東北證券（000686）發(fā)布研報稱，重點關(guān)注特種布研發(fā)與擴產(chǎn)進展。電子布在AI產(chǎn)業(yè)鏈中具備不可替代價值，現(xiàn)下游需求快速擴容，特種布量產(chǎn)技術(shù)壁壘高、擴產(chǎn)周期（883436）長，供給缺口預(yù)將維持，考慮下游付費能力極強，行業(yè)盈利或持續(xù)超預(yù)期。另外關(guān)注AI電子布轉(zhuǎn)產(chǎn)熱帶來的普通電子布供需格局改善。
東北證券（000686）主要觀點如下：
玻纖行業(yè)概覽：持續(xù)快速發(fā)展的新材料行業(yè)
我國2025年玻璃纖維紗產(chǎn)量843萬噸同比+11.5%;玻璃纖維及制品表觀消費（883434）總量達到659萬噸同比+16.7%。同時行業(yè)高端化趨勢顯著，2025年電子紗產(chǎn)量88.6萬噸同比+9.6%，低介電、低膨脹等特種布轉(zhuǎn)產(chǎn)熱;國內(nèi)電子用玻璃纖維氈布制品表觀消費（883434）量約為81.9萬噸，同比增長10.1%。2025年玻纖與制品規(guī)上企業(yè)利潤總額110億元同比+78.4%。
電子布行業(yè)：AI浪潮下高端電子布需求持續(xù)高景氣
電子布具有優(yōu)異的電氣特性和機械強度，是玻纖產(chǎn)業(yè)中的高端產(chǎn)品，主要應(yīng)用于PCB中。AI產(chǎn)業(yè)趨勢下，高頻高速應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ω层~板電性能要求提升，電子布行業(yè)持續(xù)高景氣，低介電、低熱膨脹系數(shù)、輕薄化升級趨勢顯著。受限于生產(chǎn)工藝壁壘和高端織布機(如豐田JAT910交期長達12~18個月且產(chǎn)能受限)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)產(chǎn)能瓶頸，AI電子布存在明顯供給缺口且預(yù)計仍將維持較長時間。
競爭格局
我國為全球玻纖產(chǎn)業(yè)壓艙石，產(chǎn)能占比全球約7成，且頭部企業(yè)目前在高端電子布等關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)展迅速。2025年及2026Q1，我國玻纖行業(yè)頭部廠商均取得顯著業(yè)績增長。
中國巨石（600176）：全球玻纖工業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，2025年銷售電子布10.6億米同比+21%，粗紗及制品320萬噸同比+6%。2025年營收189億元同比+19%，歸母凈利潤32.9億元同比+34%。2026Q1營收53億元同比+18%，歸母凈利潤12.7億元同比+74%。研發(fā)投入高，2025年研發(fā)費用5.82億元。
宏和科技（603256）：聚焦中高端電子布，2026Q1電子布平均售價9.8元/米同比+117%，目前正籌劃H股上市。2025年營收11.7億元同比+40%，歸母凈利潤2.0億元同比+786%;其中特種電子布毛利率高達61%且預(yù)計2026年進一步提升。2026Q1營收4.4億元同比+80%，歸母凈利潤1.4億元同比+354%。2026年1月完成9.95億元增發(fā)用于產(chǎn)能擴張與研發(fā)。
中材科技（002080）：特種布產(chǎn)能總規(guī)劃超過1億米，2025年銷售特種布1917萬米，不超過44.8億元定增進行中。子公司泰山玻纖專注玻纖及玻纖制品，產(chǎn)能超過170萬噸，技術(shù)領(lǐng)先。2025年經(jīng)營業(yè)績強勁增長，玻纖、風(fēng)電（885641）葉片、鋰電池（884309）隔膜等產(chǎn)品均取得高增，實現(xiàn)營收302億元同比+26%，歸母凈利潤18.2億元同比+104%;2026Q1實現(xiàn)營收69億元同比+24%，歸母凈利潤5.1億元同比+40%。
國際復(fù)材（301526）：2025年銷售電子布2.6億米，玻纖及制品118萬噸。于風(fēng)電（885641）葉片、工程塑料、電子電器等領(lǐng)域具有顯著競爭優(yōu)勢，2025年營收87億元同比+18%，歸母凈利潤2.7億元同比+177%;2026Q1營收22億元同比+19%，歸母凈利潤2.7億元同比+413%。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，技術(shù)升級迭代風(fēng)險，原燃料價格波動，應(yīng)收賬款風(fēng)險
