5月13日，摩根士丹利（MS）發(fā)布題為“鍛造新前沿（Forging New Horizons）”的2026年下半年中國股票市場展望。
摩根士丹利（MS）中國首席股票策略師王瀅及團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，到2027年第二季度，中國市場將出現(xiàn)溫和上漲，驅(qū)動力主要來自企業(yè)盈利改善、中國在全球上游供應(yīng)鏈中的主導(dǎo)地位不斷增強(qiáng)，以及人民幣走強(qiáng)。摩根士丹利（MS）更看好A股而非離岸市場，并建議采用主題性選股策略，而非被動指數(shù)投資。
回顧今年以來的市場表現(xiàn)，摩根士丹利（MS）認(rèn)為中國市場的增長一定程度上被指數(shù)編制規(guī)則所掩蓋。上游重點(diǎn)行業(yè)（能源（850101）、材料，以及以高端制造業(yè)為主的工業(yè)）和技術(shù)自主可控領(lǐng)域（半導(dǎo)體（881121）、醫(yī)療保健）年初至今的絕對回報(bào)率達(dá)20%至30%，遠(yuǎn)超指數(shù)表現(xiàn)。MSCI中國指數(shù)的表現(xiàn)則明顯受到指數(shù)構(gòu)成的拖累，該指數(shù)過度偏向大型平臺公司（占指數(shù)權(quán)重45%），且由于現(xiàn)行納入規(guī)則而低估A股（上述表現(xiàn)優(yōu)異的行業(yè)合計(jì)權(quán)重不足20%，且這些公司大多在A股市場上市）。
摩根士丹利（MS）預(yù)計(jì)，后續(xù)中國企業(yè)的盈利前景將溫和改善：在AI及能源（850101）資本開支周期（883436）加速的背景下，中國出口增長有望更加強(qiáng)勁；人民幣兌美元升值；大型互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的價(jià)格競爭已見頂。隨著盈利增長改善，以及中國公司在全球高端供應(yīng)鏈中獲得更多主導(dǎo)地位，估值也可能出現(xiàn)邊際重估。
摩根士丹利（MS）新設(shè)定的2027年第二季度目標(biāo)價(jià)為：恒生指數(shù)28400點(diǎn)，MSCI中國指數(shù)91點(diǎn)，恒生中國企業(yè)指數(shù)9900點(diǎn)，滬深300（399300）指數(shù)5400點(diǎn)，隱含上行空間分別為8%、12%、11%和11%。但短期波動仍可能發(fā)生，預(yù)計(jì)市場走勢在今年夏季或之后會變得更加清晰。
值得注意的是，在去年底發(fā)布的2026年度展望中，摩根士丹利（MS）將2026年12月主要中國股指的目標(biāo)點(diǎn)位定為：恒生指數(shù)27500點(diǎn)；恒生中國企業(yè)指數(shù)9700點(diǎn)；MSCI中國指數(shù)90點(diǎn)；滬深300（399300）指數(shù)4840點(diǎn)。
摩根士丹利（MS）表示，繼續(xù)看好A股市場而非離岸市場，A股市場高端上游制造和硬核科技公司更為集中。行業(yè)偏好上，該機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈推薦以上游資產(chǎn)為核心的行業(yè)，如材料、工業(yè)和能源（850101）板塊。這些行業(yè)受AI超級周期（883436）的顛覆性影響較小，且在能源（850101）效率重新成為優(yōu)先事項(xiàng)的背景下，其全球市場份額持續(xù)增長。摩根士丹利（MS）還看好以半導(dǎo)體（881121）為代表的技術(shù)自主可控主題；并保持對金融（保險(xiǎn)、交易所）以及高股息品種的適度配置；同時(shí)維持對房地產(chǎn)（881153）和必需消費(fèi)（883434）品的超配評級。
同日，摩根士丹利（MS）中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)及團(tuán)隊(duì)發(fā)布下半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望。報(bào)告稱，在強(qiáng)勁的出口表現(xiàn)、AI和能源（850101）資本開支上升等因素的支撐下，將2026年和2027年中國實(shí)際GDP增長預(yù)測各上調(diào)0.1個百分點(diǎn)。
摩根士丹利（MS）認(rèn)為，出口是今年宏觀經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動力，中國供應(yīng)鏈的韌性使其能夠持續(xù)獲得出口市場份額的增長。同時(shí)，由于能源（850101）結(jié)構(gòu)更加均衡且擁有戰(zhàn)略儲備，中國經(jīng)濟(jì)對石油沖擊的抵御能力也相對較強(qiáng)。
