暴漲53%后再暴跌超22%，是短線(xiàn)資金的博弈，還是價(jià)值資金的搶籌，友寶在線(xiàn)(02429)近幾天行情受到市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　友寶在線(xiàn)于6月30日放量大漲，漲幅高達53.85%，成交額20.3億港元，換手率達72.3%，然而次日縮量大跌，成交額3.72億港元，跌幅達22%。該公司基本面無(wú)利好消息，所屬的非酒精飲料及螞蟻金服概念業(yè)務(wù)也無(wú)明顯異動(dòng)，不過(guò)歸類(lèi)于新消費概念發(fā)生了異動(dòng)，主要受周六福新股上市大漲影響。

　　從盤(pán)面看，友寶在線(xiàn)主要受南向資金影響，以7月2日交易額看，滬港通及深港通成交額分別為1.07億港元及0.65億港元，合計占比總成交額達46.48%，另外滬港通當日凈買(mǎi)入320.6萬(wàn)股，且連續多日凈買(mǎi)入，成為該公司此次大幅波動(dòng)的主要推手。其實(shí)從4月份開(kāi)始，南向資金持續加大買(mǎi)入友寶在線(xiàn)股票，港股通持股1.16股提升至1.32億股，而持股市值從3.23億港元提升至5.28億港元。

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　　那么，南向資金是否有提前埋伏呢?從交易額看，6月10-12日連續三個(gè)交易日放量上漲，主力資金持續吃貨，之后縮量回調7個(gè)交易日后企穩反彈，于27日放量，成交額翻10倍至4.7億港元，換手率21.9%，30日或借勢大幅上漲完成短線(xiàn)出貨。值得注意的是，該公司自去年11月4日，因基石投資者2億股解禁，當日股價(jià)放量暴跌超50%后，價(jià)格在2-4港元區間波動(dòng)，存在大量的套牢盤(pán)。

　　而從信息面看，在3月7日，該公司發(fā)布配售股份公告，在當月14日以3.01港元向不少于六名承配人(為機構專(zhuān)業(yè)投資者)成功配售合共5163.55萬(wàn)股配售股份。此外，在5月12日，該公司合共3564.77萬(wàn)股非上市股份完成轉換，且經(jīng)轉換H股將于2025年5月13日上午九時(shí)正開(kāi)始于聯(lián)交所上市。

　　配售和H股全流通大幅提升了友寶在線(xiàn)的交易活躍度，一方面原有股東參與配售可以大幅降低持股成本，另一方面全流通后也可以為退出帶來(lái)便利。該公司股價(jià)長(cháng)期筑底，對長(cháng)線(xiàn)投資而言也有拉高的需求。6月26日，周六福登錄港交所并持續大漲，南向資金概念挖掘，友寶在線(xiàn)也出現了同步上漲的趨勢。

　　基本面決定估值是否扭轉，友寶在線(xiàn)從事無(wú)人零售業(yè)務(wù)及商品批發(fā)業(yè)務(wù)，是無(wú)人零售龍頭，截止2024年，其自動(dòng)售貨機有67144臺，同比增長(cháng)12.4%，其中即選即取貨柜48696臺，同比增長(cháng)32.1%，占比72.52%。在分布上，該公司自動(dòng)售貨機主要集中于一二線(xiàn)城市，占比87.72%，位置主要選在學(xué)校、工廠(chǎng)及辦公場(chǎng)所，占比69.41%。近幾年加大了學(xué)校及社區的選址。

　　該公司業(yè)績(jì)并不亮眼。以2022-2024年來(lái)說(shuō)，收入復合增速僅為7.6%，以業(yè)務(wù)來(lái)看，2024年無(wú)人零售業(yè)務(wù)收入占比67.3%，商品批發(fā)業(yè)務(wù)收入占比18.9%，因商品批發(fā)業(yè)務(wù)大幅增長(cháng)，收入份額提升了8.2個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)盈利能力下行趨勢，2024年上述兩大核心業(yè)務(wù)毛利率分別為

　　盈利能力持續下行，2024年該公司毛利率35.7%，同比下降5個(gè)百分點(diǎn)，其中無(wú)人零售機商品批發(fā)業(yè)務(wù)均有不同程度下降，商品批發(fā)業(yè)務(wù)毛利率僅為2%。該公司費用率非常高，尤其是銷(xiāo)售費用率，期間達到35%，加上管理費用率達39.4%，僅兩項費用就超過(guò)了毛利。過(guò)去三年，該公司累計股東凈虧損8.09億元。

　　從行業(yè)來(lái)看，自動(dòng)售貨機零售市場(chǎng)仍處于快速成長(cháng)期，保持著(zhù)雙位數的增長(cháng)水平，而據《2025-2031全球及中國自動(dòng)售貨機行業(yè)市場(chǎng)調研及投資前景分析報告》顯示，我國自動(dòng)售貨機人均保有量?jì)H為日本的1/50，市場(chǎng)潛力巨大。該公司成長(cháng)低于行業(yè)水平，競爭力略顯疲勢，盈利能力若不改善，或持續壓制公司估值的上升。

　　友寶在線(xiàn)于2023年11月登錄港交所，擁有螞蟻金服概念的光環(huán)，上市得到資金青睞，但上漲兩個(gè)季度后，于2024年第二季度開(kāi)始估值一路下行，從最高價(jià)29.4港元跌至目前的3.12港元，估值縮水達九成。該公司估值下跌的背后，是業(yè)績(jì)的持續疲軟，以及持續虧損的基本面沒(méi)有明顯改善。

　　綜合來(lái)看，友寶在線(xiàn)此次大漲主要為南向資金，能否走穩還有待觀(guān)察。