華龍證券近日發(fā)布建筑材料（881115）行業(yè)2025年年報及2026年一季報綜述：：2025年玻纖行業(yè)呈現(xiàn)顯著結構性分化，普通粗紗產(chǎn)能過剩價格低迷，中高端風電（885641）紗、熱塑紗完成兩輪提價；電子布全年三次集中漲價，AI帶動的低介電特種布供不應求漲幅領先，龍頭企業(yè)憑產(chǎn)品結構優(yōu)勢實現(xiàn)業(yè)績高增長。
以下為研究報告摘要：
摘要：
建材（850107）行業(yè)：4月25日中共中央政治局會議提出，加力實施城市更新（885991）行動，有力有序推進城中村和危舊房改造。加快構建房地產(chǎn)（881153）發(fā)展新模式，加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購政策，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)（881153）市場穩(wěn)定態(tài)勢。5月7日，央行推出一攬子貨幣政策措施，保持市場流動性充裕，其中包括調(diào)降公積金貸款利率。地產(chǎn)利好政策有望帶動行業(yè)估值回升，維持建材（850107）行業(yè)“推薦”評級。
水泥（884060）行業(yè)：2025年全國水泥（884060）市場呈現(xiàn)出“量減價弱、效益承壓”的嚴峻態(tài)勢。2025年中國房地產(chǎn)（881153）投資延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，固定資產(chǎn)投資增速由正轉負，致使水泥（884060）需求延續(xù)下滑的走勢，2025年水泥（884060）產(chǎn)量為16.93億噸，同比下降6.9%。水泥（884060）產(chǎn)量創(chuàng)2010年以來新低。我們重點研究的12家水泥（884060）上市公司在2025年實現(xiàn)營收3500.37億元，同比下滑12.27%，實現(xiàn)歸母凈利37.87億元，同比下滑58.80%。2026年一季度全國水泥（884060）累計產(chǎn)量3.01億噸，同比下降7.1%，降幅較去年同期擴大5.7個百分點。2026年一季度，水泥（884060）行業(yè)對比去年同期總體呈現(xiàn)出“需求疲軟，量價齊跌，行業(yè)普虧”的特征。我們重點研究的12家水泥（884060）上市公司在2026年一季度實現(xiàn)營收633.67億元，同比下滑9.83%，實現(xiàn)歸母凈利-22.09億元，同比下滑36.64%。展望2026年二季度，水泥（884060）行業(yè)預計仍將面臨一定挑戰(zhàn)。當前下游需求相對偏弱，企業(yè)庫存也處于較高水平，加之部分地區(qū)在產(chǎn)能管控等政策執(zhí)行上存在差異，多種因素共同影響下，市場可能延續(xù)震蕩整理的走勢。行業(yè)整體量價較一季度或有小幅改善，但實現(xiàn)明顯復蘇的難度依然較大。中長期來看，需關注水泥（884060）行業(yè)供給側改革力度，同時關注行業(yè)內(nèi)企業(yè)海外布局及多元化發(fā)展情況。個股關注水泥（884060）龍頭華新水泥（884060）（600801.SH）、上峰水泥（000672）（000672.SZ）、海螺水泥（HK0914）（600585.SH）。
玻璃行業(yè)：從玻璃行業(yè)上市公司的整體情況來看，2025年行業(yè)業(yè)績呈下滑趨勢，我們重點研究的12家玻璃上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入1178.13億元，同比下滑2.81%；實現(xiàn)歸母凈利89.69億元，同比增長6.10%。2026年一季度行業(yè)業(yè)績延續(xù)下行態(tài)勢，我們重點研究的12家玻璃上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入263.38億元，同比下滑3.67%；實現(xiàn)歸母凈利9.97億元，同比下滑60.16%。平板玻璃行業(yè)短期將延續(xù)供需雙縮的弱勢格局，受地產(chǎn)竣工需求持續(xù)走弱拖累，上半年庫存壓力較大，價格震蕩偏弱。長期來看，行業(yè)將加速洗牌，市場集中度持續(xù)提高，企業(yè)將向深加工、特種玻璃等領域轉型升級以擺脫對地產(chǎn)的單一依賴。建議關注旗濱集團（601636）（601636.SH）。光伏玻璃行業(yè)短期供需矛盾仍將延續(xù)，二季度價格或繼續(xù)探底，行業(yè)虧損面進一步擴大。長期來看，行業(yè)競爭格局將更加穩(wěn)定，高端超薄玻璃和海外產(chǎn)能將成為盈利核心增長點。建議關注福萊特（601865）（601865.SH）。
玻纖行業(yè)：2025年玻纖行業(yè)呈現(xiàn)顯著結構性分化，普通粗紗產(chǎn)能過剩價格低迷，中高端風電（885641）紗、熱塑紗完成兩輪提價；電子布全年三次集中漲價，AI帶動的低介電特種布供不應求漲幅領先，龍頭企業(yè)憑產(chǎn)品結構優(yōu)勢實現(xiàn)業(yè)績高增長。2025年，我們重點研究的7家玻纖上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入651.14億元，同比增長21.49%；實現(xiàn)歸母凈利總計60.51億元，同比增長77.93%。2026年一季度，我們重點研究的7家玻纖上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入161.33億元，同比增長41.95%；實現(xiàn)歸母凈利總計22.96億元，同比增長87.48%。國內(nèi)中高端玻纖需求旺盛，產(chǎn)品價格持續(xù)高漲，有望帶動行業(yè)盈利能力提升，個股方面關注行業(yè)龍頭（883917）中國巨石（600176）（600176.SH）、中材科技（002080）（002080.SZ）。
消費（883434）建材（850107）行業(yè)：從我們跟蹤的4家防水行業(yè)上市公司情況來看，2025年共實現(xiàn)營業(yè)收入613.13億元，同比下滑2.81%；實現(xiàn)歸母凈利25.05億元，同比下滑23.18%。從管材（884064）行業(yè)上市公司的情況來看，我們跟蹤的6家管材（884064）行業(yè)上市公司2025年共完成營業(yè)收入188.33億元，同比下滑7.26%；實現(xiàn)歸母凈利5.24億元，同比下滑59.75%。從我們跟蹤的7家其他主要消費（883434）建材（850107）上市公司的情況來看，2025年共完成營業(yè)收入396.96億元，收入同比下滑9.42%；實現(xiàn)歸母凈利-1.30億元，同比下滑123.13%。2026年一季度，我們跟蹤的17家主要消費（883434）建材（850107）上市公司業(yè)績持續(xù)承壓，共實現(xiàn)營業(yè)收入259.96億元，同比下滑6.99%；實現(xiàn)歸母凈利14.58億元，同比下滑27.91%。短期來看，重磅利好政策發(fā)布有望帶動行業(yè)估值回升，建議關注:偉星新材（002372）（002372.SZ）、北新建材（000786）（000786.SZ）、三棵樹（603737）（603737.SH）、亞士創(chuàng)能（603378.SH）、東方雨虹（002271）（002271.SZ）、堅朗五金（002791）（002791.SZ）。
風險提示：宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化；所引用數(shù)據(jù)來源發(fā)布錯誤數(shù)據(jù)；基建項目建設進度不及預期；市場需求不及預期；重點關注公司業(yè)績不達預期；房地產(chǎn)（881153）寬松政策不及預期。(華龍證券 彭棋)
