東北證券（000686）發(fā)布研報(bào)稱，堅(jiān)定看好濕電子化學(xué)品（881172）板塊在供需共振下的長(zhǎng)期配置價(jià)值：需求端行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望邁入非線性擴(kuò)張通道，供給端外部環(huán)境變化正倒逼下游加速供應(yīng)鏈重塑，或?qū)閲?guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品（881172）企業(yè)打開(kāi)寶貴的驗(yàn)證與放量窗口。建議關(guān)注濕電子化學(xué)品（881172）領(lǐng)域具備核心卡位優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)軍企業(yè)。
東北證券（000686）主要觀點(diǎn)如下：
晶圓制造關(guān)鍵材料，濕法耗材加速放量
濕電子化學(xué)品（881172），又稱超凈高純?cè)噭┗蚬に嚮瘜W(xué)品，下游覆蓋集成電路(半導(dǎo)體（881121）)、顯示面板和太陽(yáng)能光伏三大領(lǐng)域，在半導(dǎo)體（881121）與集成電路制造（884227）中屬于不可或缺的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，廣泛應(yīng)用于清洗、蝕刻、光刻、去膠等核心工藝環(huán)節(jié)，其純度和穩(wěn)定性直接決定芯片的良率與性能。半導(dǎo)體（881121）濕化學(xué)品壁壘高，研發(fā)投入大周期（883436）較長(zhǎng)，得益于集成電路國(guó)產(chǎn)化戰(zhàn)略的實(shí)施以及顯示面板產(chǎn)能的增長(zhǎng)，作為關(guān)鍵基礎(chǔ)材料的濕電子化學(xué)品（881172），國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求呈現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。據(jù)CEMIA，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)集成電路濕電子化學(xué)品（881172）需求量將達(dá)154.3萬(wàn)噸，同比+23.1%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)86.0億元，同比+8.4%。
需求側(cè)：半導(dǎo)體邁入景氣上行，濕化學(xué)品有望需求放量
隨著晶圓廠區(qū)域化趨勢(shì)加劇以及對(duì)數(shù)據(jù)中心和邊緣設(shè)備中AI芯片需求的激增，全球晶圓擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期較為明確，其中中國(guó)大陸在“十四五”規(guī)劃、國(guó)家大基金二期等政策與資金的大力支持下，中國(guó)本土晶圓廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)生巨大的設(shè)備及半導(dǎo)體材料（884091）采購(gòu)需求，為國(guó)產(chǎn)設(shè)備和材料提供了驗(yàn)證機(jī)會(huì)和替代窗口。此外，晶圓制造工藝從成熟節(jié)點(diǎn)向先進(jìn)制程迭代，晶體管結(jié)構(gòu)從平面向3D立體化演進(jìn)，單位晶圓對(duì)濕電子化學(xué)品（881172）的消耗需求或?qū)⒋蠓鲩L(zhǎng)，疊加晶圓廠不斷擴(kuò)產(chǎn)，濕電子化學(xué)品（881172）市場(chǎng)有望迎來(lái)超預(yù)期的非線性擴(kuò)張。經(jīng)該行測(cè)算，預(yù)計(jì)到2030年中國(guó)集成電路濕電子化學(xué)品（881172）市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到232.2億元。此外，2030年全球半導(dǎo)體（881121）CMP拋光液市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至34.8億美元。
供給側(cè)：國(guó)產(chǎn)替代重塑行業(yè)格局，自主可控有望加速突圍
濕電子化學(xué)品（881172）的主要生產(chǎn)商集中在美國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣及中國(guó)大陸等多個(gè)區(qū)域，歐美及日韓企業(yè)依托先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)品豐富度和技術(shù)水準(zhǔn)上保持領(lǐng)先，尤其在集成電路用濕電子化學(xué)品（881172）中，國(guó)外公司占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)起步相對(duì)較晚，初期受限于產(chǎn)品種類(lèi)豐富度不足和提純技術(shù)限制，企業(yè)多聚焦于低端，近年來(lái)在電子級(jí)氫氟酸、硫酸、磷酸、雙氧水等關(guān)鍵品種上實(shí)現(xiàn)突破，已能夠大規(guī)模供應(yīng)12英寸晶圓28nm以上制程，并逐步向更先進(jìn)節(jié)點(diǎn)拓展。2026年1月商務(wù)部公告禁止兩用物項(xiàng)對(duì)日軍事用途出口，海外供應(yīng)鏈的潛在斷供風(fēng)險(xiǎn)已成為下游晶圓廠必須對(duì)沖的核心變量，本土供應(yīng)商驗(yàn)證進(jìn)度有望加快。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期。
