近日，深圳存儲芯片（886042）模組龍頭企業(yè)德明利（001309）（001309.SZ）交出了一份令投資者倍感興奮的一季報。2026年第一季度，公司實現(xiàn)營收75.38億元，同比增長502.08%；歸母凈利潤高達33.46億元，同比增幅達到驚人的4943.39%。這意味著，德明利（001309）2026年一季度賺取的利潤，已接近2025年全年凈利潤的5倍。
德明利（001309）的業(yè)績爆發(fā)并非偶然。公司財報明確指出，報告期內(nèi)“AI需求爆發(fā)式增長、ai應(yīng)用（886108）快速落地，行業(yè)供應(yīng)整體保持偏緊態(tài)勢，存儲價格持續(xù)上漲”，直接帶動了經(jīng)營業(yè)績的大幅提升。
除行業(yè)景氣度外，德明利（001309）相關(guān)負責(zé)人在5月11日的業(yè)績說明會上答復(fù)投資者提問時也指出，公司前期在企業(yè)級、嵌入式以及國產(chǎn)化等方向上的前瞻性布局，也對業(yè)績增長有積極的影響。
在AI競速向產(chǎn)業(yè)鏈上游持續(xù)傳導(dǎo)的行情中，包括德明利（001309）在內(nèi)的深圳“存儲軍團”成為了耀眼“新星”。同處深圳的江波龍（301308）一季度凈利潤同比大增2644.05%；佰維存儲（688525）凈利潤同比增1567.85%。市值方面，德明利（001309）、佰維存儲（688525）、大普微（301666）等公司市值均紛紛突破1000億元大關(guān)。
AI應(yīng)用相關(guān)產(chǎn)品，成為業(yè)績增長主力
深圳“儲存軍團”強勢崛起
公開資料顯示，德明利（001309）成立于2008年，2022年登陸深交所，是專業(yè)從事集成電路（885756）存儲芯片（886042）設(shè)計、研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的國家高新技術(shù)企業(yè)，國家專精特新（885929）重點“小巨人”企業(yè)，也是國內(nèi)存儲主控芯片行業(yè)第一家上市公司。自設(shè)立以來，公司的主營業(yè)務(wù)主要集中于閃存主控芯片設(shè)計、研發(fā)，存儲模組產(chǎn)品應(yīng)用方案的開發(fā)、優(yōu)化，以及存儲模組產(chǎn)品的銷售。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，德明利（001309）已從早期的移動存儲市場成功轉(zhuǎn)型。2022年底，德明利（001309）收購UDStore品牌進一步切入嵌入式市場，構(gòu)建了移動存儲、固態(tài)硬盤、嵌入式存儲三大產(chǎn)品線，覆蓋全類型的NAND Flash閃存應(yīng)用產(chǎn)品。2024年，德明利（001309）將產(chǎn)品線進一步拓展至內(nèi)存條，并圍繞AI需求推出多個產(chǎn)品。
根據(jù)年報，2025年，德明利（001309）固態(tài)硬盤類產(chǎn)品收入45.82億元，同比增長99.18%；嵌入式存儲類產(chǎn)品收入36.63億元，同比增長334.43%；內(nèi)存條產(chǎn)品收入10.51億元，同比增長263.65%。這三類與AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心、端側(cè)ai應(yīng)用（886108）直接相關(guān)的產(chǎn)品，合計貢獻了總營收的86.16%，成為業(yè)績增長的絕對主力。
事實上，德明利（001309）并非唯一吃到AI紅利的存儲企業(yè)，在AI競速向產(chǎn)業(yè)鏈上游持續(xù)傳導(dǎo)的行情中，深圳“存儲軍團”尤其受益。同處深圳的江波龍（301308）一季度營收99.09億元，凈利潤同比大增2644.05%；佰維存儲（688525）營收68.14億元，凈利潤同比增1567.85%。這批深圳存儲企業(yè)被稱為“存儲軍團”，在AI浪潮下為深圳打下近7000億元的市值江山。今年以來，深圳正在密集誕生千億市值公司，存儲領(lǐng)域尤其突出——除德明利（001309）外，佰維存儲（688525）、大普微（301666）等公司市值紛紛突破1000億元大關(guān)。
“存儲軍團”崛起的背后是政策的支撐與產(chǎn)業(yè)鏈的集聚。深圳作為全球消費電子（881124）制造中心和創(chuàng)新高地，擁有涵蓋芯片設(shè)計、制造、封裝測試、材料供應(yīng)等環(huán)節(jié)的完整集成電路（885756）產(chǎn)業(yè)鏈。2026年3月，深圳工業(yè)和信息化局印發(fā)《加快推進人工智能（885728）服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2026-2028年）》，推動核心芯片、存儲、液冷、高速光模塊等AI服務(wù)器全產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新集聚。具體到存儲產(chǎn)品方面，《計劃》提出，支持開展存儲芯片（886042）研發(fā)及應(yīng)用，加快存儲芯片（886042）先進封裝（886009）技術(shù)攻關(guān)，重點發(fā)展企業(yè)級SSD、企業(yè)級內(nèi)存模組等高端存儲產(chǎn)品；強化近存封裝、存算一體等新型技術(shù)研發(fā)，提升高端存儲供應(yīng)能力，打造適配大模型訓(xùn)練、超算中心的高端存儲產(chǎn)品供給體系。
業(yè)績沖高背后，高存貨策略能走多遠
值得注意的是，公司的大量現(xiàn)金流被轉(zhuǎn)化為了存貨。財報顯示，德明利（001309）的存貨從2023年的19.32億元大幅增長至2025年的70.58億元，占資產(chǎn)的比例從58.76%提升至65.05%。
截至2026年一季度末，德明利（001309）的存貨余額高達121.92億元，較上年末增長72.73%，占總資產(chǎn)比例攀升至66.32%。這一數(shù)字與同在深圳的同行相比也顯得格外突出——同期，江波龍（301308）存貨占總資產(chǎn)比例為49.97%，佰維存儲（688525）為49.30%。德明利（001309）的高存貨策略，本質(zhì)上是一場與行業(yè)周期（883436）的對賭：在漲價周期（883436）中，提前鎖定低成本顆?？梢苑糯罄麧檹椥?；但跌價風(fēng)險如影隨形，一旦價格轉(zhuǎn)向，利潤表將面臨巨量減值的一次性沖擊。
2025年前三季度，德明利（001309）曾因閃存市場價格變動出現(xiàn)2707.65萬元的虧損，全年利潤僅靠第四季度貢獻。這恰恰印證了公司業(yè)績對存儲價格的高度依賴性。公司也在2025年年報中坦言：“若未來市場價格出現(xiàn)大幅波動，公司可能面臨存貨可變現(xiàn)凈值低于成本，出現(xiàn)大額減值的風(fēng)險?！?/p>
不過，德明利（001309）對未來一段時間的存儲價格走勢抱著樂觀的態(tài)度，這或許也是公司敢于大量囤貨的重要原因。德明利（001309）在2025年業(yè)績說明會上回答投資者提問時表示，從目前公開資料看，AI 服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等高價值領(lǐng)域需求仍較旺盛，市場機構(gòu)TrendForce集邦咨詢預(yù)估2026年第二季度一般型DRAM合約價格季增58%-63%，NAND Flash合約價格季增70%-75%。
此外，德明利（001309）的負債壓力同樣不容忽視。截至2026年一季度末，德明利（001309）貨幣資金僅18.51億元，但短期借款高達37.42億元，應(yīng)付賬款20.15億元，一年內(nèi)到期的非流動負債14.2億元。流動負債合計超94.86億元，與貨幣資金之間存在巨大的資金缺口。公司在財報中亦承認“有息負債規(guī)模較大，存在一定的償債壓力”。
為緩解資金壓力，德明利（001309）已連續(xù)兩次拋出定增計劃：2025年1月完成9.72億元募資，其中1.42億元用于補充流動資金；2025年11月，公司再度發(fā)布定增預(yù)案，計劃募資不超過32億元，其中9億元用于補充流動資金。
德明利（001309）的業(yè)績爆發(fā)，是AI時代深圳“存儲軍團”集體崛起的一個縮影。在行業(yè)超級周期（883436）中，誰能精準把握周期（883436）拐點、提前鎖定低成本庫存，誰就能在這場“囤貨博弈”中勝出。然而，高達121.92億元的庫存、持續(xù)為負的經(jīng)營現(xiàn)金流、以及沉重的短期債務(wù)壓力，也提醒市場：這種依賴行業(yè)漲價周期（883436）的盈利模式，其可持續(xù)性仍有待時間檢驗。德明利（001309）能否在享受AI紅利的同時，建立起更牢固的抗風(fēng)險能力，將是決定其長期價值的關(guān)鍵。
