800億規模的啤酒巨頭，其靈魂老帥突然決定“隱身”離場(chǎng)。

　　6月27日，華潤啤酒（股票代碼：00291.HK）發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì )主席侯孝�！耙蛴幸馔度敫�多時(shí)間于個(gè)人安排”，決定辭去該公司董事會(huì )主席職務(wù)，且不再擔任董事會(huì )轄下財務(wù)委員會(huì )主席、執行委員會(huì )以及購股權總務(wù)委員會(huì )成員職務(wù)，自今年6月27日召開(kāi)的董事會(huì )會(huì )議結束時(shí)起生效。

　　侯孝海辭任后，華潤啤酒董事會(huì )主席職位將暫時(shí)懸空，該公司執行董事及總裁趙春武將暫時(shí)承擔過(guò)渡期內董事會(huì )主席的工作及責任。同時(shí)，華潤啤酒正在物色具備適當專(zhuān)業(yè)資格或相關(guān)專(zhuān)長(cháng)的合適人選。

　　而回顧中國啤酒行業(yè)的發(fā)展歷程，侯孝海是一個(gè)無(wú)法繞開(kāi)的關(guān)鍵人物。在華潤啤酒任職期間，他曾一手主導了啤酒業(yè)務(wù)的高端化轉型，締造了讓公司登頂行業(yè)龍頭的高光時(shí)刻；但也因大手筆收購白酒業(yè)務(wù)，其表現最終卻不盡如人意，而陷入爭議。

　　對于侯孝海接下來(lái)的去向，據《紅星資本局》報道，并非如市場(chǎng)傳言“去喜力啤酒擔任高管”或“回成都創(chuàng )業(yè)”，而是可能會(huì )去當教師。不過(guò)，個(gè)人的轉身或許尚還容易，但華潤800億的啤酒巨艦未來(lái)將駛向何方？背后的百億白酒棋局又是誰(shuí)來(lái)續招？這都是牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的重點(diǎn)話(huà)題。

　　憑借“勇闖天涯” 改寫(xiě)啤酒格局

　　回顧華潤啤酒的崛起軌跡，侯孝海的名字幾乎貫穿了每一個(gè)關(guān)鍵節點(diǎn)。

　　公開(kāi)資料顯示，華潤啤酒從1993年并購“沈陽(yáng)啤酒廠(chǎng)”開(kāi)始正式起步，后來(lái)通過(guò)“蘑菇戰略”和“沿江沿�！睉鹇�，陸續并購了百家啤酒企業(yè)，最終形成一家啤酒巨頭。2000年前后，其開(kāi)始真正意義的走向全國。

　　就在2001年，侯孝海，這位出生于山東濰坊的人大畢業(yè)生，通過(guò)社會(huì )招聘加入華潤雪花，至此開(kāi)始了他與華潤啤酒相互成就的二十余載。彼時(shí)，中國啤酒還處于跑馬圈地的并購浪潮中，華潤雪花啤酒尚處初創(chuàng )期，侯孝海身處基層銷(xiāo)售崗位，負責分銷(xiāo)與品牌管理，深度參與雪花全國品牌建設。

　　僅僅四年后，他首次提出將“勇闖天涯” 作為雪花啤酒的全國性推廣活動(dòng)，并以“探索雅魯藏布江”等場(chǎng)景化營(yíng)銷(xiāo)破圈，為雪花插上了騰飛的翅膀。這是啤酒行業(yè)第一個(gè)原創(chuàng )性、主題清晰、全國性參與的啤酒推廣活動(dòng)，同年雪花單品牌銷(xiāo)量達到158萬(wàn)千升。

　　2006年，他又創(chuàng )造了“非奧運營(yíng)銷(xiāo)理論”，組織實(shí)施世界杯營(yíng)銷(xiāo)戰役，讓雪花借勢成為了非官方贊助商中的最大贏(yíng)家。經(jīng)此一役，雪花奪得全國銷(xiāo)量第一的行業(yè)地位，“勇闖天涯”晉升改寫(xiě)行業(yè)格局的超級大單品，侯孝海也因此有了“中國非奧運營(yíng)銷(xiāo)第一人”之稱(chēng)。

　　下一場(chǎng)漂亮的戰役，發(fā)生在區域市場(chǎng)。2009年，侯孝海被派往四川“救火”。面對百威、燕京啤酒（000729）的圍攻，他硬生生將雪花在四川的份額從不足30%拉回70%，利潤登頂全國區域公司之首。這段“根據地保衛戰”，或許為其掌舵全局埋下伏筆。

　　2016年3月，侯孝海通過(guò)“公開(kāi)競聘”重返總部，任職公司總經(jīng)理、首席執行官，開(kāi)啟全面執掌。次年，提出“3+3+3”戰略，即從2017年起，以3年為一個(gè)階段，前3年強基礎，中3年提質(zhì)量，后3年贏(yíng)高端，目標是到2025年拿下高端啤酒第一。并隨之采取了優(yōu)化產(chǎn)能、去包袱，優(yōu)化產(chǎn)品結構、提質(zhì)量等一系列變革。

　　或是覺(jué)得品牌形象的高端化重建有點(diǎn)太慢，2019年，華潤啤酒以243.5億港元的對價(jià)向喜力配售新股，占擴股后總股本的40%。喜力則向華潤啤酒轉讓中國區現有業(yè)務(wù)，將與華潤啤酒的業(yè)務(wù)合并，喜力將通過(guò)品牌許可協(xié)議授權華潤啤酒在華長(cháng)期使用喜力品牌。

　　這場(chǎng)跨國“聯(lián)姻”成為中國啤酒史上最大并購案，被《亞洲金融》評為 “2019 年最佳并購案”，也一舉為華潤補上了高端化的短板。當年，華潤啤酒的凈利潤大漲34.3%。

　　數據顯示，在侯孝海全面管理的9年時(shí)間里，華潤啤酒的營(yíng)業(yè)額累計增長(cháng)超過(guò)100億元，凈利潤增長(cháng)近4倍。

　　酒類(lèi)分析師蔡學(xué)飛認為，“侯孝海在職期間推動(dòng)了華潤啤酒從區域品牌到行業(yè)龍頭的跨越式發(fā)展，通過(guò)產(chǎn)品結構升級、內部組織變革、高端戰略規劃等，讓華潤真正成長(cháng)為了國內啤酒的領(lǐng)軍品牌�！�

　　但值得注意的是，2024年華潤啤酒的營(yíng)收為405.69億元，同比下降2.44%；凈利潤為47.39億元，同比下降8.03%。其中啤酒業(yè)務(wù)實(shí)現啤酒銷(xiāo)量約108.74億升，同比下降2.5%。這是其自2018年后，再次出現營(yíng)收、凈利雙降。

　　超200億豪賭白酒：飽受爭議的第二增長(cháng)曲線(xiàn)

　　如果說(shuō)，啤酒業(yè)務(wù)是侯孝海職業(yè)生涯的功勛章，那么白酒板塊則是其戰略野心的試金石。發(fā)展白酒，是華潤啤酒十四五制定的第二曲線(xiàn)發(fā)展戰略。

　　侯孝海此前曾公開(kāi)表示，白酒是中國酒水的主流，“只要中國人在，中國白酒的消費就會(huì )一直在�！睘榱思铀俅蛟臁捌【�+白酒”的增長(cháng)雙引擎，侯孝海再次主導了多筆涉白酒企業(yè)的重大收購。

　　2018年，華潤參與山西汾酒（600809）的混改，以51.6億元的價(jià)格收購其11.45%的股權，成為汾酒第二大股東。2021年，華潤啤酒通過(guò)旗下香港企業(yè)華創(chuàng )飲品貿易有限公司，以13億元從景芝酒業(yè)手中購得主營(yíng)白酒業(yè)務(wù)的子公司山東景芝白酒有限公司40%股權，成為其第一大股東。2022年，華潤從安徽阜陽(yáng)國資手中買(mǎi)下金種子集團49%股份，間接控制金種子（股票代碼：600199.SH）。同年，華潤啤酒的子公司華潤酒業(yè)控股有限公司，以123億元價(jià)格拿下貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司55.19%的股權，進(jìn)入醬酒市場(chǎng)。

　　金沙的這筆交易成為白酒最大并購案之一，侯孝海出任金沙酒業(yè)董事長(cháng)和法定代表人。而上述并購的累計投入，已經(jīng)超過(guò)200億元。

　　2023年初，華潤啤酒分設華潤雪花和華潤酒業(yè)兩個(gè)事業(yè)部，正式進(jìn)入啤+白雙線(xiàn)發(fā)展。其中，山東景芝白酒、安徽金種子酒（600199）業(yè)、金沙酒業(yè)共同構成了“華潤酒業(yè)”。侯孝海曾表示，未來(lái)華潤啤酒的白酒業(yè)務(wù)規模是超過(guò)100億元，利潤提升到20億-30億元。

　　但現實(shí)有些骨感，時(shí)至侯孝海卸任，華潤白酒業(yè)務(wù)的發(fā)展似乎未能達到預期。2024年，其白酒業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)額21.49億元，與此前預估的全年白酒業(yè)務(wù)30%以上的業(yè)務(wù)增長(cháng)目標仍有偏差。

　　具體來(lái)看，金種子酒2021年的營(yíng)收為12.11億元，到了2024年僅為9.25億元，同比下降37.04%；歸母凈利潤虧損擴大至2.58億元（2021年虧損1.66億元），連續四年虧損態(tài)勢未止。

　　山東景芝在2018年至2020年，分別實(shí)現營(yíng)收9.99億元、12.22億元、11.25億元。但自華潤入主后，公司未再披露具體的營(yíng)業(yè)額數據。金沙酒業(yè)2021年實(shí)現營(yíng)收36.41億元，2024年滑落至21.49億元，三年時(shí)間跌去四成。

　　蔡學(xué)飛表示，“釀酒是長(cháng)周期的項目，特別是在行業(yè)調整周期下，更加考驗華潤等新進(jìn)資本的耐心�！�

　　酒水行業(yè)研究者歐陽(yáng)千里也坦言，“目前景芝、金種子甚至金沙，均無(wú)法清晰的感知誰(shuí)是主要競品，自然無(wú)法有的放矢的提升競爭力�！�

　　值得注意的是，當白酒業(yè)務(wù)開(kāi)展不如預期，侯孝海也陸續退出了相關(guān)企業(yè)管理層。2023年3月，侯孝海卸任華潤酒業(yè)法定代表人、執行董事兼總經(jīng)理，由魏強接任；2024年2月，侯孝海退出金沙酒業(yè)董事會(huì )，并辭任相關(guān)職務(wù)；同月，侯孝海卸任山東景芝法定代表人、董事長(cháng)。

　　此外，今年侯孝海頻繁的減持動(dòng)作，似乎也早已鋪墊了其離場(chǎng)。2025年5月，他曾連續兩次大規模減持華潤啤酒股份。5月7日以均價(jià)28.04港元減持，5月12日以27.43港元再次減持，合計拋售93.8萬(wàn)股，套現2611.85萬(wàn)港元。此次減持后，其持股量從101.8萬(wàn)股驟降至象征性的8萬(wàn)股，減持幅度高達92%。

　　這場(chǎng)白酒豪賭，曾是侯孝海為華潤開(kāi)辟的"第二戰場(chǎng)"，如今主帥離場(chǎng)，百億價(jià)值的白酒殘局誰(shuí)來(lái)盤(pán)活？

　　“盡管華潤啤酒的高管變動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，但華潤啤酒的轉型趨勢已不是某高管個(gè)人所能左右�！敝袊�酒業(yè)獨立評論人肖竹青表示，系統性戰略布局與制度化的組織能力是華潤啤酒未來(lái)發(fā)展的重要基礎。

　　蔡學(xué)飛也進(jìn)一步指出，侯孝海的接任者可能面臨著(zhù)高端化突圍、啤白業(yè)務(wù)協(xié)同，以及戰略延續與創(chuàng )新等諸多挑戰�！捌渲�，華潤啤酒需在百威、嘉士伯等國際品牌主導的高端市場(chǎng)進(jìn)一步激活喜力的整合勢能，提升品牌協(xié)同與產(chǎn)品矩陣競爭力�！�

　　侯孝海創(chuàng )造了中國啤酒高端化轉型的標桿樣本，但也留下白酒棋局中待解的殘局。當“勇闖天涯”的開(kāi)拓者走向歸途，華潤啤酒的下一程，或許不僅需要守成的智慧，更需要破局的勇氣。

　　從股價(jià)方面來(lái)看，截至7月2日收盤(pán)，華潤啤酒報26.05港元/股，總市值約845億港元。