5月11日，東莞證券發(fā)布了一篇醫(yī)藥生物行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，Q1板塊業(yè)績好轉(zhuǎn)，關(guān)注細(xì)分景氣方向。
2025年行業(yè)整體歸母凈利潤同比有所下滑。2025年，SW（2021）醫(yī)藥生物行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.49萬億元，與2024年基本持平；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1405.9億元，同比下降1.2%，增速同比上升11.9個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1,228.3億元，同比下滑9.1%，降幅同比縮窄17.2個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤增速大幅下滑主要是因?yàn)榉锤约罢w經(jīng)濟(jì)承壓對(duì)行業(yè)公司凈利潤影響較大。
多數(shù)細(xì)分板塊2025年歸母凈利潤同比有所提升。2025年，醫(yī)藥生物行業(yè)三級(jí)細(xì)分板塊中，收入端僅疫苗、診斷服務(wù)、體外診斷（884243）、原料藥（884143）、中藥和血液制品（884238）同比有所下滑，利潤端血液制品（884238）、體外診斷（884243）、醫(yī)療設(shè)備（884145）、醫(yī)療耗材（884242）、原料藥（884143）和中藥板塊同比有所下滑，其余細(xì)分板塊同比均有所上升。與上年同期增速相比，多數(shù)細(xì)分板塊2025年收入增速和凈利潤增速均同比有所提升。
2026Q1營收和歸母凈利潤增速同比有所提升。2026Q1，SW醫(yī)藥生物行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入和歸母凈利潤6201.8億元和510.3億元，分別同比提升1.8%和3.8%，增速分別同比提升6.2個(gè)百分點(diǎn)和12.8個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤459.9億元，同比提升6.4%，增速同比提升21.5個(gè)百分點(diǎn)。Q1營收和歸母凈利潤增速同比有所下滑。
多數(shù)細(xì)分板塊2026Q1整體歸母凈利潤增速同比有所提升。2026Q1，醫(yī)藥生物行業(yè)三級(jí)細(xì)分板塊中，收入端血液制品（884238）、疫苗、體外診斷（884243）、診斷服務(wù)、原料藥（884143）、中藥和線下藥店（884300）同比有所下滑，利潤端血液制品（884238）、體外診斷（884243）、原料藥（884143）、醫(yī)療耗材（884242）、醫(yī)療設(shè)備（884145）、醫(yī)藥流通（884199）和中藥同比有所下滑。
受行業(yè)合規(guī)整頓以及消費(fèi)（883434）疲軟等因素影響，2025年醫(yī)藥生物行業(yè)整體歸母凈利潤同比有所下滑。隨著市場進(jìn)一步規(guī)范化發(fā)展，集采對(duì)行業(yè)壓制逐漸消化以及隨著整體大環(huán)境回暖，2026Q1醫(yī)藥生物板塊整體營收和歸母凈利潤增速同比有所提升。細(xì)分板塊方面，創(chuàng)新藥（886015）產(chǎn)業(yè)鏈在政策端國家將生物醫(yī)藥定位為新興支柱產(chǎn)業(yè)，審評(píng)審批提速、醫(yī)保談判降幅收窄、集采規(guī)則優(yōu)化并豁免高端創(chuàng)新藥（886015），疊加定價(jià)新政落地，行業(yè)由控費(fèi)轉(zhuǎn)向扶優(yōu)，商業(yè)化預(yù)期明顯改善；產(chǎn)業(yè)端ADC、雙抗、GLP-1、小核酸等前沿技術(shù)持續(xù)突破，國產(chǎn)藥企全球競爭力增強(qiáng)、BD出海（885840）授權(quán)快速放量，疊加CXO產(chǎn)業(yè)鏈配套成熟、產(chǎn)能充足，有效提升研發(fā)效率并優(yōu)化成本；市場端醫(yī)保、商保、惠民保等多層次支付體系不斷完善，疊加人口老齡化與慢病剛需支撐，創(chuàng)新藥（886015）院內(nèi)院外渠道可及性持續(xù)提升、產(chǎn)品加速放量；估值端板塊歷經(jīng)長期調(diào)整處于歷史低位，與行業(yè)戰(zhàn)略地位和成長潛力形成明顯錯(cuò)配，伴隨企業(yè)業(yè)績修復(fù)與臨床數(shù)據(jù)密集催化，具備較強(qiáng)估值修復(fù)彈性。
