8月26日，雙登股份正式登陸港交所，成為港股AIDC（智算中心）儲能第一股。此次上市，雙登股份公開(kāi)發(fā)售認購倍數達3876.25倍；上市首日，公司股價(jià)高開(kāi)超55%。

　　以智算中心為代表的數據中心儲能是當下的風(fēng)口，而雙登股份早在8年前就開(kāi)始相關(guān)布局，隨著(zhù)行業(yè)一同成長(cháng)、一同收獲�！皼](méi)有穩定的能源供給，就沒(méi)有可靠的智能算力�！彪p登股份董事長(cháng)楊銳表示，公司不僅是儲能電池產(chǎn)品和系統解決方案的提供者，更立志成為AIDC能源生態(tài)的構建者。公司將以通信儲能為基本盤(pán)、數據中心儲能為第二增長(cháng)曲線(xiàn)，在選定的賽道上埋頭狂奔，持續鞏固在儲能細分領(lǐng)域中的龍頭地位。

　　通信與數據中心儲能

　　“雙料冠軍”

　　2024年，雙登股份在全球通信及數據中心儲能電池供應商中出貨量排名均為第一，其中通信基站儲能市場(chǎng)份額達9.2%，數據中心儲能市場(chǎng)份額達16.1%——弗若斯特沙利文的一組數據，展示出了公司在儲能領(lǐng)域細分市場(chǎng)“雙料冠軍”的行業(yè)地位。

　　雙登股份的前身是泰州姜堰市密封蓄電池廠(chǎng)，在儲能行業(yè)已經(jīng)深耕多年、穿越多個(gè)周期。從創(chuàng )始人楊善基到現任董事長(cháng)楊銳，父子兩代人的接續努力將公司打造出如今專(zhuān)注于“連接+算力”的業(yè)務(wù)格局，其通信后備電源獲評“制造業(yè)單項冠軍產(chǎn)品”，并摘獲2023年全國質(zhì)量標桿企業(yè)、國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)等多項榮譽(yù)。

　　所謂連接，指的是通信儲能業(yè)務(wù)。雙登股份在2011年左右就進(jìn)入了通信基站儲能領(lǐng)域，與中國移動(dòng)（600941）、中國聯(lián)通、中國電信（601728）等國內領(lǐng)先的通信運營(yíng)商及設備商建立起合作關(guān)系，并在2017年起陸續進(jìn)入愛(ài)立信、挪威電信等世界知名企業(yè)的供應鏈。

　　同在2017年左右，意識到數據中心儲能市場(chǎng)廣闊前景的雙登股份隨即開(kāi)啟相關(guān)布局。經(jīng)過(guò)8年發(fā)展，公司數據中心業(yè)務(wù)收入已逐漸占據公司的半壁江山。根據招股書(shū)，2022年、2023年、2024年及2025年1-5月，公司數據中心業(yè)務(wù)收入占比分別為18.8%、21.1%、31%及46.7%。

　　算力中心儲能業(yè)務(wù)拔節起勢的背后是公司在相關(guān)領(lǐng)域業(yè)務(wù)能力的不斷提升。據介紹，雙登股份的定位從一開(kāi)始就不是單純提供儲能電芯，而是要成為系統供應商。從剛開(kāi)始僅給數據中心提供備電系統，到2022年左右創(chuàng )新性地打造出國內首例規�；瘮祿�中心“備電+循環(huán)”復合儲能項目，雙登股份產(chǎn)品形態(tài)不斷迭代，目前已累計應用于數百家數據中心。

　　雙登股份在發(fā)展中始終堅持多技術(shù)路線(xiàn)并舉的發(fā)展思路，公司鋰離子電池業(yè)務(wù)近年來(lái)起量較快，鈉離子電池產(chǎn)品已獲批量訂單。業(yè)內人士表示，鉛酸電池技術(shù)成熟度高、瞬時(shí)放電性能優(yōu)越，是可靠的備用電源；鋰離子電池壽命較長(cháng)、能量密度高，可實(shí)現削峰填谷，支持可持續電力供應，兩者結合才能更好滿(mǎn)足數據中心儲能未來(lái)的發(fā)展方向。雙登股份此前經(jīng)歷過(guò)通信儲能領(lǐng)域鋰離子電池替換鉛酸電池的過(guò)程，因此對數據中心儲能的技術(shù)路線(xiàn)切換做足了儲備。

　　眼下，智算中心的高能耗、高波動(dòng)特征對儲能系統提出新的要求。雙登股份目前正在探索直流側儲能等新方案以滿(mǎn)足客戶(hù)的不同需求，同時(shí)也正在拓展海外數據中心高倍率鋰離子電池解決方案的產(chǎn)能。

　　綁定頭部客戶(hù)與海外客戶(hù)

　　五家全球十大通信運營(yíng)商及設備商、近三成全球百大通信運營(yíng)商及設備商、八成中國十大自有數據中心企業(yè)……細數雙登股份的客戶(hù)清單，與頭部企業(yè)的深度綁定是最顯著(zhù)的特征。

　　雙登股份自產(chǎn)電芯、自研電池管理系統，全鏈條自主可控帶來(lái)的成本與可靠性?xún)?yōu)勢是公司獨特的競爭力。不同于一般電芯大廠(chǎng)或系統廠(chǎng)商，公司選擇的重資產(chǎn)、長(cháng)周期、高技術(shù)門(mén)檻商業(yè)模式一旦被客戶(hù)認可，則很難被替換。

　　為了進(jìn)入愛(ài)立信等海外巨頭的供應鏈，雙登股份曾經(jīng)歷了多次驗廠(chǎng)，從二供到成為一供、再到成為主供，與客戶(hù)間建立起了長(cháng)期的信任關(guān)系。而這種信任，源自于對頭部客戶(hù)與海外大客戶(hù)訴求的滿(mǎn)足。

　　海外大公司的核心訴求一是產(chǎn)品安全、不出事故；二是供應商財務(wù)健康，能長(cháng)期穩定發(fā)展；三是能更好地做本土化服務(wù)。過(guò)去十年間，雙登股份從未發(fā)生過(guò)任何因產(chǎn)品質(zhì)量導致的重大糾紛或事故，安全性有口皆碑；公司雖然自建產(chǎn)線(xiàn)，但整體負債率控制得比較好，現金流也較為健康；再加上此次公司在港交所上市募資的一個(gè)重要投向就是海外電芯廠(chǎng)，項目建成后將更好地服務(wù)海外客戶(hù)。

　　這種對頭部客戶(hù)的綁定一方面保障了雙登股份業(yè)務(wù)的穩定性、持續性，另一方面也提高了公司的盈利能力。雙登股份認為，內卷的本質(zhì)在于同質(zhì)化競爭，當提供不了差異化產(chǎn)品和服務(wù)的時(shí)候，就只能卷價(jià)格。而公司通過(guò)提供可靠的解決方案和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)來(lái)贏(yíng)得客戶(hù)信任，客戶(hù)也愿意為這種靠譜、可以長(cháng)期合作的企業(yè)支付一定的合理溢價(jià)。

　　用好發(fā)展辯證法

　　雙登股份用十數年時(shí)間成長(cháng)為如今的港股AIDC儲能“第一股”，公司的發(fā)展辯證法理念始終貫穿其中。

　　——在順勢而為中主動(dòng)作為。雙登股份起初切入數據中心儲能業(yè)務(wù)，就是因為早期服務(wù)的通信運營(yíng)商轉型開(kāi)拓了數據中心業(yè)務(wù)。公司借此契機，及早布局，形成了當下以通信儲能為基本盤(pán)、數據中心儲能高速增長(cháng)、電力儲能業(yè)務(wù)理性增長(cháng)的業(yè)務(wù)格局�？梢哉f(shuō)，其業(yè)務(wù)結構是自然演變而來(lái)，源頭是市場(chǎng)的需求。

　　而在進(jìn)入賽道后，要想在競爭中保持領(lǐng)先，就更需要主動(dòng)投入、積極進(jìn)取。雙登股份認為，戰略的本質(zhì)是資源匹配，哪塊業(yè)務(wù)投入的資源多，才更有落地的可能。眼下，雙登股份正主導制定《數據中心交流不間斷電源用磷酸鐵鋰電池組》的行業(yè)標準，為大數據時(shí)代儲能電池樹(shù)立標桿。

　　——在做強與做大之間把握平衡。資本市場(chǎng)是雙登股份欠缺的一課，也是公司主動(dòng)補上的一課。對雙登股份來(lái)說(shuō)，上市的核心是產(chǎn)融結合，是適度給公司增加杠桿。當前，公司內生動(dòng)力充足，不僅找到了具備稀缺價(jià)值的賽道，而且逐漸構建起競爭壁壘，因此到了需要借助資本市場(chǎng)力量，加速業(yè)務(wù)擴張速度，實(shí)現由做強到做大的時(shí)刻。

　　此次登陸港交所，雙登股份的募集資金一方面將投向位于東南亞的鋰電池制造基地，進(jìn)一步加碼海外產(chǎn)能布局；另一方面也將投向對鈉離子電池、固態(tài)電池等的持續研發(fā)，提前儲備先進(jìn)技術(shù)。

　　——在注重當下的同時(shí)舍得為未來(lái)投入。以數據中心的鋰電替代鉛酸電池為例，雙登股份通過(guò)與通信行業(yè)的合作積累了經(jīng)驗，并看到了數據中心客戶(hù)對新技術(shù)嘗試的需求，因此在5年前開(kāi)始就果斷投入研發(fā)，承擔了大量的研發(fā)成本與風(fēng)險。但當公司研發(fā)突破，并成功導入首個(gè)頭部客戶(hù)后，很快就得到市場(chǎng)的認可，業(yè)務(wù)實(shí)現幾何式增長(cháng)。

　　對人才的重視與培養同樣體現了雙登股份的這一理念。過(guò)去7年，楊銳一手打造了雙登股份的年輕化人才梯隊，不少95后、00后已經(jīng)進(jìn)入了公司經(jīng)營(yíng)層的關(guān)鍵崗位，這種人才結構使得雙登股份能夠保持創(chuàng )業(yè)公司的活力和成長(cháng)性。在公司看來(lái)，很多企業(yè)發(fā)展到一定程度增長(cháng)乏力，其實(shí)是人才隊伍沒(méi)有跟上，只有人才輩出，才能業(yè)績(jì)倍增。