【大河財立方記者王寧寧北京報道】當下我國經(jīng)濟正經(jīng)歷新舊動能轉(zhuǎn)換，新周期（883436）階段應(yīng)如何研判市場機會？
5月20日至21日，開源證券2026年中期策略會在北京舉行。大河財立方記者現(xiàn)場了解到，本期策略會以“逐光而行”為題，多位開源證券首席分析師圍繞A股、債券和房地產(chǎn)（881153）等市場，探討2026年下半年大類資產(chǎn)配置、債券市場機會以及各大產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。
“科技與安全仍將是未來最核心的主線?！遍_源證券副總裁孫金鉅表示，2026年作為“十五五”開局之年，是培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力、推動高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一年。
新質(zhì)生產(chǎn)力接棒成經(jīng)濟增長新支柱
開源證券宏觀經(jīng)濟首席分析師何寧表示，當下中國經(jīng)濟正經(jīng)歷新舊動能轉(zhuǎn)換，傳統(tǒng)以地產(chǎn)和基建為核心、依賴高杠桿和重資產(chǎn)擴張的“舊周期（883436）”動能衰減，取而代之的是以人工智能（885728）、數(shù)字經(jīng)濟（885976）和新能源（850101）為代表的“新質(zhì)生產(chǎn)力”，正接棒成為重塑中國宏觀經(jīng)濟增長中樞的新支柱。
何寧表示，數(shù)字經(jīng)濟（885976）核心產(chǎn)業(yè)增加值占比持續(xù)提升，傳統(tǒng)經(jīng)濟周期（883436）研判框架已部分失效，必須重新定義“新周期（883436）的宏觀時鐘”，其核心特征主要是“智能化”與“綠色化”的雙螺旋結(jié)構(gòu)。具體來看，新周期（883436）的先導變量是有色產(chǎn)業(yè)鏈的崛起，核心支柱是新質(zhì)生產(chǎn)力，新周期（883436）的能源（850101）底座是新型能源（850101）體系與電力大時代，消費（883434）和地產(chǎn)的修復是新周期（883436）的結(jié)果。
從2026年1—4月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，在全球AI算力需求推動下，半導體（881121）產(chǎn)品漲價效應(yīng)明顯，對我國出口金額形成強有力的拉動作用。
孫金鉅表示，從資本市場來看，人工智能（885728）革命對資本市場的結(jié)構(gòu)性影響已呈現(xiàn)明顯分化，受益于AI算力持續(xù)投資拉動，硬科技制造業(yè)企業(yè)普遍迎來業(yè)績與估值的“戴維斯雙擊”；與此同時，AI對傳統(tǒng)軟件服務(wù)商商業(yè)模式的替代預(yù)期，使部分平臺類、應(yīng)用類公司股價持續(xù)承壓，折射出對此類企業(yè)在商業(yè)模式深層變革下盈利能力的真實擔憂。
在他看來，“十五五”階段，證券行業(yè)將迎來全新的發(fā)展機遇。開源證券將以打造一流特色投行為引領(lǐng)，牢牢把握“服務(wù)實體經(jīng)濟、耕耘財富管理”兩大戰(zhàn)略支點，堅定走特色化、差異化發(fā)展道路。
牛市第三階段怎么走？
展望2026年下半年A股市場，如何看待房地產(chǎn)（881153）、債券市場以及各大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢及機遇？
開源證券策略首席分析師韋冀星認為，當前牛市已經(jīng)進入第三階段，并強調(diào)牛市三階段不是機械分段，而是主導定價變量的三次切換。其中，一階段，市場交易的是中國資產(chǎn)整體風險偏好修復；二階段，市場交易的是中國資產(chǎn)中的績優(yōu)資產(chǎn)重估；進入三階段，市場開始尋找真正分到利潤且利潤分配速度仍在加快的結(jié)構(gòu)贏家。
債券市場方面，開源證券固定收益首席分析師陳曦表示，前期債市偏強的主要原因為“資產(chǎn)荒”，“資產(chǎn)荒”破局有兩種方式，資金利率收緊和債券的擁擠度較高。近期，非銀機構(gòu)持續(xù)買入長債，資金入場加速，市場擁擠度持續(xù)提高，需關(guān)注資金利率變化、債券擁擠度變化，警惕債市調(diào)整風險。
房地產(chǎn)（881153）市場方面，開源證券地產(chǎn)建筑首席分析師齊東表示，各地陸續(xù)出臺政策響應(yīng)“努力穩(wěn)定房地產(chǎn)（881153）市場”，公積金政策、以舊換新政策成為重要的政策抓手。
齊東提到，伴隨后續(xù)寬松政策持續(xù)、房企集中推盤，預(yù)計銷售數(shù)據(jù)有望持續(xù)改善，今年二季度或為行業(yè)基本面與政策共振企穩(wěn)的窗口期，預(yù)計房地產(chǎn)（881153）市場將迎來供需改善、價格企穩(wěn)的良好局面。
責編:劉安琪|審校:陳筱娟|審核:李震|監(jiān)審:古箏
