8月22日，港交所官網(wǎng)顯示，SaaS（軟件運營(yíng)服務(wù)）解決方案供應商深圳小鵝網(wǎng)絡(luò )技術(shù)有限公司（Xiaoe Inc.，以下簡(jiǎn)稱(chēng)小鵝通，證券簡(jiǎn)稱(chēng)“XIAOE”）當日向港交所首次呈交了IPO（首次公開(kāi)募股）申請文件，擬在港股主板上市，獨家保薦人為中金公司（601995）。

　　小鵝通未在申請文件中披露擬募集的資金總額，但公司擬將IPO募集資金用于提升研發(fā)能力，加強直接銷(xiāo)售和市場(chǎng)推廣能力，進(jìn)行全球（尤其在新加坡以及東南亞和北美其他國家和地區）擴張，開(kāi)展戰略合作、投資及收購，以及用作運營(yíng)資金和滿(mǎn)足一般企業(yè)用途。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理小鵝通申請文件發(fā)現，騰訊既是小鵝通的最大供應商，也是其客戶(hù)之一；同時(shí)，騰訊還是小鵝通的股東之一，小鵝通創(chuàng )始人曾在騰訊擔任要職。此外，小鵝通在過(guò)去3年半的時(shí)間里處于持續虧損狀態(tài)，累計虧損近9200萬(wàn)元。

　　擁有1838名關(guān)鍵客戶(hù)

　　申請文件顯示，小鵝通成立于2015年，是一家私域運營(yíng)領(lǐng)域的SaaS解決方案供應商，賦能企業(yè)構建、運營(yíng)并擴展其去中心化電商基礎設施。公司基于云端的一站式解決方案包括電商、數字化營(yíng)銷(xiāo)及CRM（客戶(hù)關(guān)系管理系統）三大模塊，為企業(yè)提供涵蓋電商店鋪搭建及運營(yíng)、客戶(hù)關(guān)系管理、數字化營(yíng)銷(xiāo)及交易履行的一站式解決方案，支持端到端無(wú)縫對接的私域運營(yíng)及變現。

　　申請文件援引灼識咨詢(xún)報告稱(chēng)，以2024年營(yíng)收計，小鵝通位列中國交互型私域運營(yíng)解決方案供應商第一名，私域運營(yíng)解決方案供應商第三名，市場(chǎng)份額為4.4%。以營(yíng)收計，小鵝通亦是2022年、2023年、2024年及2025年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報告期內）中國前五大私域運營(yíng)解決方案供應商中增長(cháng)最快的企業(yè)。

　　報告期內，通過(guò)小鵝通一站式解決方案促成的商品交易總額分別為101.18億元、152.32億元、209.74億元及104.41億元。2025年上半年，小鵝通促成的商品交易總額同比增長(cháng)9.3%。

　　截至2025年6月30日，小鵝通擁有1838名關(guān)鍵客戶(hù)。報告期內，小鵝通每名關(guān)鍵客戶(hù)的平均收入分別為7.77萬(wàn)元、10.26萬(wàn)元、11.16萬(wàn)元及12.82萬(wàn)元，關(guān)鍵客戶(hù)的收入占比分別為7.1%、19.3%、29.9%及38.1%。

　　財務(wù)方面，小鵝通報告期內營(yíng)收分別約為2.99億元、4.15億元、5.21億元及3.06億元，分別虧損約3400萬(wàn)元、3705萬(wàn)元、1508萬(wàn)元及582.4萬(wàn)元。2025年上半年，小鵝通營(yíng)收同比增長(cháng)26.4%，虧損同比收窄。不過(guò)，小鵝通在過(guò)去3年半的時(shí)間里累計虧損近9200萬(wàn)元。

　　除了連續虧損外，小鵝通經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現金流量?jì)纛~也在2023年轉正后出現較大波動(dòng)。具體來(lái)看，報告期內，小鵝通經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現金流量?jì)纛~分別為-1.76億元、3018.3萬(wàn)元、1.08億元及715.9萬(wàn)元。

　　此外，報告期內，小鵝通存在短期償債能力不足的問(wèn)題，公司的凈運營(yíng)資本均為負值。

　　具體來(lái)看，報告期內，小鵝通的流動(dòng)資產(chǎn)總值分別為4.29億元、3.56億元、5.3億元及5.8億元。而同期，公司的流動(dòng)負債總額分別為22.6億元、23.13億元、24.48億元及24.18億元。也就是說(shuō)，小鵝通報告期內的流動(dòng)資產(chǎn)凈額均為負值，分別為-18.3億元、-19.56億元、-19.18億元及-18.38億元。

　　短期償債能力不足的問(wèn)題，也顯示在流動(dòng)比率中。報告期內，小鵝通的流動(dòng)比率分別為0.19、0.15、0.22及0.24。

　　騰訊持股16.82%

　　記者注意到，小鵝通的供應商存在高度集中的問(wèn)題。

　　申請文件顯示，小鵝通供應商主要包括云計算、軟件服務(wù)及其他技術(shù)服務(wù)供應商以及營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)供應商。報告期內，小鵝通向前五大供應商的采購額分別占各期總采購額的61.8%、62.6%、64.7%及66.9%。此外，小鵝通各期對最大單一供應商的采購額分別占其總采購額的47.6%、41.7%、39.2%及42.8%。

　　申請文件還明確提及，報告期內，小鵝通占比最大的單一供應商為騰訊集團的關(guān)聯(lián)實(shí)體，小鵝通主要向這家騰訊的關(guān)聯(lián)實(shí)體采購云端資源；同時(shí)，騰訊的若干關(guān)聯(lián)實(shí)體亦向小鵝通采購一站式解決方案。

　　具體來(lái)看，報告期內，騰訊的若干實(shí)體（包括騰訊集團成員，如騰訊音樂(lè )，但不包括閱文集團）就采購小鵝通的SaaS解決方案支付的總費用分別為約16萬(wàn)元、16萬(wàn)元、16萬(wàn)元及8萬(wàn)元。也就是說(shuō)，騰訊既是小鵝通的最大單一供應商，又是其客戶(hù)之一。

　　騰訊與小鵝通的關(guān)系，還不止于供應商和客戶(hù)的關(guān)系。

　　記者注意到，小鵝通成立以來(lái)已獲得過(guò)六輪融資，最后一輪融資是在2021年7月，當時(shí)公司估值為51億港元。

　　申請文件顯示，騰訊為小鵝通現有股東之一。其他股東還包括喜馬拉雅、高成投資、IDG資本、啟明創(chuàng )投、紀源資本、北京洛可可科技等。

　　此外，小鵝通創(chuàng )始人鮑春健曾在騰訊任職。

　　申請文件顯示，現年45歲的鮑春健目前擔任小鵝通主席、執行董事兼首席執行官。在創(chuàng )立小鵝通前，鮑春健曾于2006年7月~2015年3月在騰訊擔任數據中心總監，負責數據中心業(yè)務(wù)及日常管理，并躋身騰訊內部極為稀缺的T4專(zhuān)家工程師行列。鮑春健于合肥工業(yè)大學(xué)鑄造專(zhuān)業(yè)獲得學(xué)士學(xué)位，后于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)獲計算機應用技術(shù)碩士學(xué)位。

　　申請文件顯示，本次擬IPO前，鮑春健共計控制小鵝通股東大會(huì )上全部投票權的44.92%，其中包括由鮑春健控制的公司Bagbao Holding持有的19.60%，以及由鮑春健控制的雇員持股計劃持股平臺Xiaoe Tech Holding持有的25.32%。

　　此外，小鵝通本次擬IPO前，騰訊持股16.82%，GC RSV- I Holdings（高成投資）持股為10.47%，HDMY Holdings（高成投資）持股為2.74%，Ximalaya（喜馬拉雅）持股為7.01%，Gain Theme（IDG資本）持股為3.85%。

　　2025年8月25日下午，針對公司償債能力薄弱、采購上依賴(lài)騰訊等問(wèn)題，《每日經(jīng)濟新聞》記者向小鵝通官網(wǎng)的公共事務(wù)部郵箱發(fā)送了采訪(fǎng)提綱，但截至發(fā)稿，未獲對方回復。