4月29日，伊利股份（600887）交出一份歷史性成績單：2025年營業(yè)總收入1159.31億元，歸母凈利潤115.65億元，同比大增36.82%；2026年一季度營業(yè)總收入348.25億元，扣非歸母凈利潤53.29億元，同比增長15.11%，營收凈利均創(chuàng)歷史新高（883911）。
在乳業(yè)（885462）深度分化的格局下，這家上市三十周年的亞洲乳業(yè)（885462）龍頭，不僅以“斷層式”領先優(yōu)勢鞏固了“一超”地位，更在董事長潘剛提出的“三價融合”可持續(xù)發(fā)展理念下，試圖回答一個行業(yè)命題：企業(yè)長青的底氣，究竟來自財務報表的增長數(shù)字，還是超越商業(yè)的價值堅守？
業(yè)績韌性從何而來？
均衡結構與品類突圍對抗周期分化
2025年的中國乳業(yè)（885462），行業(yè)整體增速放緩，頭部企業(yè)分化加劇，部分乳企陷入營收或利潤下滑的困境。而伊利卻實現(xiàn)了業(yè)績突圍，這背后是其業(yè)務結構的穩(wěn)定性在支撐。
首先，液態(tài)奶基本盤率先修復。2025年，伊利液態(tài)奶市占率穩(wěn)居行業(yè)第一，2026年一季度更是在行業(yè)內率先實現(xiàn)正增長。此前一年，公司主動調整渠道體系、優(yōu)化庫存與產品新鮮度，重塑了終端競爭力。
報告期內，伊利常溫液態(tài)奶優(yōu)勢持續(xù)擴大，金典、安慕希等細分品類第一品牌持續(xù)引領行業(yè)，穩(wěn)居第一；功能奶第一品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”均實現(xiàn)營收逆勢增長；“優(yōu)酸乳”和“味可滋”品牌營收均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。低溫液態(tài)奶營收更是在逆勢中取得驚喜增長。低溫白奶品類營收增長20%以上。低溫活性乳酸菌飲料抓住新興渠道發(fā)展趨勢，營收增長40%以上。
更大的亮點來自奶粉業(yè)務的“二次騰飛”。2025年，伊利嬰配粉市占率達18.3%，創(chuàng)歷史新高（883911），成人營養(yǎng)品也實現(xiàn)雙位數(shù)增長，奶粉業(yè)務已成為名副其實的第二支柱。這與行業(yè)趨勢高度吻合：新生人口下滑倒逼嬰配粉存量競爭，但伊利憑借金領冠的品牌力和渠道下沉，反而拉大了與競爭對手的差距；同時，老齡化加速催生了千億級成人營養(yǎng)藍海，伊利提前布局，收獲期已至。
此外，奶酪、冷飲、國際化業(yè)務均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。這種“液態(tài)奶修復、奶粉突破、新興業(yè)務擴張”的多引擎模式，讓伊利不再依賴單一品類，而是形成了對沖周期（883436）波動的均衡結構。正如潘剛所言，伊利的成績從來不是依靠某個單品，而是深耕主業(yè)、多品類均衡發(fā)展的結果。
值得注意的還有盈利能力的質變。2021年潘剛曾向投資者承諾9%-10%的凈利潤率目標，2025年如期達成。這得益于高毛利奶粉業(yè)務占比提升、常溫奶渠道效率優(yōu)化以及費用精細化管理。在原材料波動和消費（883434）疲軟的大環(huán)境下，能同時實現(xiàn)營收增長和利潤率提升，驗證了伊利從“規(guī)模驅動”向“價值驅動”的轉型成效。
“三價融合”構建護城河
社會、商業(yè)、資本價值得以共生
業(yè)績長青的表象之下，是底層價值觀的支撐。潘剛在2025年可持續(xù)發(fā)展報告致辭中首次系統(tǒng)提出“三價融合”：讓社會價值成為企業(yè)成長的內生動力，讓商業(yè)持續(xù)回應真實需求，讓資本獲得長期回報。這一理念并非空洞的口號，而是貫穿于伊利三十年經營行為的行動準則。
社會價值層面，伊利將“守護人的需要”視為起點。從基礎營養(yǎng)到精準健康，從嬰配粉到中老年奶粉，伊利累計獲得國內外專利授權5585件，將研發(fā)轉化為產品力。但比產品更重要的是，企業(yè)如何嵌入社會發(fā)展的時代坐標。伊利聚焦“一老一小”開展營養(yǎng)改善項目，依托“伊心向陽”志愿者團隊做“近場景公益”，讓善意融入日常消費（883434）。這種社會價值的輸出，反過來增強了品牌信任資產。
商業(yè)價值層面，潘剛認為，服務社會發(fā)展才能獲得持久空間。人口老齡化、應急響應等復雜社會議題僅靠一家企業(yè)無法應對，伊利聯(lián)合騰訊、聯(lián)想等成立“可持續(xù)社會價值生態(tài)圈”，跨界協(xié)同解決系統(tǒng)性問題。同時，2025年伊利為產業(yè)鏈伙伴提供融資支持249.25億元，通過技術支持和金融賦能，穩(wěn)定了上游奶源和下游經銷商網絡。這種“利他即利己”的產業(yè)共治，降低了整個供應鏈的波動風險，也是伊利在行業(yè)調整期能夠率先恢復渠道健康度的深層原因。
資本價值層面，敬畏自然規(guī)律即是敬畏長期回報。潘剛表示，伊利早在2012年就實現(xiàn)碳達峰，承諾2050年前實現(xiàn)全產業(yè)鏈碳中和（885919），已建成45家國家級綠色工廠、1座碳中和（885919）牧場。這種看似增加成本的綠色投入，實則通過節(jié)能降耗和生物多樣性保護，降低了未來的合規(guī)風險和資源約束。對投資者而言，一家能夠預判并主動應對氣候與環(huán)境風險的企業(yè)，其資本回報的可持續(xù)性顯然更高。
錨定新增長曲線與未來路徑
深加工、營養(yǎng)品、國際化及“新鮮”戰(zhàn)略
業(yè)績歷史新高之后，伊利的下一個五年靠什么？潘剛給出了三個明確方向：ToB深加工、成人營養(yǎng)品、國際化。這三條曲線代表了從乳制品企業(yè)向綜合健康食品服務商躍遷的路徑。
ToB深加工是最大潛力業(yè)務。伊利在乳鐵蛋白、原制馬蘇里拉等高附加值原料上已突破關鍵技術，實現(xiàn)了從奶源到渠道的全鏈路閉環(huán)。過去中國乳企大量進口乳清粉、乳鐵蛋白等原料，伊利通過自主深加工不僅能替代進口，還能出口創(chuàng)利。這將對沖液態(tài)奶低價競爭的毛利壓力。
成人營養(yǎng)品則是確定性最強的增量。中國60歲以上人口已超3億，健康化、功能化需求爆發(fā)。伊利圍繞益生菌、蛋白粉等功能細分領域構建產品體系，從基礎營養(yǎng)延伸到專業(yè)營養(yǎng)。與嬰配粉不同，成人營養(yǎng)品客群更廣、復購更穩(wěn)定，且沒有出生率下滑的風險，市場潛力更大。
此外，其國際化戰(zhàn)略更顯穩(wěn)健。伊利已布局東南亞、中東、大洋洲等多個區(qū)域，海外業(yè)務收入達數(shù)十億量級，未來五年目標年均雙位數(shù)增長。不同于早期單純的產品出口，伊利目前正布局全產業(yè)鏈生態(tài)落地，在當?shù)亟◤S、建研發(fā)中心、適配本土口味。這種重資產模式的優(yōu)點在于抗貿易壁壘，對組織能力的要求也極高。
客觀而言，乳制品行業(yè)未來將繼續(xù)承壓，常溫奶市場整體增長趨緩，嬰幼兒配方奶粉面臨人口壓力，國際化需要持續(xù)投入且回報周期（883436）較長。這對企業(yè)的戰(zhàn)略定力有著極高的考驗。
三十而勵，載恩前行。伊利的歷史最好業(yè)績，是市場對其經營能力的再次確認；而潘剛“三價融合”的可持續(xù)發(fā)展觀，則試圖回答一個更深層的問題：一家企業(yè)如何同時為消費（883434）者、產業(yè)鏈、環(huán)境和股東創(chuàng)造長期價值？在乳業(yè)（885462）深度分化、消費（883434）理性回歸、ESG投資漸成主流的當下，伊利的路徑提供了一種范本。真正的“一超”，不止于規(guī)模斷層，更在于價值引領。
文/王靜娟
