7月14日，招商銀行（600036）（03968.HK;600036.SH）全資附屬機構招銀國際證券有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招銀國際”）正式獲得香港證券及期貨事務(wù)監察委員會(huì )（SFC）批準，成為香港首家取得虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)相關(guān)牌照的中資銀行系券商。此次獲批意味著(zhù)招銀國際可在香港合規開(kāi)展包括加密貨幣在內的虛擬資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓寬其金融服務(wù)范圍。

　　招銀國際是一家立足香港、深植內地、面向全球的全方位、專(zhuān)業(yè)化綜合金融服務(wù)機構，此前已持有香港證監會(huì )1號（證券交易）及4號（就證券提供意見(jiàn)）牌照，積極踐行招行價(jià)值銀行戰略，為客戶(hù)提供涵蓋香港本地及全球主要交易所的多元化產(chǎn)品交易方案，全面支持其資本市場(chǎng)投資需求。此次獲批虛擬資產(chǎn)牌照后，其業(yè)務(wù)正式延伸至數字資產(chǎn)領(lǐng)域，未來(lái)合資格的投資者可通過(guò)招銀國際平臺參與比特幣、以太坊等主流加密貨幣的交易，并探索虛擬資產(chǎn)與傳統股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)投資策略。市場(chǎng)分析指出，此舉不僅體現香港虛擬資產(chǎn)監管體系日趨成熟，更預示著(zhù)傳統金融與數字資產(chǎn)的加速融合。

　　大成律師事務(wù)所高級合伙人肖颯認為，招銀國際成功獲得香港虛擬資產(chǎn)牌照，是一個(gè)重要的政策風(fēng)向標，既彰顯了中資金融機構對香港虛擬資產(chǎn)政策的戰略跟進(jìn)，也被解讀為內地監管層面對“境外合規探索”的積極態(tài)度。未來(lái)券商涉足加密資產(chǎn)領(lǐng)域似乎已經(jīng)是大勢所趨，但目前為止，我國監管部門(mén)對于虛擬貨幣的強監管態(tài)度并沒(méi)有改變，虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)在內地屬于非法金融活動(dòng)的性質(zhì)也沒(méi)有改變，內地居民若參與虛擬資產(chǎn)交易可能違法，因此嚴格實(shí)施基于屬地的KYC（了解你的客戶(hù)）管理至關(guān)重要。

　　香港虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)步入深水區

　　近年來(lái)，香港持續推進(jìn)虛擬資產(chǎn)行業(yè)的規范化發(fā)展，逐步構建起較為完善的監管體系。2023年，香港證監會(huì )向OSL Digital Securities和HashKey Exchange等機構頒發(fā)首批虛擬資產(chǎn)交易平臺牌照，標志著(zhù)本地虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入合規運營(yíng)階段。2024年，監管機構進(jìn)一步細化規則，要求所有虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商必須滿(mǎn)足反洗錢(qián)、投資者保護等合規要求。

　　2025年成為香港虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵一年。國泰海通香港子公司國泰君安國際于6月24日正式獲香港證監會(huì )批準，將其現有的證券交易牌照（即第1類(lèi)受規管活動(dòng)牌照，簡(jiǎn)稱(chēng)1號牌”）的權限擴展，得以提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，并基于該服務(wù)提供相關(guān)意見(jiàn)。

　　截至目前，香港證監會(huì )已批準共計43家機構能夠通過(guò)綜合賬戶(hù)提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。除國泰君安國際外，獲得此項批準的機構還包括天風(fēng)證券（601162）旗下的天風(fēng)國際、東方財富（300059）旗下的哈富證券，以及富途證券（香港）、盈透證券、中國中期證券、眾安銀行等。

　　政策層面，香港證監會(huì )于2025年2月推出「A-S-P-I-Re」五大支柱發(fā)展策略，從市場(chǎng)準入、投資者保障、產(chǎn)品創(chuàng )新、基礎設施建設和國際合作等方面構建完整生態(tài)。即將于8月1日生效的《穩定幣條例》進(jìn)一步明確發(fā)行方的資本儲備、審計披露和贖回機制要求，為穩定幣市場(chǎng)提供確定性。這些措施使香港在虛擬資產(chǎn)監管方面走在前列，吸引更多機構布局相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　市場(chǎng)分析認為，這一系列動(dòng)作將進(jìn)一步加速傳統金融機構布局虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)，同時(shí)也反映香港在政策支持下，正逐步成為國際虛擬資產(chǎn)交易中心。

　　券商加速布局虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)市場(chǎng)

　　隨著(zhù)香港虛擬資產(chǎn)監管框架的逐步完善，傳統金融機構正以多元化方式切入這一新興領(lǐng)域。從市場(chǎng)實(shí)踐來(lái)看，券商布局策略呈現出明顯的差異化特征。

　　在牌照獲取方面，招銀國際等券商通過(guò)升級其1號牌獲得虛擬資產(chǎn)交易權限。招銀國際表示，未來(lái)將在合規前提下持續探索創(chuàng )新模式，深化虛擬資產(chǎn)與傳統股票業(yè)務(wù)的融合，為投資者提供更專(zhuān)業(yè)、優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，助力其把握全球市場(chǎng)新機遇。

　　在業(yè)務(wù)合作層面，戰略合作已成為主流進(jìn)入模式。部分券商選擇與持牌交易所建立技術(shù)合作關(guān)系，共享交易系統；有的則采取流量合作模式，為持牌平臺導流并分成；還有機構采用白標服務(wù)，借助持牌機構資質(zhì)開(kāi)展業(yè)務(wù)。這種輕資產(chǎn)模式特別受到中小型券商的青睞。

　　值得注意的是，部分資金實(shí)力雄厚的大型券商正考慮通過(guò)收購已獲牌的虛擬資產(chǎn)交易平臺來(lái)快速獲取合規資質(zhì)。這種資本運作方式雖然成本較高，但能夠同時(shí)獲得成熟的技術(shù)團隊和現有客戶(hù)資源。

　　市場(chǎng)分析指出，這種多元化的布局模式反映了香港虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)正在經(jīng)歷的深刻變革。不同規模的券商根據自身資源稟賦采取差異化競爭策略，推動(dòng)市場(chǎng)從單一服務(wù)向生態(tài)化發(fā)展。

　　中信建投（601066）證券分析師應瑛認為，穩定幣作為連接傳統金融與加密世界的核心橋梁，在“革舊鼎新”中，虛擬資產(chǎn)生態(tài)有望加速走向繁榮。穩定幣對金融體系具有兩面性，既是機遇，同時(shí)挑戰并行。穩定幣存在技術(shù)、財務(wù)風(fēng)險以及反洗錢(qián)隱患，威脅傳統金融穩定性，給金融監管帶來(lái)挑戰，亟待合規監管創(chuàng )新。此外，穩定幣對金融體系帶來(lái)一定 沖擊與融合，如銀行存款脫媒?jīng)_擊、貨幣政策傳導受阻等。同時(shí)，在穩定幣迅速發(fā)展，也將倒逼銀行、證券以 及保險等傳統金融機構加速探索，積極擁抱穩定幣發(fā)展機遇，加速打開(kāi)虛擬資產(chǎn)增量業(yè)務(wù)空間。

　　然而，虛擬資產(chǎn)仍處于早期發(fā)展階段，市場(chǎng)教育、技術(shù)安全及跨境監管等關(guān)鍵問(wèn)題尚未得到充分解決。在此背景下，招銀國際成功獲得虛擬資產(chǎn)牌照，被視為傳統金融體系與數字資產(chǎn)領(lǐng)域融合進(jìn)程中的一個(gè)重要里程碑。對于投資者而言，這一舉措意味著(zhù)合規交易渠道的拓寬，進(jìn)而為其提供了更為多元化的資產(chǎn)配置選擇。從行業(yè)視角看，中資券商的參與有望加速虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)的機構化發(fā)展。展望未來(lái)，香港能否在全球虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域占據樞紐地位，關(guān)鍵在于其能否在鼓勵創(chuàng )新與維護市場(chǎng)穩定之間取得有效平衡。招銀國際的先行一步，正為解答這一時(shí)代命題貢獻著(zhù)重要的實(shí)踐樣本。