太平洋（601099）證券發(fā)布研報稱，在行業(yè)層面，傳統(tǒng)家電行業(yè)進入存量博弈階段，收入業(yè)績表現(xiàn)逐步趨穩(wěn)，而AI算力卻正處于急速增長的黃金期。公司層面，家電企業(yè)基于“能力圈的復利效應”，將主業(yè)積累的光電技術、精密制造底蘊以及充沛的現(xiàn)金流，復用于算力硬件的藍海；依托“主業(yè)穩(wěn)基本盤保底，算力拔估值空間”的雙輪驅動模式，有望迎來從“傳統(tǒng)制造”向“硬核科技”躍遷的機遇。
太平洋（601099）證券主要觀點如下：
行業(yè)端：AI算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度高企，家電企業(yè)積極擁抱新增長極
1）行業(yè)規(guī)模：IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年全球AI基礎設施支出達3180億美元，預計2029年市場有望超過1萬億美元，CAGR約31%；受大模型驅動，2026年光模塊市場規(guī)模有望達260億美元（+60%），AI數(shù)據(jù)中心芯片市場規(guī)模2030年預計有望達到2860億美元，5年CAGR約6.7%。2）拓展邏輯：當前家電行業(yè)正處于結構性調整期，為尋求長期價值增長點，家電企業(yè)正依托深厚的制造底蘊與資源協(xié)同，積極布局AI算力芯片、光通信等高景氣賽道；其中主業(yè)延伸派企業(yè)依托光電顯示與精密制造的內生底蘊，將家電技術復用至光通信與AI終端；資本并購派公司則利用家電主業(yè)的充沛現(xiàn)金流外延布局，通過控股或參股AI算力產(chǎn)業(yè)鏈相關的核心資產(chǎn)，實現(xiàn)高彈性的“換道超車”。
公司端：家電主業(yè)筑底，AI算力產(chǎn)業(yè)鏈開啟第二成長曲線
1）主業(yè)延伸路線：兆馳股份（002429）打通“光芯片-模塊”垂直鏈，視源股份（002841）依托交互顯示優(yōu)勢布局邊緣算力與AI大模型，康冠科技（001308）利用柔性制造切入AIoT終端，海信視像（600060）將畫質芯片算力向通用場景升維。2）資本并購路線：禾盛新材（002290）通過參股熠知電子與海曦技術，全?？ㄎ粐a(chǎn)CPU生態(tài)；四川長虹（600839）則依托華鯤振宇與華豐科技（688629），編織“鯤鵬+昇騰”算力生態(tài)網(wǎng)，均在保留家電基本盤的同時實現(xiàn)了估值重塑。
重點關注個股：1）主業(yè)外延：兆馳股份（002429）、視源股份（002841）、康冠科技（001308）、海信視像（600060）；2）外部并購：禾盛新材（002290）、四川長虹（600839）。
風險提示：技術迭代與研發(fā)失敗風險、跨界整合與管理磨合風險、市場競爭加劇與毛利率下滑風險、下游需求波動與資本開支放緩風險。
