周莊/文
在市場波動中，伊利股份（600887）穩(wěn)健生長。
近日，伊利發(fā)布2025年年報及2026年一季報，實現(xiàn)歷史最好業(yè)績。財報顯示，在2025年，伊利實現(xiàn)營收1159.31億元，保持增長態(tài)勢；歸母凈利潤同比增長36.82%至115.65億元。
在2026年一季度，伊利營收同比增長5.47%至348.25 億元；歸母凈利潤同比增長10.68%至53.95億元。
這一成績在當下是不容易的。
歐睿數(shù)據(jù)顯示，2024年我國液態(tài)奶行業(yè)規(guī)模為3442億元，對應 2011—2021年CAGR為7.2%。此后，液態(tài)奶行業(yè)需求階段性承壓，2022—2024年CAGR為-4.2%。尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，在2025年，國內(nèi)乳品（884125）全渠道增速為-8.6%。
受此影響，一些乳企業(yè)績明顯下滑。
在2025年，伊利是唯一實現(xiàn)營收、凈利同比雙增的綜合性乳企。其營收較行業(yè)第二名高出336.86億元，領先優(yōu)勢持續(xù)擴大；歸母凈利潤創(chuàng)出歷史新高，是行業(yè)第二名的7倍多。
此種狀況似乎代表著一種趨勢，那就是從品牌價值、經(jīng)營規(guī)模、盈利能力到資本市場表現(xiàn)，乳企之間的差距持續(xù)拉大，行業(yè)呈現(xiàn)出“深度分化、一超領跑、強者愈強”的新特征。
第二支柱
客觀上，伊利前瞻主動調(diào)整布局，提前應對行業(yè)新趨勢取得了超預期的經(jīng)營成果。
2025年，伊利基本盤液體乳業(yè)（885462）務穩(wěn)居行業(yè)第一，領先優(yōu)勢持續(xù)擴大。在2026年一季度，更率先逆勢實現(xiàn)正增長。
在2025年，伊利常溫液態(tài)奶優(yōu)勢持續(xù)擴大，金典、安慕希等細分品類第一品牌持續(xù)引領行業(yè)，穩(wěn)居第一；功能奶第一品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”均實現(xiàn)營收逆勢增長；“優(yōu)酸乳”和“味可滋”品牌營收均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
低溫液態(tài)奶營收更是在逆勢中取得驚喜增長。低溫白奶品類營收增長20%以上。低溫活性乳酸菌飲料抓住新興渠道發(fā)展趨勢，營收增長40%以上。2025年，公司推出“金典鮮活”純牛奶、暢輕小奶壺酸奶等多款爆款新品，進一步驗證了伊利“以新供給引領新需求”的創(chuàng)新能力。
但要看到，真正讓伊利業(yè)績逆勢增長的，是高毛利奶粉板塊。眼下，奶粉業(yè)務已成為伊利的第二大支柱業(yè)務。
在2021年，伊利集團董事長潘剛曾向投資者明確提出，2025年伊利奶粉業(yè)務要做到行業(yè)第一。四年之后，這一目標如約落地。
在2025年，伊利奶粉整體銷量穩(wěn)居中國市場第一，嬰幼兒奶粉更實現(xiàn)歷史性突破，奪得中國市場份額第一，旗下“金領冠”系列在一段零售市場中占據(jù)絕對領先地位，嬰幼兒營養(yǎng)品業(yè)務營收實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
與此同時，伊利在成人奶粉領域亦展現(xiàn)出深厚的護城河，已連續(xù)11年穩(wěn)居行業(yè)第一。更為關鍵的是，2023年，潘剛做出戰(zhàn)略性部署，單獨成立成人營養(yǎng)品事業(yè)部，強化這一潛力市場的精細化運營。從“奶粉”到“營養(yǎng)品”的轉(zhuǎn)變。這代表著，伊利將加速全生命周期（883436）大健康產(chǎn)業(yè)布局、持續(xù)打開新增長空間的起點。
在2025年，伊利成人奶粉穩(wěn)居行業(yè)第一，市場份額擴大至25%，高價值及功能性產(chǎn)品貢獻過半增長。緊抓日益龐大的銀發(fā)營養(yǎng)市場機遇，該公司與同仁堂（600085）共拓“藥食同源”賽道，“欣活”品牌實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
在羊奶粉這一高潛力賽道，伊利同樣展現(xiàn)出強大的市場統(tǒng)治力，國內(nèi)嬰幼兒羊奶粉市場份額持續(xù)提升，成人羊奶粉營收增長超20%。佳貝艾特、倍暢羊奶粉品牌力持續(xù)上揚。
而奶粉業(yè)務狂奔背后是，伊利在產(chǎn)品、營銷、渠道上的系統(tǒng)性優(yōu)勢。
比如，在產(chǎn)品方面，伊利持續(xù)以消費（883434）趨勢洞察驅(qū)動產(chǎn)品敏捷創(chuàng)新，通過品類拓展與場景延伸打造增長新動能。
在營銷方面，伊利打破傳統(tǒng)營銷邏輯，通過“內(nèi)容輕量化、場景深度化、媒介精準化”構建全域營銷新生態(tài)。一方面打造社交IP實現(xiàn)場景破圈，另一方面強化數(shù)智驅(qū)動，提升投放效能。
在渠道方面，面對消費（883434）場景快速迭代的行業(yè)環(huán)境，伊利主動擁抱新零售趨勢，加快推進線上線下一體化布局，全面搭建全渠道、全場景、全鏈路的現(xiàn)代化渠道網(wǎng)絡。
新的方向
眼下，在前述系統(tǒng)性優(yōu)勢下，伊利正在打開新空間。
潘剛就在業(yè)績會上透露，伊利將圍繞ToB深加工、成人營養(yǎng)品、國際化這三大核心方向，打造新的增長曲線，為更長期的發(fā)展打下堅實基礎。
具體來看，潘剛表示，伊利在深加工領域未來五年目標是“實現(xiàn)國內(nèi)、國際市場 ‘雙百億’規(guī)模突破”。
據(jù)了解，作為新戰(zhàn)略周期（883436）中最大的潛力業(yè)務，ToB深加工乳品（884125）原料業(yè)務擁有廣闊市場空間。目前，伊利已在乳鐵蛋白、原制馬蘇里拉等多個高附加值品類的關鍵技術上取得突破，構建了從奶源、研發(fā)、生產(chǎn)到渠道的全鏈路能力閉環(huán)。
同時，成人營養(yǎng)品業(yè)務是伊利未來五年的重要增長驅(qū)動力。當前，老齡化及健康化趨勢愈發(fā)明顯，在目標人群擴容與產(chǎn)品結(jié)構升級的雙重驅(qū)動下，成人營養(yǎng)品行業(yè)正成為空間廣闊的藍海市場。
在這一高潛力市場，伊利將圍繞成人健康需求，持續(xù)深化營養(yǎng)品業(yè)務布局，依托自身研發(fā)與渠道優(yōu)勢，構建出覆蓋基礎營養(yǎng)、功能營養(yǎng)及專業(yè)營養(yǎng)的產(chǎn)品體系，滿足消費（883434）者從基礎營養(yǎng)到精準功能的多元化需求。
同期，伊利將不斷拓展營養(yǎng)品邊界，在益生菌、蛋白粉等細分領域持續(xù)投入，逐步從乳制品企業(yè)向綜合健康食品服務商延伸，進一步鞏固在成人營養(yǎng)品領域的領先地位。
更要看到，國際化則是伊利實現(xiàn)長遠發(fā)展的重要戰(zhàn)略。目前，伊利已形成東南亞、中東、大洋洲、歐洲、美洲等多區(qū)域布局，海外業(yè)務收入達數(shù)十億量級，已從產(chǎn)品出海（885840）逐步轉(zhuǎn)向全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)落地。
潘剛對國際業(yè)務的增長前景頗具信心?！拔磥砦迥?，我們將持續(xù)深化國際化布局，推動海外業(yè)務年均雙位數(shù)增長，打造具有全球競爭力的乳業(yè)（885462）品牌?！彼f。
需要注意的是，從伊利為兌現(xiàn)奶粉業(yè)務“行業(yè)大滿貫”的系統(tǒng)性投入來看，伊利的種種規(guī)劃落地性很強。
況且，伊利實現(xiàn)的目標不止在具體業(yè)務端。
在業(yè)績會上，潘剛就提到，上一個戰(zhàn)略周期（883436），行業(yè)面臨著疫情沖擊、供需波動、經(jīng)濟不確定性等多重考驗，但伊利仍超預期完成戰(zhàn)略初期設定的凈利潤率9%—10%的目標。這一成績的取得，源于公司在逆境中對戰(zhàn)略的堅守，是產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化、成本管控提升、運營效率改善的集中體現(xiàn)，更印證了伊利核心主業(yè)的強勁韌性與核心競爭力。
會上，潘剛也提出了新目標?！?026年，收入端力爭實現(xiàn)更好成績；凈利潤率在2025年高基數(shù)的基礎上呈現(xiàn)繼續(xù)向好趨勢，并在新戰(zhàn)略周期（883436）里再上一個新臺階。”他稱。
種種行動也在印證伊利的信心。
伊利發(fā)布的2025年度利潤分配預案的公告顯示，該公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.90元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額約56.93億元，加之公司2025年中期利潤分配已派發(fā)現(xiàn)金紅利約30.36億元，本年度派發(fā)現(xiàn)金紅利總額約為87.29億元。同時全年回購金額約2.49億元，現(xiàn)金分紅和回購金額總計約89.78億元，占本年度歸屬于公司股東凈利潤的比例77.63%。
如果算上本次分紅，上市30年以來，伊利股份（600887）累計分紅金額672.95億元，累計分紅27次，位居乳業(yè)（885462）板塊之首以及A股食飲消費（883434）板塊前列。
而根據(jù)伊利此前發(fā)布的2025—2027年股東回報規(guī)劃，未來幾年，伊利仍將保持不低于75%的分紅率。隨著公司盈利能力的持續(xù)提升，分紅額也有望繼續(xù)提升。
基于對伊利看好，保險資金大手筆增持伊利。2026年一季報顯示，素有 “長線資金” 之稱的險資進一步增持伊利股份（600887）。其中，中國人壽（601628）旗下產(chǎn)品增持數(shù)量超1700萬股。
以上種種，都顯示出伊利的未來，依舊有著想象空間。
