創(chuàng )業(yè)板第三套上市標準迎來(lái)“破冰”。

　　6月27日，深交所發(fā)行上市審核官網(wǎng)顯示，創(chuàng )業(yè)板受理大普微IPO申請，這是創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板以來(lái)首單未盈利IPO項目。

　　據悉，該企業(yè)從事數據中心企業(yè)級SSD產(chǎn)品的研發(fā)和銷(xiāo)售，最近一年扣非凈利潤為-1.95億元。

　　隨著(zhù)滬深交易所雙雙向未盈利企業(yè)敞開(kāi)上市大門(mén)，企業(yè)如何根據板塊定位選擇上市地成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。有券商人士分析指出，在面向未盈利企業(yè)方面，科創(chuàng )板側重遴選“硬科技”屬性突出，而創(chuàng )業(yè)板第三套上市標準對預計市值要求更高，更側重商業(yè)模式成熟且具備規�；瘽摿Φ奈从�利企業(yè)。

　　創(chuàng )業(yè)板未盈利IPO首單案例誕生

　　時(shí)隔創(chuàng )業(yè)板實(shí)施注冊制5年后，深交所受理首單未盈利IPO項目——大普微IPO。該項目中介機構有國泰海通、天健會(huì )計師事務(wù)（特殊普通合伙）、北京市金杜律師事務(wù)所。公司計劃募集資金18.78億元。

　　根據招股說(shuō)明書(shū)，大普微主要從事數據中心企業(yè)級SSD產(chǎn)品的研發(fā)和銷(xiāo)售，是國內極少數具備企業(yè)級SSD“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研能力并實(shí)現批量出貨的半導體存儲產(chǎn)品提供商。

　　財務(wù)數據顯示，2022年至2024年大普微的營(yíng)業(yè)收入依次為5.57億元、5.19億元、9.62億元；扣非凈利潤依次為-3.68億元、-6.42億元、-1.95億元。

　　據悉，公司于2024年12月最后一輪完成增資時(shí)估值為68.10億元。大普微表示，此次公司選擇創(chuàng )業(yè)板的第三套上市標準。

　　早在2020年創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制落地之初，深交所已制定未盈利企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市的標準；考慮到彼時(shí)市場(chǎng)實(shí)際情況，當時(shí)深交所明確暫不實(shí)施的過(guò)渡期安排。直到2023年2月深交所發(fā)布《關(guān)于未盈利企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市相關(guān)事宜的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），稱(chēng)上述第三套上市標準正式實(shí)施。

　　不過(guò)自此之后2年內，創(chuàng )業(yè)板仍無(wú)首單未盈利企業(yè)案例出現。2023年7月欣旺達（300207）曾計劃分拆子公司欣旺達動(dòng)力科技股份有限公司至創(chuàng )業(yè)板上市，該公司2020年至2022年連續三年歸母凈利潤虧損，依次為-7.07億元、-10.53億元、-10.94億元，但該案例再無(wú)下文。

　　激活創(chuàng )業(yè)板第三套上市標準一直是業(yè)內呼聲。根據券商中國記者此前采訪(fǎng)，有頭部券商人士曾建議創(chuàng )業(yè)板應增強對未盈利高科技企業(yè)的IPO上市包容性，允許具備高成長(cháng)性和技術(shù)壁壘的未盈利企業(yè)通過(guò)特殊審核機制上市，提高資本市場(chǎng)對于代表新質(zhì)生產(chǎn)力的優(yōu)質(zhì)高科技企業(yè)的支持，促進(jìn)其高質(zhì)量發(fā)展。另有一家華南大型券商投行人士也談到，創(chuàng )業(yè)板應該允許未盈利但商業(yè)化前景明確的IPO企業(yè)來(lái)申報。

　　業(yè)內熱議未盈利企業(yè)如何選擇上市地

　　隨著(zhù)科創(chuàng )板第五套上市標準重啟，其與創(chuàng )業(yè)板第三套上市標準的定位差異，成為市場(chǎng)熱議焦點(diǎn)。

　　具體來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板第三套上市標準具體為“預計市值不低于50億元，且最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于3億元”。同時(shí)深交所發(fā)布的前述《通知》提到，屬于先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能、生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)可適用該規定。

　　而科創(chuàng )板第五套上市標準為“預計市值不低于40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門(mén)批準，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果。醫藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準開(kāi)展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng )板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿(mǎn)足相應條件”。近日，證監會(huì )主席吳清宣告擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用

　　對此，華南一名中介機構人士分析指出，由于創(chuàng )業(yè)板對未盈利企業(yè)的預計市值提出更高要求，意味著(zhù)相關(guān)企業(yè)要具備更成熟的商業(yè)模式，要具備商業(yè)可持續性與市場(chǎng)競爭力。

　　從上述首單案例——大普微IPO項目可看出，該企業(yè)營(yíng)業(yè)收入持續增長(cháng)，且虧損額持續在收窄。招股書(shū)顯示，大普微主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復合增長(cháng)率為57.66%。2024年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)88.73%，尤其值得注意的是，公司毛利轉正，數據顯示，2022年至2024年公司營(yíng)業(yè)毛利依次為-52.49萬(wàn)元、-1.41億元、2.62億元，而虧損大幅收窄。

　　大成律師事務(wù)所高級合伙人王杰、石錦娟團隊近日撰文認為，科創(chuàng )板更強調“硬科技”屬性，而創(chuàng )業(yè)板則側重于創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)。創(chuàng )業(yè)板啟用第三套標準，與科創(chuàng )板形成差異化競爭與互補，為不同類(lèi)型的未盈利創(chuàng )新企業(yè)提供了更多選擇，也豐富了資本市場(chǎng)的層次和結構。