渤海證券認(rèn)為，醫(yī)藥生物行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化，創(chuàng)新藥（886015）、CXO景氣向上。從2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)表現(xiàn)來看，醫(yī)藥生物行業(yè)內(nèi)部表現(xiàn)分化。創(chuàng)新藥（886015）板塊成為重要主線，我國創(chuàng)新藥（886015）企業(yè)研發(fā)實(shí)力不斷增強(qiáng)，國際認(rèn)可度提升，在新藥加速上市和出海（885840）授權(quán)的推動下，創(chuàng)新藥（886015）企業(yè)收獲亮眼業(yè)績，行業(yè)景氣度延續(xù)，后續(xù)可期待里程碑付款等帶來的業(yè)績增厚，同時關(guān)注學(xué)術(shù)會議等數(shù)據(jù)催化。CXO板塊表現(xiàn)亮眼，帶動醫(yī)療服務(wù)（881175）板塊成為2025年和2026一季度醫(yī)藥生物行業(yè)細(xì)分板塊中收入和利潤增速最快的板塊，臨床前及臨床CRO企業(yè)逐步走出底部，有望量價齊升，CDMO企業(yè)在手訂單充足，新分子類型貢獻(xiàn)更多增量，后續(xù)業(yè)績可見度較高。醫(yī)療器械（881144）、中藥、生物制品（881142）等板塊期待邊際修復(fù)。
東莞證券認(rèn)為，受行業(yè)合規(guī)整頓以及消費(fèi)（883434）疲軟等因素影響，2025年醫(yī)藥生物行業(yè)整體歸母凈利潤同比有所下滑。隨著市場進(jìn)一步規(guī)范化發(fā)展，集采對行業(yè)壓制逐漸消化以及隨著整體大環(huán)境回暖，2026年一季度醫(yī)藥生物板塊整體營收和歸母凈利潤增速同比有所提升。細(xì)分板塊方面，創(chuàng)新藥（886015）產(chǎn)業(yè)鏈在政策端國家將生物醫(yī)藥定位為新興支柱產(chǎn)業(yè)，審評審批提速、醫(yī)保談判降幅收窄、集采規(guī)則優(yōu)化并豁免高端創(chuàng)新藥（886015），疊加定價新政落地，行業(yè)由控費(fèi)轉(zhuǎn)向扶優(yōu)，商業(yè)化預(yù)期明顯改善；產(chǎn)業(yè)端ADC、雙抗、GLP-1、小核酸等前沿技術(shù)持續(xù)突破，國產(chǎn)藥企全球競爭力增強(qiáng)、BD出海（885840）授權(quán)快速放量，疊加CXO產(chǎn)業(yè)鏈配套成熟、產(chǎn)能充足，有效提升研發(fā)效率并優(yōu)化成本；市場端醫(yī)保、商保、惠民保等多層次支付體系不斷完善，疊加人口老齡化與慢病剛需支撐，創(chuàng)新藥（886015）院內(nèi)院外渠道可及性持續(xù)提升、產(chǎn)品加速放量；估值端板塊歷經(jīng)長期調(diào)整處于歷史低位，與行業(yè)戰(zhàn)略地位和成長潛力形成明顯錯配，伴隨企業(yè)業(yè)績修復(fù)與臨床數(shù)據(jù)密集催化，具備較強(qiáng)估值修復(fù)彈性。
