3月6日，十四屆全國人大四次會議舉行經(jīng)濟主題記者會，圍繞落實“十五五”規(guī)劃，證監(jiān)會主席吳清提及了資本市場多個改革重點。當天會上，最為市場關(guān)注的則是深化創(chuàng)業(yè)板改革。據(jù)吳清介紹，創(chuàng)業(yè)板將增設(shè)一套更加精準、更為包容的上市標準，不僅為新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)打通上市通道，還將復制科創(chuàng)板改革的有益經(jīng)驗推出IPO預先審閱機制。哪些企業(yè)將站上資本風口也將成為市場關(guān)注的焦點。另外，吳清表示，目前改革總體方案已基本成型，完善后將擇機發(fā)布實施。

　　將迎第四套上市標準

　　在目前三套上市標準下，創(chuàng)業(yè)板將新增一套上市標準。這也被市場視為創(chuàng)業(yè)板上市門檻得到優(yōu)化。

　　提及深化創(chuàng)業(yè)板改革，吳清在會上提到，拓展制度的包容性和覆蓋面，增設(shè)一套更加精準、更為包容的上市標準，加力支持新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)發(fā)展。

　　從創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有上市標準來看，適用于一般境內(nèi)企業(yè)（無表決權(quán)差異安排）主要有三套。第一套標準系盈利導向，第二套標準則是聚焦“市值+收入+盈利”，第三套標準則聚焦“市值+收入”。

　　從第三套標準來看，對于企業(yè)而言需要具備強研發(fā)能力、技術(shù)壁壘及成熟產(chǎn)品落地（年營收≥3億元），且需獲得市場估值認可（市值≥50億元），這類企業(yè)多為經(jīng)歷多輪融資的獨角獸或細分領(lǐng)域龍頭。

　　第三套標準重啟時就被市場解讀為“在解決高研發(fā)投入企業(yè)的融資困境，推動資本市場從‘利潤導向’轉(zhuǎn)向‘成長性導向’，適用行業(yè)包括人工智能、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等”。

　　2025年12月，創(chuàng)業(yè)板迎來首單第三套標準實際申報項目——粵芯半導體。當年12月19日，粵芯半導體創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理，公司選擇適用創(chuàng)業(yè)板第三套標準申報，擬募集資金約75億元。

　　伴隨著創(chuàng)業(yè)板改革持續(xù)深化，在現(xiàn)有上市標準之下，也將迎來一套更為包容的上市標準，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)發(fā)展也將迎來資本助力。

　　資深企業(yè)管理專家、高級咨詢師董鵬對北京商報記者表示，企業(yè)在上市板塊選擇上的核心邏輯，將從單純的“財務指標匹配”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)成長匹配”，創(chuàng)業(yè)板對“三創(chuàng)四新”的包容性特征，有望吸引更多新消費優(yōu)質(zhì)標的加速聚集。

　　支持新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)

　　新增設(shè)一套上市標準的情況下，吳清在會上明確提及積極支持新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

　　財經(jīng)人士屈放對北京商報記者表示，其核心內(nèi)涵是，通過拓展創(chuàng)業(yè)板制度包容性，為具備創(chuàng)新屬性的新型消費和現(xiàn)代服務業(yè)企業(yè)打通上市通道，讓資本更精準地流向新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)，推動產(chǎn)業(yè)升級與消費提質(zhì)。“之前，A股對于消費、服務板塊企業(yè)上市采取比較審慎的態(tài)度，大量優(yōu)質(zhì)消費、服務類企業(yè)都選擇赴港上市。如今，隨著證監(jiān)會支持新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，一級市場資金也有望回流到A股消費、服務領(lǐng)域進行投資。”屈放如是說。

　　新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)打通上市通道將利好哪些企業(yè)？

　　某券商分析師對北京商報記者表示，新型消費領(lǐng)域方面，這類企業(yè)區(qū)別于傳統(tǒng)消費，以數(shù)字化、智能化、個性化為核心特征，涵蓋線上線下（300959）融合消費、綠色消費、品質(zhì)消費等細分賽道。例如，聚焦直播電商、社區(qū)團購等新業(yè)態(tài)的企業(yè)，依托數(shù)字化技術(shù)重構(gòu)消費場景，具備較強的創(chuàng)新活力；主打綠色環(huán)保、健康養(yǎng)生的消費品牌，契合消費升級趨勢，擁有持續(xù)成長潛力；還有專注個性化定制、體驗式消費的企業(yè)，通過創(chuàng)新模式挖掘消費新需求。

　　現(xiàn)代服務業(yè)方面，重點利好與新技術(shù)、新業(yè)態(tài)深度融合的細分領(lǐng)域，而非傳統(tǒng)服務業(yè)。具體來看，數(shù)字服務企業(yè)如大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能賦能的服務提供商，可助力各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；專業(yè)服務業(yè)企業(yè)如高端咨詢、知識產(chǎn)權(quán)服務、現(xiàn)代物流等，能夠為實體經(jīng)濟發(fā)展提供專業(yè)支撐；此外，文旅融合、康養(yǎng)服務等新業(yè)態(tài)企業(yè)，依托創(chuàng)新模式激活產(chǎn)業(yè)活力，也可能會被納入支持范圍。

　　支持兩類優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市背后，是創(chuàng)業(yè)板增設(shè)更包容上市標準的改革鋪墊，既為兩類企業(yè)解決了上市融資難題，也引導資本向新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域聚集。這些企業(yè)獲得上市支持后，可通過資本市場補充研發(fā)和運營資金，加速創(chuàng)新發(fā)展，同時也將豐富創(chuàng)業(yè)板板塊結(jié)構(gòu)，推動資本市場與實體經(jīng)濟深度融合。

　　吳清指出，近年來，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進，全球各主要資本市場都在主動進行改革，以適應創(chuàng)新發(fā)展趨勢。從我國實際看，無論是培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、超前布局未來產(chǎn)業(yè)，還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和綠色化、智能化轉(zhuǎn)型，都需要進一步發(fā)揮資本市場功能，加快推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。而新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展又必將支撐資本市場更高質(zhì)量地發(fā)展，并為投資者帶來更好的回報、持續(xù)的回報。

　　復制科創(chuàng)板經(jīng)驗實施預先審閱

　　針對深化創(chuàng)業(yè)板改革，吳清也在會上提到，將科創(chuàng)板改革的有益經(jīng)驗復制推廣到創(chuàng)業(yè)板。具體來看未來重點工作，包括在創(chuàng)業(yè)板推出對符合條件的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，特別是在關(guān)鍵核心技術(shù)上有突破的企業(yè)實施IPO預先審閱。

　　據(jù)了解，IPO預先審閱機制最初在科創(chuàng)板實施，且落地較快。2025年6月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應性的意見》，其中提到面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點IPO預先審閱機制，進一步提升證券交易所預溝通服務質(zhì)效。

　　緊接著在當年7月13日，上交所發(fā)布《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號——預先審閱》，IPO預先審閱適用情形正式明確，即“開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)或者符合其他特定情形的科技型企業(yè)，因過早披露業(yè)務技術(shù)信息、上市計劃可能對其生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響，確有必要的”，可以申請預先審閱。

　　趕在2026年到來前，2025年12月30日，IPO預先審閱機制首單落地。當日，中國DRAM龍頭制造商長鑫科技科創(chuàng)板IPO獲得受理，即采用了IPO預先審閱機制，除了公司招股書之外，上交所官網(wǎng)同步披露了公司首輪、第二輪審核問詢函回復。

　　某不愿具名投行人士對北京商報記者表示，部分開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的科技型企業(yè)，為適應外部形勢變化，希望減少在發(fā)行上市階段的“曝光”時間，更好保護企業(yè)信息安全、技術(shù)安全，而IPO預先審閱機制就起到了很好的作用。

　　董鵬亦表示，IPO預先審閱制度的核心紅利，在于為擬上市企業(yè)搭建了一個“監(jiān)管前置校準器”，使其能在上市籌備初期，便依據(jù)審核標準主動開展“全面健康體檢”，進一步降低后期因問題暴露而撤回材料的沉沒成本；而其更深層次的積極意義在于，通過將審核核心要點提前傳導至中介機構(gòu)，倒逼其在整個IPO服務鏈條中真正歸位盡責，推動新股發(fā)行質(zhì)量實現(xiàn)從“被動合規(guī)”到“主動提質(zhì)”的根本性轉(zhuǎn)變，進而從源頭上持續(xù)凈化資本市場生態(tài)。

　　此外，吳清還提到，允許符合條件的在審企業(yè)面向老股東增資擴股、優(yōu)化新股發(fā)行定價等改革舉措。董鵬進而指出，核心考量是為企業(yè)構(gòu)建一條護航持續(xù)經(jīng)營的“資本緩沖帶”，其首要作用在于為處于審核等待期的企業(yè)提供必要的資金補給，確保研發(fā)投入、市場拓展等核心經(jīng)營活動不因IPO進程的時間跨度而中斷，有效維持企業(yè)價值的穩(wěn)定性。

　　最后，吳清提到，全方位推動提升創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量。建立健全從推薦上市、遴選審核到全過程監(jiān)管的制度機制，更好服務地方經(jīng)濟和民營經(jīng)濟發(fā)展。前券商首席經(jīng)濟學家李大霄表示，該舉措的本質(zhì)就是從“前端入口到中端審核再到后端監(jiān)管”的全鏈條閉環(huán)，本質(zhì)是注冊制行穩(wěn)致遠，保護投資者權(quán)益，提升上市公司質(zhì)量。

　　吳清透露，目前，深化創(chuàng)業(yè)板改革的總體方案已基本成型，進一步完善后將擇機發(fā)布實施。