東北證券（000686）發(fā)布研報稱，養(yǎng)寵滲透率提升與寵物家庭成員化趨勢推動下，寵物消費（883434）市場持續(xù)擴(kuò)張。寵物食品（884280）仍為核心支出，但寵物用品、醫(yī)療及服務(wù)占比持續(xù)提升，反映出寵物消費（883434）逐步向品質(zhì)化與精細(xì)化養(yǎng)寵升級。在養(yǎng)寵人口增長與消費（883434）升級驅(qū)動下，寵物用品行業(yè)仍處于成長階段，未來市場規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大，但仍需關(guān)注海外需求波動、原材料價格上漲及行業(yè)競爭加劇等風(fēng)險因素。
東北證券（000686）主要觀點如下：
在養(yǎng)寵滲透率提升與寵物家庭成員化趨勢推動下，寵物消費市場持續(xù)擴(kuò)張
行業(yè)增長邏輯正由“養(yǎng)寵數(shù)量增長”向“單寵消費（883434）提升”轉(zhuǎn)變。近年來我國城鎮(zhèn)寵物消費（883434）規(guī)模穩(wěn)步增長，由2021年約2500億元提升至2024年3000億元以上，預(yù)計2027年接近4000億元。與此同時，養(yǎng)寵人群規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2018-2024年城鎮(zhèn)養(yǎng)寵人數(shù)由5648萬人增長至7689萬人，形成穩(wěn)定需求基礎(chǔ)。消費（883434）結(jié)構(gòu)方面，寵物食品（884280）仍為核心支出，但寵物用品、醫(yī)療及服務(wù)占比持續(xù)提升，反映出寵物消費（883434）逐步向品質(zhì)化與精細(xì)化養(yǎng)寵升級。
在需求增長及消費升級驅(qū)動下，中國寵物用品行業(yè)近年來保持較快發(fā)展
市場規(guī)模由2020年的280億元增長至2024年的513億元，復(fù)合增長率約16%，預(yù)計2025年將達(dá)到約550億元。當(dāng)前寵物用品消費（883434）仍以日常生活類產(chǎn)品為主，占比約80%，主要包括食盆水具、貓砂、窩墊等基礎(chǔ)用品;洗護(hù)美容、出行用品及寵物玩具等細(xì)分領(lǐng)域占比相對較低，但隨著養(yǎng)寵精細(xì)化程度提升，其需求正持續(xù)增長。整體來看，基礎(chǔ)用品構(gòu)成行業(yè)需求底盤，而護(hù)理用品、互動娛樂用品、出行用品及智能寵物設(shè)備等細(xì)分賽道將成為未來增長的重要方向。
從競爭格局來看
寵物用品行業(yè)細(xì)分賽道眾多、行業(yè)集中度較低，全球CR5僅約15%，國內(nèi)市場同樣呈現(xiàn)企業(yè)數(shù)量多、競爭分散的特點。當(dāng)前國內(nèi)代表企業(yè)包括天元寵物（301335）、依依股份（001206）及源飛寵物（001222）等，其中天元寵物（301335）產(chǎn)品線較為豐富、規(guī)模較大;依依股份（001206）在寵物衛(wèi)生用品領(lǐng)域具備規(guī)模優(yōu)勢;源飛寵物（001222）則在牽引用具賽道具備較強(qiáng)制造能力。整體來看，隨著行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大及品牌化程度提升，具備產(chǎn)品研發(fā)能力、規(guī)模制造能力及渠道優(yōu)勢的企業(yè)有望逐步提升市場份額。
從產(chǎn)業(yè)鏈角度看
寵物用品上游主要為紡織、塑料、橡膠及紙漿等原材料供應(yīng)，中游為產(chǎn)品研發(fā)及制造企業(yè)，下游通過電商平臺、寵物專賣店及商超等渠道銷售，其中線上渠道占比接近七成。與此同時，中國已成為全球?qū)櫸镉闷分匾?yīng)國之一，出口結(jié)構(gòu)以清潔護(hù)理用品、寵物穿戴及玩具類產(chǎn)品為主，并在北美、歐洲及亞洲市場形成較穩(wěn)定需求。整體來看，在養(yǎng)寵人口增長與消費（883434）升級驅(qū)動下，寵物用品行業(yè)仍處于成長階段，未來市場規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大，但仍需關(guān)注海外需求波動、原材料價格上漲及行業(yè)競爭加劇等風(fēng)險因素。
風(fēng)險提示：海外需求波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇。
