華源證券近日發(fā)布環(huán)保行業(yè)周報(bào)：全球AI算力高速擴(kuò)張，北美數(shù)據(jù)中心電力需求持續(xù)高增，燃?xì)獍l(fā)電機(jī)初始投資較低、使用壽命較長，具備部署速度及靈活性優(yōu)勢(shì)，適配數(shù)據(jù)中心特別是中小型數(shù)據(jù)中心的主電源需求，數(shù)據(jù)中心的規(guī)模擴(kuò)張或?qū)?dòng)燃?xì)獍l(fā)電機(jī)需求持續(xù)增加。尾氣處理為燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組必備配套有望充分受益。
以下為研究報(bào)告摘要：
投資要點(diǎn)：
尾氣處理系統(tǒng)是發(fā)動(dòng)機(jī)環(huán)保合規(guī)的必配裝置。發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣后處理是當(dāng)前國際上普遍應(yīng)用的排放控制技術(shù)，其主要原理是在發(fā)動(dòng)機(jī)排氣系統(tǒng)上加裝凈化裝置，通過物理或/和化學(xué)反應(yīng)，例如催化轉(zhuǎn)化、過濾捕集等，將有害污染物如一氧化碳、碳?xì)浠衔?、氮氧化物、顆粒物等轉(zhuǎn)化為無害物質(zhì)如二氧化碳、水、氮?dú)獾?，從而降低發(fā)動(dòng)機(jī)有害排放，達(dá)到排放法規(guī)要求。
政策驅(qū)動(dòng)：國七排放標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)審查落地，尾氣后處理系統(tǒng)有望量價(jià)提升。2026年4月2日生態(tài)環(huán)境部環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)研究所組織召開《輕型汽車污染物排放限值及測(cè)量方法(中國第七階段)》《重型汽車污染物排放限值及測(cè)量方法(中國第七階段)》征求意見稿技術(shù)審查會(huì)，11位專家全票通過審查，標(biāo)志國七標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入公開發(fā)布前關(guān)鍵窗口期。國七核心指標(biāo)將大幅加嚴(yán)，國七定位“污染物+溫室氣體協(xié)同控制”，相較于現(xiàn)行國六排放標(biāo)準(zhǔn)，國七排放標(biāo)準(zhǔn)對(duì)污染物排放限值的要求將更加嚴(yán)格。此外國七技術(shù)路線將強(qiáng)制升級(jí)，燃油乘用車（884099）：新增EHC電加熱催化劑，GPF結(jié)構(gòu)升級(jí)，三元催化器體積與貴金屬（881169）用量增加；混動(dòng)車型：采用小型化路線，搭配小功率EHC并優(yōu)化TWC/GPF；柴油商用車：新增緊耦合SCR、雙尿素噴射、ASC氨逃逸催化器，配套NOx雙路傳感器（885946）。根據(jù)參與國七標(biāo)準(zhǔn)研究與制定的襄陽達(dá)安汽車檢測(cè)中心有限公司高級(jí)專家丁玲預(yù)測(cè)，國七標(biāo)準(zhǔn)有望在2027年前后發(fā)布，2029年正式實(shí)施，國七落地實(shí)施或?qū)@著驅(qū)動(dòng)尾氣后處理市場(chǎng)量價(jià)提升。
需求驅(qū)動(dòng)：北美數(shù)據(jù)中心電力危機(jī)有望催生燃?xì)獍l(fā)電機(jī)尾氣處理需求。全球AI算力高速擴(kuò)張，北美數(shù)據(jù)中心電力需求持續(xù)高增，燃?xì)獍l(fā)電機(jī)初始投資較低、使用壽命較長，具備部署速度及靈活性優(yōu)勢(shì)，適配數(shù)據(jù)中心特別是中小型數(shù)據(jù)中心的主電源需求，數(shù)據(jù)中心的規(guī)模擴(kuò)張或?qū)?dòng)燃?xì)獍l(fā)電機(jī)需求持續(xù)增加。尾氣處理為燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組必備配套有望充分受益。銀輪股份（002126）(002126.SZ)全資子公司YINLUNTDI,LLC獲國際知名機(jī)械設(shè)備公司定點(diǎn)，燃?xì)獍l(fā)電機(jī)尾氣處理系統(tǒng)年銷售額預(yù)計(jì)約1.31
億美元(約9億元人民幣)，驗(yàn)證了北美AI數(shù)據(jù)中心燃?xì)獍l(fā)電對(duì)尾氣處理需求的拉動(dòng)。伴隨行業(yè)新增需求打開，未來訂單有望持續(xù)釋放。
投資分析意見：尾氣后處理行業(yè)有望受益國七政策升級(jí)及數(shù)據(jù)中心新增需求拉動(dòng)，建議關(guān)注尾氣處理產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：中自科技（688737）、奧?？萍迹?88021）、艾可藍(lán)（300816）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國七標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布時(shí)間及細(xì)則尚存在不確定性；數(shù)據(jù)中心需求受AI資本開支波動(dòng)影響；傳統(tǒng)商用車需求下行風(fēng)險(xiǎn)。(華源證券查浩,戴映炘,蔡思)
