國元證券（000728）股份有限公司龔斯聞,樓珈利近期對萬豐奧威（002085）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2025年年報及2026年一季報點(diǎn)評：公司經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動》，給予萬豐奧威（002085）增持評級。
報告要點(diǎn)：
公司經(jīng)營穩(wěn)健，毛利率有所波動
2025年公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利/扣非歸母凈利分別為159.87/9.87/8.77億元，同比-1.70%/+51.11%/+57.37%，利潤逆勢增長。2025年公司毛利率16.96%，同比+0.43pct；期間費(fèi)用率9.31%，同比+0.39pct，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.24%/4.14%/1.00%/2.93%，同比+0.05/-0.23/+0.47/+0.09pct。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營收34.58億元，同比-3.04%；歸母凈利2.43億元，同比-11.64%；扣非歸母凈利1.59億元，同比-14.27%；毛利率為16.09%，同比-2.25pct，主要系匯兌損失。
汽車輕量化業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，飛機(jī)制造業(yè)務(wù)盈利能力有所下滑
分業(yè)務(wù)看，2025年汽車金屬輕量化零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收132.41億元，同比-1.55%，營收占比82.82%，毛利率為16.43%，同比+1.61pct；飛機(jī)制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收27.46億元，同比-2.42%，營收占比17.18%，毛利率為19.52%，同比-5.19pct。
雙輪驅(qū)動，未來可期
公司聚焦大交通領(lǐng)域先進(jìn)制造（883433）業(yè)，形成汽車金屬部件輕量化和通航飛機(jī)創(chuàng)新制造“雙引擎”驅(qū)動格局，汽車金屬部件輕量化業(yè)務(wù)聚焦鋁/鎂合金，產(chǎn)品覆蓋鋁合金輪轂、輕量化鎂合金部件及環(huán)保達(dá)克羅涂覆，鎂合金產(chǎn)品年產(chǎn)能1800多萬套，鋁合金車輪年產(chǎn)能4400多萬套，客戶覆蓋全球主流車企及新能源（850101）品牌；通航飛機(jī)創(chuàng)新制造業(yè)務(wù)集研發(fā)、制造、銷售、服務(wù)于一體，旗下鉆石飛機(jī)擁有18款機(jī)型知識產(chǎn)權(quán)，全球四大研發(fā)中心與五大制造基地布局完善，2025年完成Volocopter核心資產(chǎn)收購，推進(jìn)eVTOL、eDA40等新機(jī)型研發(fā)與適航取證，未來將持續(xù)優(yōu)化汽車輕量化業(yè)務(wù)客戶與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，搶抓低空經(jīng)濟(jì)（886067）發(fā)展機(jī)遇，加快新機(jī)型產(chǎn)業(yè)化落地與全球化布局，鞏固輕量化領(lǐng)域全球領(lǐng)先地位與通航制造全球領(lǐng)跑者優(yōu)勢。
投資建議與盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2026-2028年營收分別為166.82/177.19/191.74億元，歸母凈利潤分別為10.85/12.30/14.02億元，對應(yīng)EPS為0.51/0.58/0.66元/股，對應(yīng)PE估值分別為28/25/22倍，維持“增持”的評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)波動風(fēng)險、國際貿(mào)易壁壘風(fēng)險、原材料及能源（850101）價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、國內(nèi)通航空域開放程度不及預(yù)期風(fēng)險。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，增持評級2家。
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