5月11日，方正證券（601901）發(fā)布了一篇證券Ⅱ行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，息差企穩(wěn)驅(qū)動(dòng)營(yíng)收表現(xiàn)亮眼，板塊配置價(jià)值持續(xù)。
一、息差降幅收窄，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增速大幅改善
上市銀行2025/1Q26營(yíng)業(yè)收入分別同比+1.4%/+7.6%，歸母凈利潤(rùn)分別同比+1.4%/+3.0%。其中，凈利息收入2025/1Q26分別同比持平/+7.2%，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入2025/1Q26分別同比+6.1%/+5.8%，凈其他非息收入2025/1Q26分別同比+4.4%/+11.8%。
二、量：貸款增速平穩(wěn)，對(duì)公端重點(diǎn)領(lǐng)域貢獻(xiàn)增長(zhǎng)
上市銀行2025/1Q26分別同比+7.3%/+7.0%。融資渠道日益多元化背景下，銀行貸款增速略降。其中對(duì)公端，上市銀行2025年凈增對(duì)公貸款10.5萬(wàn)億元，同比多增1.4萬(wàn)億元；零售端凈增貸款6395億元，同比少增1.7萬(wàn)億元。
三、價(jià)：投資類(lèi)及信用類(lèi)資產(chǎn)擴(kuò)張，投資收益率分化
測(cè)算上市銀行1Q26單季凈息差1.34%，同比-3bp，環(huán)比4Q25+2bp。預(yù)計(jì)主要得益于資產(chǎn)端收益率下降趨緩、負(fù)債端成本率持續(xù)優(yōu)化的共同支撐。展望后續(xù)，年內(nèi)銀行息差有望保持平穩(wěn)趨勢(shì)或小幅回升，繼續(xù)支撐全年銀行營(yíng)收、業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
