù)豐富，可為客戶創(chuàng)造的協(xié)同價(jià)值亦不斷提升。公司在加快新產(chǎn)品導(dǎo)入迭代的同時，進(jìn)一步深化與核心客戶的戰(zhàn)略合作，深度挖掘客戶需求與行業(yè)痛點(diǎn)，聯(lián)合開展戰(zhàn)略項(xiàng)目研發(fā)，提供定制化整體解決方案，助力客戶構(gòu)筑產(chǎn)品差異化優(yōu)勢，進(jìn)而持續(xù)提升自身市場占有率。海外業(yè)務(wù)層面，公司加大客戶賦能與配套支持，升級服務(wù)體系與交付保障能力，組建專業(yè)服務(wù)（884257）團(tuán)隊(duì)，提高重點(diǎn)海外客戶項(xiàng)目滲透水平；同時持續(xù)對目標(biāo)待突破客戶進(jìn)行資源傾斜，加快實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)落地，完善全球化客戶布局，持續(xù)增厚整體營收與盈利規(guī)模。
l投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年分別實(shí)現(xiàn)收入52/60/70億元，歸母凈利潤8/10/13億元，維持“買入”評級。
l風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)波動風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭及利潤空間縮小的風(fēng)險(xiǎn)；外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；原材料及代工風(fēng)險(xiǎn)；管理風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；存貨風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，增持評級1家。
