● 本報(bào)記者 董添
銅作為最重要的工業(yè)金屬（881168）之一，素有“銅博士”之稱，其價(jià)格是全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的晴雨表。近期，銅價(jià)出現(xiàn)較為明顯的反彈。數(shù)據(jù)顯示，5月以來，LME銅累計(jì)漲幅超過7%。機(jī)構(gòu)普遍看好盈利彈性與估值彈性共振的銅板塊配置機(jī)遇。從銅行業(yè)上市公司一季度業(yè)績看，受益于銅價(jià)上漲等因素，銅行業(yè)上市公司2026年一季度業(yè)績整體表現(xiàn)不俗。
全球銅精礦供給持續(xù)緊張
銀河證券研報(bào)顯示，原料持續(xù)緊張疊加冶煉產(chǎn)能受限，銅供應(yīng)端擾動(dòng)不斷。此前，Grasberg、Kamoa等主要銅礦下修生產(chǎn)指引，加劇了全球銅礦供應(yīng)緊張局面。美伊沖突影響下，中東廢銅出口暫停，國內(nèi)市場(chǎng)再生銅原料供應(yīng)持續(xù)緊張，原料端整體支撐依然偏強(qiáng)。
對(duì)于全球銅精礦供給情況，有上市公司表示，全球銅礦資源壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局未發(fā)生根本性改變，銅精礦增量主要集中在南美、非洲等區(qū)域，但受當(dāng)?shù)卣哒{(diào)整、基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、社區(qū)關(guān)系復(fù)雜等因素制約，增量釋放節(jié)奏緩慢。全球銅精礦供給持續(xù)緊張，行業(yè)整合趨勢(shì)持續(xù)深化，頭部企業(yè)憑借資源、技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位。
對(duì)于銅行業(yè)整體需求，銅陵有色（000630）表示，銅消費(fèi)（883434）需求延續(xù)“新興領(lǐng)域增長、傳統(tǒng)領(lǐng)域分化”的特征，新能源（850101）、儲(chǔ)能（885921）、人工智能（885728）、電力投資等領(lǐng)域成為銅消費(fèi)（883434）核心增長極，其中儲(chǔ)能（885921）領(lǐng)域需求增速進(jìn)一步提升，有望彌補(bǔ)新能源（850101）、光伏領(lǐng)域增速邊際放緩的缺口。傳統(tǒng)地產(chǎn)建材（850107）領(lǐng)域受開工率低迷影響，銅消費(fèi)（883434）短期內(nèi)難有大幅回升，家電補(bǔ)貼政策持續(xù)發(fā)力，成為支撐傳統(tǒng)領(lǐng)域需求韌性的重要抓手。整體來看，預(yù)計(jì)2026年銅消費(fèi)（883434）需求呈現(xiàn)“穩(wěn)中有增、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
2026年銅價(jià)將維持高位運(yùn)行
中信證券（HK6030）研報(bào)顯示，隨著自由港再度推遲印尼項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)進(jìn)度并全面下調(diào)2026年至2027年產(chǎn)量指引，全球主要銅礦企業(yè)2026年產(chǎn)量預(yù)期已正式陷入下滑，且后續(xù)極端天氣的潛在影響或帶來供給擾動(dòng)的擴(kuò)大化。預(yù)計(jì)近期國內(nèi)超預(yù)期去庫所彰顯堅(jiān)實(shí)的供需邏輯將促使2026年銅價(jià)站穩(wěn)13000美元/噸，而供需預(yù)期差下銅價(jià)有望沖擊前高?？春糜麖椥耘c估值彈性共振的銅板塊配置機(jī)遇。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，目前，銅價(jià)已逐步消化前期因地緣沖突帶來的情緒擾動(dòng)，開始對(duì)實(shí)際供應(yīng)鏈成本上升及供應(yīng)收緊作出反應(yīng)。若后續(xù)美伊達(dá)成正式停戰(zhàn)協(xié)議，銅價(jià)或加速回歸供需基本面邏輯，迎來修復(fù)性行情。
對(duì)于銅價(jià)走勢(shì)，有頭部銅行業(yè)上市公司表示，由供需基本面博弈主導(dǎo)，而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、地緣政治沖突等宏觀因素成為價(jià)格波動(dòng)的重要變量。國內(nèi)積極的財(cái)政與貨幣政策推動(dòng)內(nèi)需，進(jìn)一步夯實(shí)銅價(jià)基本面。綜合來看，預(yù)計(jì)未來銅價(jià)長期向好。
洛陽鉬業(yè)（HK3993）方面回應(yīng)中國證券報(bào)記者，2026年，銅礦生產(chǎn)擾動(dòng)持續(xù)、大型銅礦山品位持續(xù)下滑，新增大型項(xiàng)目稀缺，銅精礦供應(yīng)預(yù)計(jì)延續(xù)偏緊。需求端將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性演變，全球電網(wǎng)升級(jí)、電動(dòng)汽車、人工智能（885728）數(shù)據(jù)中心及儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)等新興領(lǐng)域，將成為銅需求增長的核心引擎。宏觀層面，美元或趨勢(shì)性走弱，流動(dòng)性的相對(duì)寬松有望支撐銅價(jià)。預(yù)計(jì)2026年銅價(jià)將維持高位運(yùn)行。
一季度業(yè)績大幅增長
受益于銅價(jià)上漲等因素影響，銅行業(yè)上市公司2026年一季度業(yè)績整體表現(xiàn)不俗。
數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，銅行業(yè)上市公司營業(yè)收入同比增長39.01%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長87.63%。
具體來看，16家銅行業(yè)上市公司報(bào)告期內(nèi)均實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長，14家上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長。
銅陵有色（000630）、鵬欣資源（600490）、眾源新材（603527）、電工合金（300697）、云南銅業(yè)（000878）、北方銅業(yè)（000737）、洛陽鉬業(yè)（HK3993）、金田股份（601609）等公司一季度營業(yè)收入同比增幅均超過30%。白銀有色（601212）、紫金礦業(yè)（HK2899）、洛陽鉬業(yè)（HK3993）、西部礦業(yè)（601168）、北方銅業(yè)（000737）等公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅居前。
