傳遞信心。

　　“不管是再好的行業(yè)，杠桿高風(fēng)險就會(huì )很大。所以降杠桿是必須的�！薄耙院蟛粫�(huì )再去那么多的城市……要集中在核心一二線(xiàn)城市�！薄斑\營(yíng)業(yè)務(wù)和能力在未來(lái)這兩三年會(huì )有一個(gè)比較大的突破�！�

　　6月最后一個(gè)工作日，融創(chuàng )中國股東周年會(huì )如期召開(kāi)。此前兩屆股東會(huì )，融創(chuàng )中國董事局主席孫宏斌都是在線(xiàn)上參與，這次他終于親臨現場(chǎng)，回答股東的疑問(wèn)。

　　一位參會(huì )者向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，近兩年很少在公開(kāi)場(chǎng)合見(jiàn)到孫宏斌，這次的觀(guān)感是，“瘦了，白頭發(fā)多，但氣色不錯�！�

　　今年年初，融創(chuàng )完成了境內債的二次重組。境外債二次重組目前進(jìn)展順利。同時(shí)，融創(chuàng )的項目處置、交付等工作也在按部就班地推進(jìn)中。

　　前述股東說(shuō)，相比公開(kāi)披露的內容，孫宏斌并沒(méi)有帶來(lái)更多增量信息。他的現身，更多是對公司戰略的確認，并給股東吃下定心丸。

　　作為最早啟動(dòng)境內外債務(wù)重組的大型房企，融創(chuàng )的化債進(jìn)展快過(guò)不少同行。因此，融創(chuàng )股東會(huì )的整體情緒比較樂(lè )觀(guān)。但不少股東長(cháng)期持有融創(chuàng )股票，近年來(lái)?yè)p失慘重。孫宏斌的出現，能在多大程度上安撫投資者，恐怕仍有疑問(wèn)。

　　盡管化債進(jìn)展順利，但2024年，融創(chuàng )的歸母凈利潤仍處于虧損狀態(tài)，且已連續四年虧損。今年前5月，融創(chuàng )實(shí)現銷(xiāo)售額160億元，較去年同期下降35%。

　　債務(wù)重組只差“臨門(mén)一腳”

　　此次股東周年會(huì )在北京市朝陽(yáng)區望京融科中心的融創(chuàng )中國總部召開(kāi)，這處物業(yè)由融創(chuàng )于2016年從聯(lián)想手中收購。

　　融創(chuàng )中國發(fā)軔于天津，2017年將總部搬到北京時(shí)，曾將此處作為過(guò)渡總部。不久后，又搬至位于東直門(mén)的“使館壹號院”。

　　2023年，身陷債務(wù)泥潭的融創(chuàng )決定從“使館壹號院”撤出，品牌、融資等部門(mén)搬回望京融科中心，其余職能部門(mén)則撤回天津。

　　6月30日上午，孫宏斌現身股東大會(huì )時(shí)，現場(chǎng)響起一片掌聲。與他同時(shí)出現的，還有融創(chuàng )行政總裁汪孟德、首席財務(wù)官兼公司秘書(shū)高曦。

　　過(guò)去兩年，孫宏斌都沒(méi)有親臨股東大會(huì )現場(chǎng)，僅從線(xiàn)上接入，2023年的股東會(huì )，他甚至沒(méi)有發(fā)言。在涉及債務(wù)重組的會(huì )議上，他也以線(xiàn)上的形式接入。

　　融創(chuàng )的現金流危機于2021年浮現，2022年上半年出現公開(kāi)債務(wù)違約。此后，他們便投入債務(wù)重組的工作中，并于2023年1月完成了160億元境內債的展期。當年11月，融創(chuàng )通過(guò)“債轉股+發(fā)新票”的方式，完成百億美元境外債務(wù)重組。

　　化債期間，孫宏斌深居簡(jiǎn)出，將主要精力放在公司事務(wù)上。但在一些公開(kāi)場(chǎng)合，他也會(huì )做出反思。

　　2023年3月，融創(chuàng )召開(kāi)境外債務(wù)重組說(shuō)明會(huì )，并以音頻形式向投資者直播。孫宏斌在會(huì )上反思，出現債務(wù)危機的原因，在于執行“三道紅線(xiàn)”不夠堅決�！半m然也強調穩健和利潤，但是追求規模的慣性，讓我們在投資上過(guò)于樂(lè )觀(guān)和激進(jìn)�！�

　　他還說(shuō)，在公司管理上，也存在著(zhù)權力過(guò)于下放等問(wèn)題。

　　一位資產(chǎn)并購屆的人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，當時(shí)融創(chuàng )正在推進(jìn)第一輪債務(wù)重組，孫宏斌唯有深刻剖析，才能打動(dòng)投資者。

　　近兩年，樓市復蘇進(jìn)程不及預期。包括融創(chuàng )在內，不少房企紛紛啟動(dòng)對債務(wù)的二次處置。去年11月，融創(chuàng )公布境內債二次重組方案，涉及10筆債券，總金額面值為154億元。通過(guò)四種方式，預計降債比例超50%。該方案于今年初獲批。

　　融創(chuàng )對境外債的二次重組于今年啟動(dòng)，擬將總規模約95.5億美元的境外債務(wù)全部轉股。這也意味著(zhù)，融創(chuàng )的境外公開(kāi)債有望清零。至6月20日，該方案已獲得75%的債權人支持。

　　在法院裁決債務(wù)重組案時(shí)，75%的投票率是重要門(mén)檻。融創(chuàng )的境外債重組召集聆訊將于9月15日在香港高等法院召開(kāi)，在完成相關(guān)法庭程序后，這一方案將正式落地生效。以此計算，距離融創(chuàng )完成債務(wù)二次重組，只剩下不到80天。

　　投資者普遍認為，債務(wù)重組進(jìn)展順利，是孫宏斌現身股東會(huì )的主要原因。此時(shí)他更有底氣面對股東。

　　“最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去”

　　在債務(wù)重組進(jìn)展順利的情況下，此次股東大會(huì )更多談及公司發(fā)展的問(wèn)題。

　　有股東問(wèn)道，未來(lái)會(huì )采取怎樣的措施以保證公司長(cháng)遠發(fā)展。孫宏斌坦言，“不管是再好的行業(yè)，杠桿高風(fēng)險就會(huì )很大。所以降杠桿是必須的�！�

　　通過(guò)項目出售和債務(wù)重組，融創(chuàng )已經(jīng)實(shí)現了杠桿的壓降，公司規模也大幅縮水。

　　2021年，融創(chuàng )實(shí)現了近6000億元的銷(xiāo)售額，規模沖進(jìn)行業(yè)前三，土地儲備面積2.54億平方米。到2024年，融創(chuàng )的銷(xiāo)售額降至471.4億元，縮水超九成；土地儲備面積下降一半，為1.28億平方米。

　　在此期間，融創(chuàng )將區域公司化整為零，減小管理半徑，并削減了區首的管理范圍，如今分為九大區域及河南公司。

　　孫宏斌稱(chēng)，在開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)方面，融創(chuàng )將集中在北京、上海、西安等核心一二線(xiàn)城市，把產(chǎn)品做好，“不會(huì )再去很多城市”。

　　對于項目的處置，管理層透露，融創(chuàng )很早就著(zhù)手處置旗下項目，去年開(kāi)始進(jìn)行徹底梳理，一項一策，推動(dòng)項目層面的債務(wù)重組和資產(chǎn)盤(pán)活。

　　去年以來(lái)，融創(chuàng )已經(jīng)為重慶灣、北京融創(chuàng )壹號院、天津梅江壹號院二期、武漢桃花源等項目引入資金，并化解存量債務(wù)風(fēng)險。較早引入資金的上海外灘壹號院項目，則在上海樓市回溫過(guò)程中取得不錯的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)。

　　在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)之外，經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)也在按部就班地推進(jìn)。除獨立上市的融創(chuàng )服務(wù)外，文旅項目的運營(yíng)也開(kāi)始貢獻收入。融創(chuàng )還于去年9月成立“而今資本”平臺，旨在切入房地產(chǎn)不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域。

　　孫宏斌說(shuō)，“集團的運營(yíng)業(yè)務(wù)和能力，在未來(lái)兩三年也會(huì )有一個(gè)比較大的突破�！�

　　前述參會(huì )者認為，總體而言，孫宏斌在給股東釋放信心。因為不少股東長(cháng)期持有融創(chuàng )的股票，這幾年損失慘重，有股東對此表示出不滿(mǎn)。孫宏斌無(wú)法左右資本市場(chǎng)，只能盡量釋放公司基本面的利好消息。

　　尾聲階段，有投資者問(wèn)最困難的時(shí)候是否已經(jīng)過(guò)去，孫宏斌回答，“肯定的”。