21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者孫永樂(lè)
近日，中信建投證券（HK6066）2026年度中期資本市場(chǎng)投資峰會(huì)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)暨股權(quán)投資論壇在上海同步舉辦。中信建投證券（HK6066）未來(lái)產(chǎn)業(yè)和政策研究院也在會(huì)上正式揭牌，受到市場(chǎng)及業(yè)界廣泛關(guān)注。
值得一提的是，與傳統(tǒng)券商中期策略會(huì)不同，此次投資峰會(huì)國(guó)際化色彩濃郁，以“新開(kāi)局、新世界、新未來(lái)”為主題，聚焦“全球變局中的中國(guó)機(jī)遇”這一重大命題，邀請(qǐng)了歐盟、巴西、阿聯(lián)酋等國(guó)家和地區(qū)的重磅嘉賓，共話中歐投資新機(jī)遇、中巴經(jīng)貿(mào)新空間、中阿合作新前景。
中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇研究院院長(zhǎng)、中歐陸家嘴（600663）國(guó)際金融研究院高級(jí)學(xué)術(shù)顧問(wèn)盛松成，阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)駐上?？傤I(lǐng)事穆哈納德.納克比，歐盟駐華代表團(tuán)公使銜參贊Sabino Fornies Martinez，經(jīng)合組織(OECD)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策研究室主任馬吉特.莫爾娜，中信建投證券（HK6066）研究發(fā)展部行政負(fù)責(zé)人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤出席主論壇并發(fā)表演講，圍繞我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與利率、匯率趨勢(shì)，中阿經(jīng)貿(mào)投資機(jī)遇和展望，全球變局中的中歐關(guān)系與投資機(jī)遇，通過(guò)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)展望等主題分享了最新觀點(diǎn)。
人民幣資產(chǎn)是長(zhǎng)期機(jī)遇，股、債、匯“三牛”
中信建投（601066）政策研究首席分析師胡玉瑋表示，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“復(fù)蘇分化、政策護(hù)航、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的運(yùn)行特征。
他表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)顯著的K型結(jié)構(gòu)性分化。結(jié)構(gòu)上，增長(zhǎng)仍主要由明顯偏強(qiáng)的出口和政策拉動(dòng)；內(nèi)需拉動(dòng)特征尚不明顯，社零溫和增長(zhǎng)，內(nèi)生價(jià)格分化，消費(fèi)（883434）傾向仍有待提升，供需關(guān)系仍有待改善。
對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的貨幣政策和財(cái)政政策，中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇研究院院長(zhǎng)、中歐陸家嘴（600663）國(guó)際金融研究院高級(jí)學(xué)術(shù)顧問(wèn)盛松成指出，我國(guó)適度寬松的貨幣政策將更加注重前瞻性、靈活性、針對(duì)性。
一方面，能源（850101）沖擊短期對(duì)我國(guó)貨幣政策影響有限，我國(guó)雖是石油進(jìn)口大國(guó)，但油價(jià)向通脹傳導(dǎo)的關(guān)鍵還在于能源（850101）結(jié)構(gòu)。我國(guó)對(duì)煤炭（850105）依賴度高，石油占比僅18%左右，因此對(duì)石油沖擊的敏感性遠(yuǎn)不如西方國(guó)家。
另一方面，貨幣政策宜采取“小步走”模式，當(dāng)前我國(guó)不具備持續(xù)大幅降息的基礎(chǔ)。商業(yè)銀行面臨息差壓力。我國(guó)消費(fèi)（883434）和投資的利率彈性較低，降息對(duì)刺激消費(fèi)（883434）和投資的作用有限。降準(zhǔn)優(yōu)于降息。
在資產(chǎn)配置上，中信建投證券（HK6066）研究發(fā)展部行政負(fù)責(zé)人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤強(qiáng)調(diào)，人民幣資產(chǎn)是長(zhǎng)期機(jī)遇，股、債、匯“三?！??！笆澜缃?jīng)濟(jì)的多極化與東升西降”，是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀大勢(shì)；“十五五”規(guī)劃，是大類資產(chǎn)配置的中國(guó)方略；“人民幣資產(chǎn)的新四牛”(資金流入牛、科技創(chuàng)新牛、制度改革牛、消費(fèi)（883434）升級(jí)牛)，是正在迎來(lái)的歷史機(jī)遇。
黃文濤建議，投資者可重點(diǎn)增配“人民幣貨幣錨資產(chǎn)”，如黃金、電力、新能源（850101）、軍工（885700）、航天，及16個(gè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)領(lǐng)域核心產(chǎn)業(yè)；穩(wěn)健標(biāo)配“人民幣流動(dòng)性資產(chǎn)”，如金融、紅利、債券。A股牛市行情還將繼續(xù)，聚焦“算力?！薄皬?fù)蘇牛”
2026年初至今，A股市場(chǎng)顯現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性行情特征。各申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)并非普遍上漲，而是大幅分化，以AI算力、資源品、新能源（850101）為代表的高景氣行業(yè)領(lǐng)漲市場(chǎng)，而消費(fèi)（883434）、地產(chǎn)等行業(yè)跌幅明顯。
“隨著A股‘拔估值’完成，市場(chǎng)的普漲行情越來(lái)越難以出現(xiàn)，能夠兌現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期、消化估值的行業(yè)則會(huì)受到資金的追捧，甚至出現(xiàn)抱團(tuán)行情?！?span>中信建投證券（HK6066）策略分析師夏凡捷表示。
對(duì)于資本市場(chǎng)下半年走勢(shì)，夏凡捷認(rèn)為，2026年下半年A股將演繹結(jié)構(gòu)性慢牛行情，結(jié)構(gòu)性景氣和資金抱團(tuán)推動(dòng)結(jié)構(gòu)性牛市，建議投資者遵循“景氣為綱”的投資策略，聚焦“算力?！焙汀皬?fù)蘇?！眱纱缶皻庵骶€。
“AI算力主線遠(yuǎn)未到全面泡沫化階段，關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈景氣擴(kuò)散?！甈PI-外需’驅(qū)動(dòng)的‘復(fù)蘇牛’則是今年另一關(guān)鍵主線。”夏凡捷指出，A股的牛市行情還將繼續(xù)。
夏凡捷進(jìn)一步指出，在物價(jià)回升和出口強(qiáng)勢(shì)的背景下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為當(dāng)前牛市的核心動(dòng)能，同時(shí)充裕的流動(dòng)性環(huán)境仍將為A股提供支撐。從行情節(jié)奏和市場(chǎng)特征來(lái)看，維持全年A股震蕩慢牛的判斷，一方面A股估值已經(jīng)處于歷史高位，牛市下半場(chǎng)拔估值較為困難；另一方面市場(chǎng)進(jìn)入景氣驗(yàn)證期，全A指數(shù)上漲速度放緩，并呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的特征。
行業(yè)方面，夏凡捷建議重點(diǎn)關(guān)注：AI算力(半導(dǎo)體（881121）、光通信、電子布/CCL、數(shù)據(jù)中心供電等)、新能源（850101）(鋰電、風(fēng)電（885641）、核電（885571）、儲(chǔ)能（885921）、電網(wǎng))、油氣生產(chǎn)、煤炭（850105）、煤化工（884281）、有色金屬（1B0819）。左側(cè)布局：石化、工程機(jī)械（881268）、非銀、生豬養(yǎng)殖（884275）、服務(wù)消費(fèi)（883434）。主題關(guān)注：鈉電、人形機(jī)器人（886069）、商業(yè)航天（886078）等。
