中信建投（601066）認(rèn)為，國產(chǎn)算力供需兩旺，算力通脹持續(xù)。其中需求方面，DeepSeek首輪融資規(guī)模最高達(dá)500億元，募資資金核心用于補(bǔ)充算力資源；豆包的Token消耗量從去年底的60萬億/天提升至今年4月初的120萬億/天。供給方面，國產(chǎn)芯片滲透提速且供給能力持續(xù)改善，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年中國云端AI加速器本土芯片出貨占比達(dá)41%，華為以81.2萬顆領(lǐng)跑；CPU同樣受益于Agent加速滲透，CPU/GPU配比可能從此前的1:8提升至1:1，帶來CPU需求激增。
東吳證券（601555）認(rèn)為，1)智能體驅(qū)動(dòng)的Token經(jīng)濟(jì)革命，國產(chǎn)替代開啟戰(zhàn)略機(jī)遇期。Token正從技術(shù)計(jì)量單位演變?yōu)锳I時(shí)代核心生產(chǎn)資料和數(shù)字硬通貨，全球AI競爭焦點(diǎn)也從模型參數(shù)堆砌轉(zhuǎn)向Token生態(tài)構(gòu)建，算力需求重心由訓(xùn)練主導(dǎo)轉(zhuǎn)向推理主導(dǎo)。2)DeepSeek V4首次使用國產(chǎn)算力參與訓(xùn)練，標(biāo)志著AI信創(chuàng)（886013）進(jìn)入戰(zhàn)略機(jī)遇期，也成為國產(chǎn)算力由政策驅(qū)動(dòng)走向產(chǎn)業(yè)自證的重要拐點(diǎn)。3)AI信創(chuàng)（886013）產(chǎn)業(yè)正形成五大核心主線：GPU芯片、CPU芯片、昇騰產(chǎn)業(yè)鏈、算力租賃（886050）和信創(chuàng)（886013）大模型，覆蓋從底層硬件到上層應(yīng)用的完整鏈條。4)昇騰產(chǎn)業(yè)鏈具備體系化生態(tài)特征，覆蓋材料、連接器、PCB、服務(wù)器整機(jī)、集成、算力平臺(tái)和行業(yè)應(yīng)用，未來價(jià)值有望從政策采購和行業(yè)信創(chuàng)（886013）項(xiàng)目擴(kuò)展至通用AI基礎(chǔ)設(shè)施市場。算力租賃（886050）是短期高彈性方向，在高端算力供需缺口顯著、Agent規(guī)模化落地的背景下，商業(yè)模式正從“裸算力出租”向參與大模型Token收入分成演進(jìn)，估值邏輯也將由“租金收益型”轉(zhuǎn)向“Token分成型”。
