開源證券股份有限公司諸海濱近期對科拜爾進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：深耕家電主業(yè)，橫向拓展汽車應(yīng)用場景打開成長空間》，給予科拜爾增持評級。
科拜爾(920066)
2026Q1營收1.09億元，同比-9.05%，歸母凈利潤579.42萬元，同比-37.55%
公司發(fā)布2025年年報及2026年一季度報告，2025年實現(xiàn)營收4.54億元，同比增長0.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤2828.89萬元，同比下降41.70%；2026Q1單季度營收為1.09億元，同比下降9.05%，環(huán)比增長15.66%，歸母凈利潤579.42萬元，同比下降37.55%，環(huán)比下降13.45%。公司業(yè)績短期承壓，我們下調(diào)2026-2027年盈利預(yù)測，新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別為0.36(原0.65)/0.45(原0.75)/0.55億元，EPS分別為0.57/0.71/0.88元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為39.2/31.4/25.4倍。我們看好公司產(chǎn)能釋放帶來的業(yè)績增長，維持“增持”評級。
市場競爭加劇致公司業(yè)績承壓，募投項目轉(zhuǎn)固侵蝕部分利潤
2025年受下游家電行業(yè)國內(nèi)外市場雙承壓影響，公司全年營收水平相較于上期基本持平。然而，受市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品售價下降、部分募投項目轉(zhuǎn)固及公司大研發(fā)投入和人才引進(jìn)力度等方面的綜合影響，2025年利潤水平較上期出現(xiàn)了較大幅度的下降。
深耕家電核心主業(yè)，組建團(tuán)隊橫向拓展汽車零部件領(lǐng)域
2025年，公司立足家電核心市場，深化與現(xiàn)有龍頭客戶的合作，針對智能家居（885478）升級趨勢，推廣免噴涂仿金屬材料、食品級抗菌材料、無鹵阻燃材料、生物基環(huán)保材料、增韌色母等適配綠色健康、低碳環(huán)保需求的改性塑料（884048）產(chǎn)品，提升產(chǎn)品附加值；加大汽車零部件（881126）領(lǐng)域拓展力度，組建汽車材料銷售團(tuán)隊，重點推進(jìn)低收縮、高表觀、高耐候等汽車內(nèi)飾、外飾材料的市場推廣，成功獲得車企配套模塑廠試料機(jī)會，向汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)突破更進(jìn)一步；同時拓展日用消費（883434）品、工業(yè)自動化設(shè)備（881171）領(lǐng)域客戶，豐富市場布局，降低單一行業(yè)依賴。2025年公司“年產(chǎn)5萬噸高分子功能復(fù)合材料項目”廠房建設(shè)已完成，產(chǎn)線按照產(chǎn)能需求分階段到位，部分產(chǎn)線已順利投產(chǎn)，產(chǎn)能不足瓶頸將逐步得到突破。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、募投項目進(jìn)展不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險。
