興業(yè)證券（601377）張啟堯團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，A股科技領(lǐng)域的定價(jià)已難以完全獨(dú)立于全球邏輯，構(gòu)建系統(tǒng)性的全球映射研究框架是把握科技主線投資機(jī)會(huì)的重要前提?；谌蚩萍几?jìng)爭(zhēng)格局與產(chǎn)業(yè)演進(jìn)趨勢(shì)，張啟堯團(tuán)隊(duì)系統(tǒng)性地篩選出人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、機(jī)器人、智能駕駛（885736）、創(chuàng)新藥（886015）與腦機(jī)接口（886047）六大相對(duì)最具發(fā)展?jié)摿εc映射可能的方向，并相應(yīng)地構(gòu)建了股價(jià)映射指數(shù)。
興業(yè)證券（601377）張啟堯團(tuán)隊(duì)表示，往后看，從全球科技投資映射的視角，重點(diǎn)關(guān)注：1、AI向國(guó)內(nèi)漲幅相對(duì)落后的細(xì)分方向繼續(xù)擴(kuò)散，包括國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體（885756）產(chǎn)業(yè)鏈（CPU、存儲(chǔ)、端側(cè)芯片、封測(cè)、功率半導(dǎo)體（885756）、EDA等）、云廠商、AI軟件和應(yīng)用；2、繼續(xù)聚焦全球強(qiáng)勢(shì)映射的AI算力主線，包括海外算力（PCB、光模塊、光纖光纜、交換機(jī)）和AIDC（電力電網(wǎng)、電源設(shè)備、服務(wù)器、算力租賃（886050）、IDC）；3、此外，商業(yè)航天（886078）、機(jī)器人、智能駕駛（885736）、創(chuàng)新藥（886015）和腦機(jī)接口（886047）等多個(gè)具備高敘事爆發(fā)潛力的科技賽道后續(xù)有望迎來(lái)密集催化，海外上市公司股價(jià)已有上漲但國(guó)內(nèi)尚未充分反映，有望擴(kuò)散到A股相關(guān)行業(yè)。
興業(yè)證券（601377）主要觀點(diǎn)如下：
2025年以來(lái)，全球股市共振現(xiàn)象持續(xù)深化，宏觀流動(dòng)性外溢、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)趨同與技術(shù)變革加速共同將全球權(quán)益資產(chǎn)推入一個(gè)深度聯(lián)動(dòng)的新階段。新興科技領(lǐng)域的重大突破與龍頭企業(yè)的資本布局，正以前所未有的速度跨越市場(chǎng)邊界，形成全球范圍內(nèi)的定價(jià)聯(lián)動(dòng)。與此同時(shí)，憑借制造業(yè)的深厚積累與科技研發(fā)的持續(xù)突破，中國(guó)已深度嵌入全球科技產(chǎn)業(yè)鏈分工體系，海外需求和技術(shù)迭代的變化將通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈直接傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。在此背景下，A股科技領(lǐng)域的定價(jià)已難以完全獨(dú)立于全球邏輯，構(gòu)建系統(tǒng)性的全球映射研究框架是把握科技主線投資機(jī)會(huì)的重要前提。
作為全球映射系列研究的開(kāi)篇，本文主要聚焦于股價(jià)映射的動(dòng)態(tài)跟蹤?；谌蚩萍几?jìng)爭(zhēng)格局與產(chǎn)業(yè)演進(jìn)趨勢(shì)，我們系統(tǒng)性地篩選出人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、機(jī)器人、智能駕駛（885736）、創(chuàng)新藥（886015）與腦機(jī)接口（886047）六大相對(duì)最具發(fā)展?jié)摿εc映射可能的方向，并相應(yīng)地構(gòu)建了股價(jià)映射指數(shù)。在后續(xù)報(bào)告中，我們也將圍繞龍頭公司盈利與估值的跨市場(chǎng)比較、業(yè)績(jī)指引和市場(chǎng)預(yù)期的邊際變化、以及全球資金流向等多個(gè)維度，逐步展開(kāi)更為深入的映射機(jī)制研究，以期為投資者提供全球視角下A股科技主線的配置參考。
一、全球權(quán)益資產(chǎn)beta行情進(jìn)一步增強(qiáng)
在年度策略報(bào)告中我們提到，2025年以來(lái)中美股市的關(guān)聯(lián)度提升。這一趨勢(shì)本質(zhì)上是全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)與流動(dòng)性再平衡下的必然結(jié)果，一方面，全球主要經(jīng)濟(jì)體維持寬松的流動(dòng)性環(huán)境，外溢的美元流動(dòng)性持續(xù)催化全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)迎來(lái)普漲行情，新興市場(chǎng)尤為受益；另一方面，A股市場(chǎng)中表現(xiàn)靠前的海外算力鏈相關(guān)標(biāo)的，其業(yè)績(jī)預(yù)期與美股科技龍頭形成高度掛鉤，受美股市場(chǎng)情緒與業(yè)績(jī)表現(xiàn)的映射效應(yīng)顯著增強(qiáng)。
進(jìn)入2026年，這種全球股價(jià)共振的“體感”愈發(fā)強(qiáng)烈，其映射范圍也擴(kuò)散到更為廣泛的領(lǐng)域。從最初的AI產(chǎn)業(yè)鏈延伸至商業(yè)航天（886078）、機(jī)器人、智能駕駛（885736）和腦機(jī)接口（886047）等“馬斯克概念”板塊，從有色金屬（1B0819）到油氣、化工（850102）等與大宗商品價(jià)格掛鉤的周期（883436）行業(yè)，甚至部分消費(fèi)（883434）品和防御性板塊，也開(kāi)始呈現(xiàn)出不同程度的beta行情。這標(biāo)志著全球資產(chǎn)定價(jià)已進(jìn)入一個(gè)由宏觀流動(dòng)性、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與技術(shù)變革共同驅(qū)動(dòng)的深度聯(lián)動(dòng)新階段。在這一階段，單一市場(chǎng)的敘事已難以獨(dú)立運(yùn)行，全球科技龍頭、資本流向與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，成為影響本地市場(chǎng)定價(jià)的重要變量，全球權(quán)益資產(chǎn)beta行情進(jìn)一步增強(qiáng)。
回顧A股市場(chǎng)的發(fā)展歷程，全球映射并非新鮮事物，但其內(nèi)涵與形式在不同階段呈現(xiàn)出顯著差異，我們可以將其歸納為以下三種主要映射類型：
1）宏觀映射，源于宏觀環(huán)境和重大事件對(duì)市場(chǎng)的系統(tǒng)性影響，通常表現(xiàn)為全球資本市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好與流動(dòng)性的同步共振。例如 2022年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)的全球風(fēng)險(xiǎn)偏好快速收縮、2025年4月美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”落地引發(fā)的貿(mào)易摩擦擔(dān)憂，均導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)同步震蕩。2025年下半年的全球流動(dòng)性寬松則提供了正面映射的樣本，股債商等多資產(chǎn)類別呈現(xiàn)共振普漲行情，這背后是全球資本對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇進(jìn)行的再定價(jià)。
2）風(fēng)格映射，反映為全球主流配置資金在不同階段對(duì)于資產(chǎn)類型的共同偏好。2019-2021年，外資加速流入中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)，驅(qū)動(dòng)了以核心資產(chǎn)為代表的價(jià)值重估。2023-2024年全球范圍內(nèi)形成的“高景氣、高 ROE、高股息”三條投資主線，以及2026年初的“HALO”交易，也體現(xiàn)了資金在全球范圍內(nèi)的配置偏好趨同，反映出在全球資產(chǎn)定價(jià)體系中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)逐漸形成共識(shí)。
3）產(chǎn)業(yè)映射，是其中最為重要、也是當(dāng)下最值得關(guān)注的途徑，可以進(jìn)一步劃分為技術(shù)映射與上下游映射。
技術(shù)映射層面，過(guò)去十余年我們見(jiàn)證了從2013-2015年蘋(píng)果（AAPL）產(chǎn)業(yè)鏈的簡(jiǎn)單跟隨，到2020-2021年特斯拉（TSLA）產(chǎn)業(yè)鏈的并跑，再到2024年圍繞英偉達(dá)（NVDA）產(chǎn)業(yè)鏈的深度耦合。在早期階段，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)多以零組件制造和代工角色切入全球分工，股價(jià)表現(xiàn)更多是美股龍頭上漲后的外溢與跟隨。隨著技術(shù)積累與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，A股上市公司逐漸從追趕者向合作競(jìng)爭(zhēng)者乃至細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先者角色轉(zhuǎn)變。2025年初，以DeepSeek為代表的中國(guó)大模型企業(yè)技術(shù)突破，不僅引領(lǐng)了全球ai應(yīng)用（886108）的新一輪行情，更標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中的角色升級(jí)。
上下游映射層面，2013-2015年互聯(lián)網(wǎng)行情和本輪AI行情均呈現(xiàn)出清晰的傳導(dǎo)映射趨勢(shì)，從上游硬件和基礎(chǔ)設(shè)施到中下游應(yīng)用場(chǎng)景落地，從單純的互聯(lián)網(wǎng)和人工智能（885728）技術(shù)本身，向“互聯(lián)網(wǎng)+”和“AI+”的產(chǎn)業(yè)融合方向擴(kuò)散。
二、產(chǎn)業(yè)映射：六大前沿領(lǐng)域的映射指數(shù)
基于全球科技競(jìng)爭(zhēng)格局與產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，我們篩選出未來(lái)可見(jiàn)周期（883436）內(nèi)最具發(fā)展?jié)摿陀成淇赡艿牧蠓较?。這些領(lǐng)域不僅是新一輪科技革命的核心載體，更是未來(lái)大國(guó)科技博弈的關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)，其技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)落地將深刻影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局與資產(chǎn)定價(jià)邏輯，具體包括：人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、機(jī)器人、智能駕駛（885736）、創(chuàng)新藥（886015）以及腦機(jī)接口（886047）。
政策層面上，中美歐日等主要經(jīng)濟(jì)體正圍繞這些前沿科技領(lǐng)域展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)，均已將上述科技領(lǐng)域納入國(guó)家戰(zhàn)略層面，通過(guò)政策支持、資金投入與標(biāo)準(zhǔn)制定等多重手段，搶占產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)。技術(shù)層面上，全球科技產(chǎn)業(yè)正呈現(xiàn)出差異化的發(fā)展階段特征，不同領(lǐng)域的技術(shù)成熟度與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度形成鮮明對(duì)比，也決定了其股價(jià)映射的邏輯與節(jié)奏：
人工智能（885728）、機(jī)器人、智能駕駛（885736）以及創(chuàng)新藥（886015）等產(chǎn)業(yè)均已實(shí)現(xiàn)從“0-1”到“1-N”的關(guān)鍵突破，進(jìn)入技術(shù)迭代和商業(yè)化落地的關(guān)鍵階段。這些領(lǐng)域擁有相當(dāng)可觀規(guī)模的市場(chǎng)空間，并開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生廣泛滲透，其二級(jí)市場(chǎng)的投資邏輯已從主題炒作轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。
商業(yè)航天（886078）和腦機(jī)接口（886047）等未來(lái)產(chǎn)業(yè)目前仍處于“0-1”的技術(shù)攻關(guān)與場(chǎng)景驗(yàn)證階段，多數(shù)企業(yè)尚處初創(chuàng)階段或VC/PE融資期，實(shí)際應(yīng)用和大規(guī)模商業(yè)化可能需要數(shù)年時(shí)間。因此，這些板塊的機(jī)會(huì)更多聚焦在相關(guān)領(lǐng)域的上中游材料、核心零組件和設(shè)備方向，投資邏輯更接近一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，需重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)突破節(jié)點(diǎn)與政策落地節(jié)奏。
此外，科技行業(yè)內(nèi)部的映射也有所不同。AI、機(jī)器人和智能駕駛（885736）等由全球需求驅(qū)動(dòng)的賽道呈現(xiàn)持續(xù)的強(qiáng)映射，近期商業(yè)航天（886078）的映射也有可見(jiàn)的增強(qiáng)；而創(chuàng)新藥（886015）、腦機(jī)接口（886047）等醫(yī)藥板塊則呈現(xiàn)階段性映射以及更多的Alpha（ALP）機(jī)會(huì)。
（一）人工智能
2026年以來(lái)，AI產(chǎn)業(yè)鏈的熱點(diǎn)以多條主線快速推進(jìn)，并呈現(xiàn)出從單點(diǎn)爆發(fā)向全鏈條景氣擴(kuò)散的結(jié)構(gòu)性特征。谷歌云、微軟（MSFT）Azure和AWS等云業(yè)務(wù)同比高速增長(zhǎng)并集體上修全年Capex指引，疊加以Anthropic為代表的純AI大模型廠商ARR加速擴(kuò)張，共同化解了市場(chǎng)自去年四季度以來(lái)圍繞AI投資回報(bào)真實(shí)性的疑慮。此外，存儲(chǔ)、CPU、Token與算力租賃（886050）等多個(gè)環(huán)節(jié)大幅漲價(jià)，越來(lái)越多的廠商開(kāi)始與核心制造商簽訂長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議以提前鎖定產(chǎn)能，均印證了當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)鏈的高度景氣并非短暫的泡沫敘事，而是供不應(yīng)求格局向全鏈條擴(kuò)散的結(jié)構(gòu)性特征。
光通信依然是當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)鏈中需求邏輯最清晰的方向之一。英偉達(dá)（NVDA）于2026年3月至5月間相繼宣布對(duì)Lumentum、Coherent（COHR）和康寧（GLW）的一系列戰(zhàn)略合作與股權(quán)投入，逐步完善從光器件到光纖的全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)布局。頭部云廠商亦已開(kāi)始通過(guò)提前鎖定光通信核心材料設(shè)備產(chǎn)能的方式對(duì)沖供給風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)鏈需求。尤為值得關(guān)注的是，光通信供需失衡的傳導(dǎo)效應(yīng)已從光模塊和PCB本身向更上游的CCL、電子布以及磷化銦等關(guān)鍵材料擴(kuò)散，相關(guān)原材料價(jià)格的持續(xù)上漲從側(cè)面印證了下游算力建設(shè)需求的強(qiáng)度，也意味著本輪光通信景氣的縱深遠(yuǎn)超以往。
Agentic AI的加速落地正在改寫(xiě)數(shù)據(jù)中心內(nèi)部的算力需求版圖，使存儲(chǔ)和CPU成為繼GPU之后的下一個(gè)系統(tǒng)性瓶頸，同時(shí)半導(dǎo)體（885756）景氣正在向封裝、測(cè)試、代工等全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散。Agentic AI工作負(fù)載的本質(zhì)在于大規(guī)模狀態(tài)管理與多步驟任務(wù)編排，相較于純推理任務(wù)，其對(duì)CPU算力的消耗呈數(shù)量級(jí)上升，數(shù)據(jù)中心內(nèi)CPU與GPU的配置比例已從峰值期的高度GPU偏斜，正在加速向平衡的方向演進(jìn)。以HBM為代表的高端存儲(chǔ)供給約束已持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，近期SK海力士、三星電子和美光等主要存儲(chǔ)廠商業(yè)績(jī)均大幅超出預(yù)期，并普遍對(duì)下半年乃至2027年的存儲(chǔ)需求維持強(qiáng)勁展望；同時(shí)，Agentic AI對(duì)持久化大規(guī)模內(nèi)存訪問(wèn)的剛性需求，意味著本輪存儲(chǔ)超級(jí)周期（883436）具備比以往更強(qiáng)的需求側(cè)支撐。更重要的是，存儲(chǔ)與CPU之外，半導(dǎo)體（885756）景氣擴(kuò)散的邊界正在突破GPU的單點(diǎn)敘事，向封裝、測(cè)試、代工等半導(dǎo)體（885756）全產(chǎn)業(yè)鏈加速擴(kuò)散，費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)的近期走勢(shì)已充分體現(xiàn)了這一結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。
此外，隨著AI算力密度和功耗急劇攀升，供配電、電源管理、散熱等AIDC基建配套環(huán)節(jié)已從可選升級(jí)為必需，這種剛性需求已通過(guò)多家設(shè)備供應(yīng)商創(chuàng)紀(jì)錄的訂單積壓得到反復(fù)確認(rèn)。
中下游軟件服務(wù)和應(yīng)用方面，大型基礎(chǔ)模型仍在持續(xù)迭代，能力邊界不斷拓展；軟件服務(wù)廠商的財(cái)報(bào)反映AI對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的顛覆并未如此前預(yù)期地快速到來(lái)，反而是具備深厚護(hù)城河的公司仍能交出超預(yù)期業(yè)績(jī)；在Physical AI領(lǐng)域，智駕和機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)標(biāo)志著AI正從純粹的硬件和基礎(chǔ)設(shè)施向真實(shí)世界應(yīng)用場(chǎng)景落地，為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期景氣提供新的支點(diǎn)。作為當(dāng)前全球科技合作和競(jìng)爭(zhēng)的核心賽道，AI 領(lǐng)域的股價(jià)映射效應(yīng)最為顯著，海內(nèi)外AI行情的相似性不僅來(lái)自概念的映射，更來(lái)自于全球人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性和產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同性加深。
在海外AI率先發(fā)展的引領(lǐng)下，海內(nèi)外AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)。本輪海外無(wú)論是在算力還是應(yīng)用的發(fā)展都較為領(lǐng)先，其技術(shù)的迭代更新對(duì)AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展有較強(qiáng)指引。國(guó)內(nèi)大廠快速追趕海外步伐，全球AI產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入良性共振的高速發(fā)展階段，全球?qū)映霾桓F的AI事件也為國(guó)內(nèi)AI發(fā)展提供了較強(qiáng)的指引和催化。
國(guó)內(nèi)外AI產(chǎn)業(yè)鏈尤其是上游算力產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作性較強(qiáng)。憑借成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，部分國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司承接了大量海外科技龍頭的訂單，尤其是以光模塊和PCB為代表的上游算力產(chǎn)業(yè)鏈，其對(duì)英偉達(dá)（NVDA）、微軟（MSFT）等海外科技企業(yè)出口較多，近年來(lái)海外營(yíng)收比重持續(xù)攀升。因此，跟蹤海外科技龍頭的需求有助于厘清國(guó)內(nèi)AI上游企業(yè)的業(yè)績(jī)。2025年下半年以來(lái)，隨著北美巨頭資本開(kāi)支上修、產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)持續(xù)迭代，市場(chǎng)對(duì)A股北美算力產(chǎn)業(yè)鏈的景氣預(yù)期也在持續(xù)升溫，從而帶動(dòng)北美算力行情持續(xù)演繹。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去3年國(guó)內(nèi)和海外AI上市公司股價(jià)指數(shù)整體持續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)映射關(guān)系；而AI產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部，近期全球映射向更多細(xì)分方向擴(kuò)散[1]。除了光通信硬件（PCB、光模塊、光纖光纜、交換機(jī)、高速銅纜等）以外，半導(dǎo)體（885756）芯片（存儲(chǔ)、CPU、端側(cè)芯片、模擬芯片、材料設(shè)備、封測(cè)、代工）、AIDC基建（電力電網(wǎng)、電源設(shè)備、液冷散熱、服務(wù)器、IDC）等細(xì)分方向均產(chǎn)生強(qiáng)烈的映射效應(yīng)，近期中下游軟件服務(wù)和應(yīng)用的映射也在增強(qiáng)（云廠商、算力租賃（886050）、EDA、工業(yè)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全（885459）、廣告營(yíng)銷（884178））。我們選取近期強(qiáng)映射的AI細(xì)分方向指數(shù)作為展示：
（二）商業(yè)航天
2026年是商業(yè)航天（886078）的關(guān)鍵年份，中美兩國(guó)均將其上升至國(guó)家戰(zhàn)略層面。近期事件方面，2025年底中國(guó)國(guó)家航天局商業(yè)航天（886078）司成立，政策頂層設(shè)計(jì)日趨完善；中國(guó)近期向ITU提交新增20萬(wàn)顆衛(wèi)星申請(qǐng)，2026年2月7日在酒泉成功發(fā)射可重復(fù)使用試驗(yàn)航天器，技術(shù)驗(yàn)證形成閉環(huán)。海外層面，2025年底特朗普簽署行政令，推行“美國(guó)優(yōu)先”太空政策，要求確保美國(guó)的“太空優(yōu)勢(shì)”；SpaceX推進(jìn)與xAI合并上市，并宣布全力計(jì)劃登月與太空AI數(shù)據(jù)中心。
中美股價(jià)映射強(qiáng)度呈可見(jiàn)提升態(tài)勢(shì)，核心邏輯在于中美均將商業(yè)航天（886078）納入國(guó)家戰(zhàn)略，政策驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)業(yè)資本大幅涌入。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，國(guó)內(nèi)上游航天零組件、火箭衛(wèi)星制造以及通信設(shè)備（881129）等均已具備可量產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)化條件，應(yīng)用場(chǎng)景逐步落地。此外，國(guó)內(nèi)外多家衛(wèi)星火箭相關(guān)企業(yè)正處于IPO加速階段，商業(yè)航天（886078）板塊整體映射強(qiáng)度已從概念階段的弱相關(guān)性，升級(jí)為具有可見(jiàn)現(xiàn)金流支撐的產(chǎn)業(yè)邏輯驅(qū)動(dòng)階段。
（三）機(jī)器人
中美兩國(guó)在這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)已轉(zhuǎn)向國(guó)家戰(zhàn)略層面，產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入規(guī)模化落地的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。近期國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人（886069）登上春晚展示中國(guó)在該領(lǐng)域的進(jìn)步和落地速度；工信部明確2026年將發(fā)布人形機(jī)器人（886069）與具身智能綜合標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)指南，加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)與企業(yè)培育；同時(shí)多家機(jī)器人企業(yè)加速IPO進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)鏈配套持續(xù)完善。海外，特朗普政府將機(jī)器人技術(shù)納入國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)，計(jì)劃2026年發(fā)布相關(guān)行政命令；Tesla如期推進(jìn)人形機(jī)器人（886069）研發(fā)，Optimus將于2026年開(kāi)啟量產(chǎn)。
機(jī)器人板塊的股價(jià)映射強(qiáng)度較高。一方面，中國(guó)企業(yè)是特斯拉（TSLA）Optimus等海外機(jī)器人的核心零部件供應(yīng)商，具備直接的海外訂單邏輯；另一方面，中國(guó)機(jī)器人整機(jī)廠商憑借完善的供應(yīng)鏈體系、快速的工程化迭代能力及顯著的成本優(yōu)勢(shì)，已在全球早期商業(yè)化階段占據(jù)主導(dǎo)地位，具備獨(dú)立的成長(zhǎng)敘事；政策催化與量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)的明確性則進(jìn)一步強(qiáng)化了板塊的映射性。
（四）智能駕駛
2026年是智能駕駛（885736）從L2+向L3/L4跨越的實(shí)質(zhì)性突破年，行業(yè)進(jìn)入規(guī)?；痉稇?yīng)用的關(guān)鍵階段。近期國(guó)內(nèi)陸續(xù)推進(jìn)L3項(xiàng)目試點(diǎn)，廣州、深圳等6市正式啟動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測(cè)試與示范應(yīng)用互認(rèn)互通，蘿卜快跑、小馬智行（PONY）等頭部企業(yè)加速拓展應(yīng)用場(chǎng)景。海外，2026年1月美國(guó)《自動(dòng)駕駛汽車法案》草案召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)，擬將無(wú)方向盤(pán)自動(dòng)駕駛車輛的年度豁免上限從2500輛大幅提升至90000輛、禁止各州自行制定自動(dòng)駕駛性能標(biāo)準(zhǔn)，為T(mén)esla、Waymo等本地車企2026年中期量產(chǎn)掃清核心障礙；2025年12月，Tesla在得克薩斯州啟動(dòng)無(wú)安全員、無(wú)乘員Robotaxi公開(kāi)測(cè)試，標(biāo)志著其FSD技術(shù)進(jìn)入L4級(jí)驗(yàn)證階段。
智能駕駛（885736）板塊產(chǎn)業(yè)映射較強(qiáng)。首先，中國(guó)是全球智駕零部件與整車制造的重要基地，擁有多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，傳感器（885946）、域控制器及線控底盤(pán)等核心部件的規(guī)模化供給面向全球。中國(guó)龐大的路測(cè)數(shù)據(jù)積累為算法迭代提供獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，蘿卜快跑、小馬智行（PONY）等中國(guó)Robotaxi企業(yè)在中東、歐洲等海外市場(chǎng)均取得進(jìn)展，具備跨境股價(jià)聯(lián)動(dòng)的基礎(chǔ)。此外，隨著自動(dòng)駕駛算法和技術(shù)升級(jí)，市場(chǎng)預(yù)期全球也都將跟進(jìn)類似的政策放松，商業(yè)化進(jìn)程有望加速。
（五）創(chuàng)新藥
經(jīng)歷2025年BD爆發(fā)后，2026年全球創(chuàng)新藥（886015）行業(yè)將進(jìn)入商業(yè)化和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。2025年中國(guó)創(chuàng)新藥（886015）BD出海（885840）授權(quán)全年交易總金額達(dá)到1357億美元，首付款70億美元，交易總數(shù)量達(dá)到157起，均創(chuàng)歷史新高（883911）。此外，AI制藥與小核酸藥物（siRNA）成為新的技術(shù)驅(qū)動(dòng)力，大模型的進(jìn)步極大加速了藥物發(fā)現(xiàn)進(jìn)程。
中美股價(jià)映射強(qiáng)度相對(duì)有限。創(chuàng)新藥（886015）的驅(qū)動(dòng)因素更多來(lái)自于自身的Alpha（ALP），臨床數(shù)據(jù)讀出、NDA/BLA獲批、重大BD里程碑觸發(fā)等個(gè)股特定事件是核心催化，難以形成大面積共振。板塊整體的全球Beta更多取決于宏觀事件、全球流動(dòng)性和利率水平，而非科技創(chuàng)新周期（883436），與AI、智駕等板塊的驅(qū)動(dòng)因子存在差異。不過(guò)，雖然整體映射不強(qiáng)，但減肥藥（886051）、ADC等全球前沿賽道的技術(shù)性突破等仍會(huì)映射到中國(guó)相關(guān)企業(yè)的股價(jià)中，相關(guān)事件仍值得重點(diǎn)關(guān)注。
（六）腦機(jī)接口
2026年海外腦機(jī)接口（886047）技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化突破，帶動(dòng)全球腦機(jī)接口（886047）進(jìn)入商業(yè)化提速新階段。國(guó)內(nèi)層面，2025年10月“十五五”規(guī)劃建議明確將腦機(jī)接口（886047）列為六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)之一；2026年1月國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布兩項(xiàng)腦機(jī)接口（886047）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)，為產(chǎn)品注冊(cè)鋪平道路。海外，2025年12月31日，馬斯克宣布Neuralink將于2026年啟動(dòng)腦機(jī)接口（886047）設(shè)備的大規(guī)模生產(chǎn)，并推進(jìn)手術(shù)流程近乎全自動(dòng)化，這一表態(tài)標(biāo)志著全球首個(gè)侵入式腦機(jī)接口（886047）系統(tǒng)從臨床試驗(yàn)階段正式進(jìn)入量產(chǎn)準(zhǔn)備期。2026年2月，馬斯克表示，新一代神經(jīng)鏈接腦機(jī)接口（886047）增強(qiáng)版的性能將提升至三倍，將于2026年晚些時(shí)候面市。
腦機(jī)接口（886047）板塊目前整體映射偏弱。主要原因之一在于，BCI仍處于商業(yè)化早期，目前全球尚無(wú)純BCI業(yè)務(wù)上市公司，相關(guān)標(biāo)的多以醫(yī)療器械（881144）或上游制造商間接參與，且部分公司市值較小、流動(dòng)性有限。此外，與創(chuàng)新藥（886015）類似，BCI的投資本質(zhì)上更多是基于臨床進(jìn)展等Alpha（ALP）機(jī)會(huì)，現(xiàn)階段的強(qiáng)映射行情更多來(lái)自政策落地、技術(shù)突破等消息面催化，而非持續(xù)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振。隨著純BCI公司陸續(xù)上市、腦機(jī)接口（886047）技術(shù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化突破，板塊系統(tǒng)性映射強(qiáng)度有望逐步提升。
三、小結(jié)
往后看，從全球科技投資映射的視角，重點(diǎn)關(guān)注：
1、AI向國(guó)內(nèi)漲幅相對(duì)落后的細(xì)分方向繼續(xù)擴(kuò)散，包括國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體（885756）產(chǎn)業(yè)鏈（CPU、存儲(chǔ)、端側(cè)芯片、封測(cè)、功率半導(dǎo)體（885756）、EDA等）、云廠商、AI軟件和應(yīng)用；
2、繼續(xù)聚焦全球強(qiáng)勢(shì)映射的AI算力主線，包括海外算力（PCB、光模塊、光纖光纜、交換機(jī)）和AIDC（電力電網(wǎng)、電源設(shè)備、服務(wù)器、算力租賃（886050）、IDC）；
3、此外，商業(yè)航天（886078）、機(jī)器人、智能駕駛（885736）、創(chuàng)新藥（886015）和腦機(jī)接口（886047）等多個(gè)具備高敘事爆發(fā)潛力的科技賽道后續(xù)有望迎來(lái)密集催化，海外上市公司股價(jià)已有上漲但國(guó)內(nèi)尚未充分反映，有望擴(kuò)散到A股相關(guān)行業(yè)。
