5月14日，一心堂（002727）藥業(yè)集團股份有限公司在全景網舉行業(yè)績說明會，公司董事長兼總裁阮鴻獻等高管回應了投資者關于門店調改、營收下滑及多元化轉型等熱點問題。數據顯示，盡管公司歸母凈利潤在2025年及2026年一季度實現同比增長，但營業(yè)收入已連續(xù)下滑，公司正通過大規(guī)模關店和門店形態(tài)重構以尋求新的盈利平衡點。
來源：公司投資者關系活動記錄表
根據此前披露的財務數據，一心堂（002727）2025年實現營業(yè)收入173.36億元，同比下降3.69%；歸母凈利潤2.63億元，同比增長130.80%。進入2026年一季度，公司營收為44.34億元，同比繼續(xù)下降6.99%，歸母凈利潤1.76億元，同比增長9.83%。
盡管一心堂（002727）在2025歸母凈利潤同比大增，但分析這一數據的含金量，記者發(fā)現：
首先，扣非凈利潤實為負增長。 公司2025年扣非歸母凈利潤2.42億元，同比下降3.50%。非經常性損益中，政府補助3031.49萬元、金融資產處置收益524.85萬元，同時資產減值損失同比減少，共同推動凈利潤提升。
其次，營收已連續(xù)多個季度下滑。 2025年一至四季度，公司單季度營業(yè)收入分別為47.67億元、41.48億元、40.87億元、43.35億元，同比分別下降6.53%、1.37%、4.62%、1.72%。2026年一季度營收44.34億元，同比下降6.99%。
第三，2024年低基數效應顯著。 2024年公司歸母凈利潤僅1.14億元，同比大幅下滑，使得2025年的同比增長數據存在明顯的低基數效應。
在業(yè)績說明會上，有投資者直接提問：“2026年營收轉正、凈利雙增的邏輯有哪些？”
一心堂（002727）回應稱，近兩年公司主動放緩高速擴張策略，不再追求門店數量的絕對增長，轉而聚焦單店盈利能力的提升。關閉低效、虧損門店雖然短期內會沖減營收，使得留存門店的整體盈利質量得到修復，是利潤增長的基礎。
目前，一心堂（002727）正大力推進門店調改，計劃將70%門店向泛健康品類的多品類藥店（884300）轉型，30%向專業(yè)藥房轉型。2025年完成1000多家泛健康門店調改，2026年計劃完成4000多家門店調改。
但這一轉型并非沒有代價。在業(yè)績說明會上，公司財務負責人肖冬磊坦言，2025年公司毛利率同比提升0.83個百分點至32.62%，2026年一季度進一步提升至33.09%，同比增幅達1.25個百分點。毛利率持續(xù)改善的核心驅動力是門店調改帶來的品類結構優(yōu)化。
肖冬磊表示，與毛利率的確定性相比，費用率的控制更為復雜。公司正處于壓降舊費用與投入新成本的轉換期。公司正在進行銷售費用投入以配合門店調改和泛健康品類推廣，這種投入是為了換取長期毛利增長，短期內會對費用率形成壓力。
業(yè)績說明會上，投資者多次提及一個敏感話題：京東（JD）平臺將一心堂（002727）店鋪及自有品牌“鴻翔”作為站內關鍵詞屏蔽。
有投資者提問：“上個月開始京東（JD）將貴司一心堂（002727）店鋪，以及自有品牌鴻翔，作為站內關鍵詞屏蔽，目前仍然屏蔽，貴司如何看待？”
對此，一心堂（002727）回應稱，網絡不正當競爭行為的常態(tài)化監(jiān)管，有助于凈化市場環(huán)境、促進行業(yè)高質量發(fā)展，有助于構建“優(yōu)質優(yōu)價、專業(yè)服務（884257）”的良性市場生態(tài)。
股價方面，截至5月14日業(yè)績說明會當日，一心堂（002727）股價長期在13元附近徘徊，較2024年高點大幅回落。有投資者在業(yè)績說明會上質問：“請說明股價為啥這樣的原因吧。”
一心堂（002727）回應稱，公司經營基本面穩(wěn)健正常，無應披露而未披露的重大事項，管理層專注主業(yè)經營、穩(wěn)步提升內在價值，并立足于長遠發(fā)展的戰(zhàn)略目標，為股東和各合作方創(chuàng)造價值。
業(yè)績說明會上，醫(yī)保監(jiān)管仍是投資者關注的焦點。有投資者提問：“醫(yī)保約談的影響是否已經完全過去，如何看待線下業(yè)務的內卷式競爭？”
一心堂（002727）回應稱：堅持合規(guī)是企業(yè)長期發(fā)展的必然選擇，也相信最終會實現市場整體合規(guī)及公平。優(yōu)勝劣汰是自然規(guī)則，也是市場規(guī)則，做好自身，適應市場和環(huán)境發(fā)展與變化，在變化中創(chuàng)新與提升，找到企業(yè)的生存價值和意義，是我們所努力的方向。
在業(yè)務邊界上，一心堂（002727）正試圖弱化對醫(yī)保支付的依賴。公司表示，主要通過品類建設、服務能力提升、體驗場景打造等方面來調整經營品類占比，從而提升非醫(yī)保支付的銷售占比，公司長期目標是（非醫(yī)保業(yè)務占比）至少要達到75%至80%的比例。
對于當前醫(yī)藥零售行業(yè)的外部環(huán)境，包括醫(yī)保強監(jiān)管及公立醫(yī)院（884301）處方外流壁壘等問題，公司回應稱堅持合規(guī)是長期發(fā)展的必然選擇，并提及會持續(xù)參與到行業(yè)的規(guī)范、高效、便民生態(tài)建設中，后續(xù)將持續(xù)緊跟政策導向，主動參與行業(yè)政策建言。
深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者 張弛
