上證報中國證券網訊(記者李雨琪)5月19日，在“智匯鎮(zhèn)江強產業(yè)，資本揚帆潤科創(chuàng)”上證所長策略會走進鎮(zhèn)江專場活動上，東方證券（600958）研究所所長黃燕銘深度剖析了K型經濟格局下的投資邏輯與布局思路。
“地緣政治因素對資產定價的影響正在加深?！秉S燕銘認為，地緣政治因素導致世界經濟風險評價上升，全球資產定價面臨不利影響；相反，中國經濟風險評價下降。從長期視角來看，資金將繼續(xù)減配美元資產，增配非美資產，中國資產可能成為非美國家資產中的最優(yōu)選擇。
就中國宏觀經濟走勢，黃燕銘表示，當前經濟結構發(fā)生變化，高技術行業(yè)對經濟的引領作用愈發(fā)顯著。生產力方面，新質生產力貢獻已經超過地產；出口方面，科技制造形成支撐，中國出口反而受益于地緣沖突；投資方面，新興領域開始扮演重要作用；通脹方面，能源（850101）與科技漲價，漲上游不漲下游。
“A股市場上行需要靠兩股力量，一股是預期的力量，另一股是交易的力量?！秉S燕銘認為，市場上漲源于對國家治理預期提升、對科技引領經濟預期增強，但向上預期已經充分表達。地緣問題帶來的風險在積累，K型經濟的特征越來越明顯。
對于A股市場后續(xù)走勢，黃燕銘研判，未來一段時間，市場將呈現橫盤震蕩略有走強的格局。行業(yè)比較方面，風險偏好從中間略往兩端擴散，下一階段投資機會在中盤藍籌，中盤藍籌在周期（883436）和AI制造。
在黃燕銘看來，市場K型分化下，有兩大方向值得關注：第一，地緣漲價催動周期（883436）。近期低風險偏好投資者風險偏好略有下行，周期（883436）仍是受益方向，中期主線在農業(yè)、化工（850102）、有色、煤炭（850105）、電力。第二，AI制造引領科技行情。2025年四季度以來，以電子、通信等為代表的AI制造持續(xù)跑贏計算機、傳媒等概念科技。制造下一步重點一方面是新能源（850101）(光伏、風電（885641）、輸變電)、軍工（885700）和裝備、集中于能源（850101）安全、國家安全、社會發(fā)展的領域；另一方面是AI硬科技(通信、電子、設備)。
