5月11日，上證指數(shù)（1A0001）站穩(wěn)4200點(diǎn)，當(dāng)日收漲1.08%；創(chuàng)業(yè)板指（399006）收報3928.97點(diǎn)，當(dāng)日漲3.50%，均刷新近11年新高。隨著上市公司一季報披露收官，市場進(jìn)入業(yè)績真空期與政策細(xì)化落地的關(guān)鍵觀察窗口。從近期公募、券商及外資的策略觀點(diǎn)來看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，短期市場震蕩向上格局有望延續(xù)，且正在從“預(yù)期驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動”，AI算力與新能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈仍是資金聚焦的核心主線。
盈利驅(qū)動漸成共識
五一假期以來，A股市場整體呈震蕩上揚(yáng)態(tài)勢。截至5月11日收盤，上證指數(shù)（1A0001）站穩(wěn)4200點(diǎn)，刷新近11年新高，全市場3000余只股票飄紅。市場交投活躍度也持續(xù)攀升，五一假期以來的四個交易日，A股市場日成交額均維持在3萬億元以上。
談及2026年以來的上漲行情，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2026年A股核心驅(qū)動力正從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利改善。
“近期市場的上行動力主要源于以下兩個方面：其一是盈利增長復(fù)蘇將成為今年推動市場上行的核心驅(qū)動力。預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的盈利增長，為市場表現(xiàn)提供堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。其二是流動性環(huán)境的持續(xù)改善。在A股市場被賦予更高戰(zhàn)略定位的背景下，國家戰(zhàn)略層面的支持力度不斷加大，預(yù)計(jì)將引導(dǎo)更多資金流向股票市場，從而對整體估值水平形成有力支撐。”在11日舉行的媒體分享會上，瑞銀（UBS）證券中國股票策略分析師孟磊表示。
興業(yè)證券（601377）首席策略分析師張啟堯表示，目前不論是經(jīng)濟(jì)還是企業(yè)盈利，修復(fù)的趨勢都在繼續(xù)，這對于5月的行情是比較有利的。從中長期看，這輪牛市遠(yuǎn)沒有結(jié)束。而在招商證券（600999）看來，一季報的披露進(jìn)一步驗(yàn)證了整體A股業(yè)績進(jìn)入上行趨勢，同時供給端出現(xiàn)初步擴(kuò)張的態(tài)勢，A股從流動性驅(qū)動、主題投資進(jìn)入業(yè)績驗(yàn)證階段。
展望后市，機(jī)構(gòu)普遍表示，市場短期或?qū)⒀永m(xù)震蕩上行格局。
“中東沖突雖對A股節(jié)奏形成階段性擾動，致使春季攻勢未能如期展開，但隨著地緣局勢逐步趨緩，市場有望延續(xù)并補(bǔ)上此前延宕的春季行情?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎?，整體而言，當(dāng)前A股市場或正步入一輪加速上攻階段，市場賺錢效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，吸引更多投資者增配股票及基金資產(chǎn)，居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移的步伐有望進(jìn)一步加快。
光大證券（601788）也認(rèn)為，雖然中東地緣緊張局勢仍在持續(xù)，相關(guān)不確定性尚未完全消散，但經(jīng)過前期的調(diào)整，市場對中東局勢的邊際變化已逐步鈍化，避險情緒帶來的短期擾動持續(xù)邊際弱化；同時，上市公司業(yè)績逐步改善，在外部風(fēng)險因素影響逐步鈍化之后，國內(nèi)上市公司基本面的確定性，或?qū)⒊蔀橄乱粋€階段支撐市場逐步上行的核心力量。
AI+新能源雙輪驅(qū)動 多主線并進(jìn)
在盈利復(fù)蘇的催化下，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會逐步顯現(xiàn)。機(jī)構(gòu)表示，一方面，業(yè)績表現(xiàn)亮眼的傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)板塊有望延續(xù)強(qiáng)勢，成為資金配置的重要方向；另一方面，以算力基礎(chǔ)設(shè)施、ai應(yīng)用（886108）落地及新能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈為代表的高景氣成長賽道，憑借政策紅利與技術(shù)突破的雙重驅(qū)動，正加速釋放產(chǎn)業(yè)動能。
孟磊提出了一季度盈利向好的行業(yè)和板塊：受益于人工智能（885728）的快速發(fā)展，一季度與其相關(guān)的行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了較快的盈利增長。其中，計(jì)算機(jī)、電子與電力設(shè)備板塊在一季度分別實(shí)現(xiàn)了124%、74%和53%的同比盈利增長。板塊層面，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的盈利增速顯著快于主板——創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板在一季度分別實(shí)現(xiàn)23%和205%的同比盈利增長，顯示創(chuàng)新火花及新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展對科技企業(yè)盈利的巨大推動。
從細(xì)分領(lǐng)域看，國產(chǎn)算力與ai應(yīng)用（886108）成為下一階段機(jī)構(gòu)關(guān)注焦點(diǎn)。
招商證券（600999）判斷，近期海外算力、國產(chǎn)算力、鋰電三個主題的產(chǎn)業(yè)景氣度較高，投資上，短期彈性最強(qiáng)的是國產(chǎn)算力，中期確定性較強(qiáng)的是海外算力基礎(chǔ)設(shè)施，鋰電處于景氣修復(fù)階段。
盡管短期節(jié)奏趨于復(fù)雜，中信證券（HK6030）依舊認(rèn)為，中期來看，AI和能化依舊是供需缺口的主要來源；今年的AI+能化，相當(dāng)于2023年至2024年的AI+紅利，2025年的AI+資源。配置上，底層邏輯依然是中國優(yōu)勢制造業(yè)定價權(quán)的重估，最具代表性的行業(yè)是新能源（850101）、化工（850102）、有色、電力設(shè)備。繼續(xù)密切關(guān)注國產(chǎn)AI的進(jìn)展，看好國產(chǎn)算力、云平臺。
“建議以波段思維應(yīng)對密集事件窗口，適度降低倉位，在結(jié)構(gòu)上做好輪動?！?span>華泰證券（601688）也表示，AI鏈仍是中期邏輯清晰的主線，維持超配，但在內(nèi)部適度輪動，由前期浮盈較厚的半導(dǎo)體（881121）等AI硬件向泛AI鏈中近期性價比提升的鋰電/儲能（885921）等適度切換。
新能源（850101）板塊同樣獲得機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注。諾安基金認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)上，新能源（850101）、AI、商業(yè)航天（886078）等板塊值得關(guān)注；市場上，業(yè)績空窗期是主題活躍、賺錢效應(yīng)擴(kuò)散的時期，也可能看到更多“漲價”邏輯對市場的影響。
博時基金表示，近期海外地緣政治仍在波動，但對A股的擾動有限。一季報落地后，市場風(fēng)險偏好在AI產(chǎn)業(yè)催化下維持高位。結(jié)構(gòu)方面，考慮關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)邏輯加強(qiáng)下科技產(chǎn)業(yè)的機(jī)會，以及油價中樞維持高位背景下新老能源（850101）的投資機(jī)會。
